张卫星：中国股市全景分析与未来展望(四)

　　张卫星

　　传销与中国股市

　　谈到中国股市的“新股民开户牛市”、“资金推动牛市”的模式，就不得不谈到另一个“外来物”在中国经济环境中的特殊变异--传销。如同股票市场来自国外一样，传销也是 来源于国外的一种营销方式。有一前辈学者不建议我用传销这种经济现象来比喻分析中国股市，因为太过刺激。但我想中国股市连“赌场”都被对比分析了，何怕再来一个“传销”呢？古人云，以镜为鉴，可以正衣冠，以史为鉴，可以知兴衰。现在问题重重的中国股市以赌场为鉴，以传销为鉴，可以知问题所在。

　　传销，在国外又称直销，一般是指企业不通过店铺经营等流通环节，将产品或服务直接销售、提供给消费者的一种营销方式。由于传销销售成本较低等优点，国外有许多企业采用这种营销方式。

　　但传销传入我国后，立即发生了异变，一些不法分子利用传销具有组织上的封闭性、交易商的隐蔽性和传销人员的分散性等特点，利用我国市场经济体制尚不完善和群众消费心理尚不成熟，进行了各种违法犯罪活动。如今在中国的传销，绝大多数都已经变异为非法人士组织的以拉人头为目的的大规模诈骗钱财的把戏。

　　而非法传销为什么至今在中国屡禁不止，为什么政府动用了广泛的宣传机器后，还有许多人被骗而陷入其中呢？主要原因是在中国变异后的传销，自有一套宣传鼓动的理论体系，而正是这套理论体系对人们产生了严重的欺骗性。

　　而传销这套理论体系简单讲就是金字塔型的人链结构，只要宣传鼓动传销者成为金字塔的尖端上线，以后有不断扩张的下线，那么给传销者带来的财富就会几何级数的扩张。再加上一些“成功者”的“托儿”的鼓噪，足以让许多渴望财富的普通人热血沸腾而失去基本逻辑判断了。但是我们从经济学的角度去分析“传销”的结构与赢利模式就会看得非常清楚，谁是真正的受益人，谁是利益被侵害的，这个过程是怎样完成的。

　　传销商品的流程图分析

　　比如我们拿一个“按摩椅”的传销网络和资金流程图来分析：

　　1、传销商品的流程图

　　生产厂家---传销产品(按摩椅)---非法传销组织者---一级传销者---二级传销者---三级传销者……最终传销不出去而砸在手中变成最终的买单者(付出的价格高于市场同类商品数倍数十倍的价格)

　　2、传销商品资金回流图

　　最终买单者(2000元)……三级传销者1800元(200元留为利润)---二级传销者1500元(300元留为利润)----一级传销者1100元(400元留为利润)----非法传销组织者1100元(900元为利润)----生产成本200元(厂家)

　　3、严重偏离价值是传销的最大危害之处

　　每台被传销出去的定价2000元的按摩椅，非法传销组织者扣除传销产品的生产成本200元外，实际获得了900元的利润，而在传销网络中的每一级相应的按比例瓜分了剩余的利润。谁是最终的买单者呢？是传销者中最终传不出去而砸在手中的人。其实这些人起初并不是愿做最终产品的消费者，之所以高价买入产品而是想将其卖出去，想经过自己的努力发展更多的下线，能够享受传销的梯级利润。但“螳螂扑蝉、黄雀在后”，“黄雀扑螂、弹丸在后”不成想自己成了最终的买单者。

　　在传销的理论体系中，如果不断的发展下线，网络不断的膨胀，只要传销体系的下线能够不断的无限发展下去，那么这个结构的赢利模式是无懈可击的。但实际上传销的下线不可能永远发展下去，中断的传销链条使得在断裂处的传销者成为最终的买单者。

　　如果传销商品是物有所值，传销者成为最终买单者也并不可怕，但传销最可怕之处就在于传销商品的价格远远超过其价值，最终买单者将是损失惨重的。这些年传销害人的事件不断被媒体曝光，有多少家庭的财富被非法传销的组织者所洗劫。

　　中国A股市场社会流通股票流通图

　　如果我们把传销的产品与资金的这两种流程图，与中国股市A股的发行上市与资金的流程图进行一下对比就会发现惊人的相似。

　　1、股票流通图

　　上市公司发起人---上市公司流通股---一级发行市场的承销券商----申购主力资金-----二级市场上市后的流通股股东(庄家与散户投资者的循环传销链)

　　2、资金流通图

　　最终买单的投资者---庄家(有获利)---申购大资金主力(获大利)---承销券商(有收益)---上市公司圈钱陷阱(收益最丰厚)---股票面值1元

　　传销与中国股市惊人的相似

　　无论从传销的来源地，还是传销的运营模式，还是传销商品的偏离价值的高昂价格等角度对比分析，我们都不得不承认中国A股股市与变异后的传销有着惊人的相似，或者可以将股权分裂的A股流通市场叫做中国股票传销市场。与普通商品传销不同的是，这个市场里传销的是一种变异后的被称为“股票”的东西，而这种东西是上市公司用来圈钱的金融符号，是一个将这种被圈钱后的价格高昂的金融符号不断寻找下线的市场。

　　当我们从非常刺耳的名词“中国股票传销市场”的角度来看中国股市的发展以及众多市场现象后，许多问题就看的更加清楚了。就如同非法“传销”商品最可怕之处就在于传销商品的价格远远超过其价值一样，中国股市的流通股股价也是高昂的远离其价值的，而投资者真金白银的付出，已经被“传销”的各个梯层所瓜分。从这种角度也不难看出中国股市的三次牛市中的投资者数量的膨胀，就如同是传销金字塔人链的形成。如果说中国股市的“新股民开户牛市”、“资金推动牛市”是合理的应该的必须的，那么我们就不得不承认传销的“人链推动”就是合理合法的。

　　从传销体系看中国股市坐庄现象

　　中国股市的投资者结构中一直存在一个坐庄的大机构群体，同样中国股市一直有数量不少的庄股群体，这是中国股市人尽皆知的事实。随便找一个有两三年股龄的普通投资者都可以在1200多家上市公司的股票中，指出几家庄股来。

　　从中国股市诞生以来，庄家就一直随影而行，多年以前庄家一直是一个神龙见首不见尾的低调的暗中角色，由于中国股市的每次波动与经济学理论和真正的价值发现关系不大，而更紧密的关联是股票的波动都与大资金庄家紧密相连。而正因为有了庄家的存在，许多股票才活跃了起来，而活跃的市场吸引了更多的散户投资者加入到这个市场中。

　　庄家与散户的游戏又是一个爱恨交加的关系。散户恨庄家，因为游戏的结果大多数时候是散户被骗在高位承接了庄家的股票，而损失了金钱。而散户爱庄家，是因为在普遍缺乏投资价值、没有投资回报的市场中，没有庄家的股票是不涨的，散户赢利的希望寄托在庄家的炒作上。所以从某种角度上看庄家为中国股市的活跃与运行做出了重大贡献，换句话说没有这些庄家的运做中国股市在过去多年不会如此活跃，不活跃的中国股市就不会吸引进入这么多的投资者，没有这么多的投资者也就不可能发行这么多的上市公司股票，圈这么多的钱。

　　传销链条断裂导致控盘庄股的崩溃

　　但世事难料，随着国有股问题暴露出市场结构缺陷，被大量圈钱后的市场失去了政策的支撑，股市出现大暴跌，市场中的热钱资金大幅撤出，普通投资者迅速成熟，因为没有什么教育比资金的大幅亏损更来得刻骨铭心了。曾几何时，呼风唤雨无所不能的庄家，从2000年开始不断的倒下，从中科创业开始，到银广夏、到今年的世纪中天、徐工科技、百科药业……一些庄家操纵的股票出现崩盘。

　　其实从中国股票传销市场的角度看，这些失败的庄家他们没有正确认识自己所处的环节，在整个传销链条的上线：上市公司与一级市场申购主力，已经通过发行新股、申购环节而赚的盆满钵满的时候，这些庄家勇敢的与一般散户为伍同在股票二级市场上，庄家实际上是处于危险的传销体系的下线。而庄家成功的运作就是将买入的“已经被圈钱后的价格高昂的金融符号”以更高的价格寻找到接货的下线---散户投资者。实际上中国股市十几年来许多庄家成功完成了这个危险游戏。如96年的家电、99年的科技股等，而126元的亿安科技的庄家操作就有一定的代表性等。但有些庄家却忘了这个游戏是危险的，在大幅拉升股价高度控盘后，当股价处于高位后却发现传销的下线枯竭了，不得不崩盘，自己却成了这个传销游戏的最终买单者。

　　曾几何时这些庄家为中国股市的活跃而立下“汗马功劳”，当年为了国企脱困上市融资，市场需要活跃，需要吸引投资者将储蓄流入到股票市场中，庄家的做盘操纵违规等等是被默许的，毕竟国企脱困是第一要务。所以从某种角度看最令人同情的就是这些不得不崩盘的控盘庄股的庄家了，在中国股市这个传销市场中，这些庄家大无畏的成为中国股票传销系统的最下线。而且还承担了市场操纵、恶意坐庄、搞乱中国股票市场的罪名，落得个人人喊打的过街老鼠的结局。看来在中国股市坐庄要有一点雷锋的奉献精神才行啊！

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