阿蒙：长电上市的最大理由-自身价值是关键

　　阿蒙

　　近日，央行副行长李若谷在“二○○三国际金融论坛”上讲话，颇叫人意外。他表示，四大国有商业银行的改革要从解决不良资产、解决内部控制机制入手，不要先忙着上市。这与先前国有商业银行要纷纷上市的传闻，形成了鲜明对比。李若谷认为，不良资产和内部控制解决了，上市的问题就会很容易解决，而如果现在就一步跳到去上市，对四大国有商业 银行未必是一个良好的开端。比较而言，媒体对长江电力A股发行的关注更是情有独钟。

　　前几日，《粤港信息日报》说长江电力是只“靴子”。它解释说：原定于9月10日刊登招股说明书的这只百亿大盘股并未如愿拿到证监会的批文，招股计划只能推迟。如果长江电力迟迟不来，不但起不到缓解股市压力的作用，反而延长大量资金囤集场外的时间。与其这样，还不如早点放行，也能将场外热钱尽快释放。路演前，《南方日报》发问道：这是继中国石化和中国联通之后，第三只募集资金过百亿元的上市公司。在市场如此疲弱的背景下，长江电力依然我行我素，而不顾市场死活。长江电力发新股折射出管理层什么样的政策信号？

　　路演后，《京华时报》虽然疑惑长江电力是股市坏孩子还是股市摇钱树，但还是称两好：一来，机构认为是市场利好，二来，公司未来发展看好。最后得出“整个电力板块在开盘的时候并没有受到长江电力发行的影响而出现恐慌性的下跌，反而全部上涨，这说明，长江电力并非像传闻中说的那样是导致大盘下跌的导火索，相反还会在未来起到拉动股市的作用”。至于未来能否起到拉动作用，大家试目以待！就目前而言，在市场如此低迷的时刻发行长江电力这样的超级大盘，除反映管理层对坚定发展不动摇，利用《证券投资基金法》通过的利好时机外，阿蒙以为更折射管理层在发行上的新的价值取向。

　　从今年前8个月新上市的43家公司看，除2家没有披露同比数据外，其余41只新股的中期净利润总和同比下降了97.34%，业绩滑坡不光让市场“大跌眼镜”，也叫管理层大跌眼镜。其中倍受瞩目的南方航空，今年1-6月共计亏损11.65亿元，较去年同期1.54亿元的盈利减少854.57%，其上半年每股收益为-0.35元，同比下降860.87%。半年报不疼不痒地说，非典是其巨额亏损的重要原因。由此，人们认为“巨无霸”长江电力发行上市，会给捉襟见肘的沪深股市资金面带来雪上加霜，便是情理中事。

　　但发展是硬道理，股市既然搭上了中国经济的“特快”，不跑也得跟惯性走，股市失去融资的基本功能也就谈不上“硬道理”。谈及长江电力发行，业界资深人士刘钟海如是说：股市不能成为经济的晴雨表，是因为太多的上市公司资质太差，烂资产太多，大股东不是圈钱置换坏资产，就是糟蹋圈来的钱。象长江电力这样没包袱、投资方向明确、市场和产业前景都可以预见的公司，市场是越多越好，而且此行情下价格应该较适中。的确，从深沪两市看，真正能反映国计民生的巨型上市公司家数较少，企业资质好、包袱轻的不多，这与国企改革减亏脱困初衷以及发行制度和方式息息相关，也是股市走到今天这番境地的主要原因。但股市既不能推倒，也不能重来，唯一的路就是发展！

　　此前，长江电力是否违规上市，市场早就议论纷纷，那么长江电力能最终能在疲软市场冲破阻力上市，看来也不是管理层能擅自做主的，因此长江电力上市就非同寻常。有人认为，长江电力的影响要和宝钢这样的蓝筹股联系起来看，两者都是外资机构和价值投资者喜欢的类型，今后可能在价值的驱动下，呈现长期的上升势头。更有市场人士感叹，中信证券作为其主承销商，若能长期保持合作关系，今后无论是搞增发、还是发债，长江电力无疑是一棵稳定的“摇钱树”。能成为摇钱树姑且不论，这回中信证券狠赚了一把，令众券商羡慕不已却是事实。然而，在这棵摇钱树的背后我们更应看到，管理层今后将会把发行的目光青睐到更优、更强、更大的欲上市企业身上，发行对象的自身价值将是可否发行的大方向或根本性方向。开头，李若谷先生的表态，似乎也验证了这一说法吧。这，或许便是长江电力上市的最大理由！

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