阿蒙：为什么说“全流通”是自己糊弄自己的

　　阿蒙

　　中国人自打剪去辫子也快有整百年历史了，但“纠辫子”的劣根性依然蒂固。拿股市来讲，两年前，减持出台开启股市大跌；一年前，减持暂停，股市低迷照旧，对减持可谓怨声载道、谈虎色变。与以往形成鲜明对比的，现在媒体到处在呼唤减持，股坛“大佬”、学者专家们旁征博引纷纷求证一个命题：只有全流通才能救股市于水深火热，这或许便是“股 市吸引力、边缘化”两个余月大讨论的结果罢。真是：成也萧和，败也萧和。纠住减持不放了，减持成了香馍馍，似乎实现全流通股市就能洗心革面了，然而要实现中国股市“全流通”的第一步，就必须解决减持。

　　众所周知，建立现代企业制度的最基本要求是产权明晰，这也是刚结束的“三中全会”提出的经济目标。就上市公司而言，一般意义上的“产权”已经明晰，但产权的价值与交换价值并未理顺，由此造成减持方案搁浅，对减持的探讨陷入了“雾里看花”。究其原由：一是中国股市特殊性使然。国有股是一种虚拟的股权，流通股是股民以高溢价所购买的股权，在国有股不减持情况下产权没有实际意义，但一减持国有股产权价值就凸现出来，在流通中便遇到了价格难题。二是理论与实践未突破使然。自十一届三中全会至刚结束的十六届三中全会，这二十多年以来，在产权问题上虽有创新但并没能实质突破，“建立归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度，健全产权交易规则和监管制度，推动产权有序流转。”依然是今后相当长一段时期的任务。上次减持的《暂行办法》是由国务院发布的，“是党中央、国务院作出的一项重要决策”，可见其审慎，即便如此，一年后又暂停了，又见其复杂。因此，减持跨不过坎、绕不出弯便成自然，“雾里看花”也不足为怪，而由这雾里背后推理出的“全流通”便充满诱惑了。

　　“全流通”的最大诱惑就是同股同权同价、解决一股独大、上市公司治理、股市获救。事实上，由减持得出“全流通”是个谬误，即便减持国有股也不一定能“全流通”起来，这点国内外理论实践都已印证。再者，由减持得出“全流通”是个祸害，使人误以为国家将国有股通通抛向市场，股价全面彻底贬值，造成了长期的心理压抑，因此“全流通”应改称“可流通”。

　　另外，由减持得出全流通来解决一股独大，也不现实。一是我国现阶段以公有制为主体的经济基本构架还将存在相当长时期；二是即便解决也是国有股独大问题，多种经济成分其他股的独大如何是好；三是一股独大解决了，大股东联盟又怎样对待。因此，解决一股独大就能使上市公司得到治理，只能是一相情愿的美好愿望罢了。回头看，拼力呼唤“全流通”，不是我们自己在糊弄自己吗？如慧能师云：本来无一物，何处惹尘埃。

　　“全流通”之所以有市场，源于两个因素：一是“纠辫子”思维。认为股市由减持开始引发两年多低迷，减持不解决股市就没有出头之日，谁叫你早不减晚不减偏偏那时呢？反正减持脱不了干系，得出要减持就要全流通，呼吁“解铃还要系铃人”。二是政策模糊。管理层对凡涉减问题回避，对中小投资者关切的问题不能及时地给予起码的原则性答复，出台的一系列措施也没能“因地制宜”，相反进一步造成投资者对未来琢磨不透，对政策面发生信任危机，急切寻找救市良策，全流通的朦胧利好便应运带来了虚幻的期待。

　　为此，在“全流通”的喧嚷里，管理层在充分理解投资者利益的同时，更要与时俱进在减持问题上作出“不与民争利”的原则性表态，消除广大投资者对“全流通”之惑。一位作家曾说：上帝的交给上帝，魔鬼的还给魔鬼，自己的就勇敢地把它扛在肩上！即便减持，在目前市场条件下也只能“软着陆”，本着尊重历史、让利于民、维护稳定精神，要么将国有股数按比例自行打折自我减持，要么按实际应有价格让利于民，若期望减持和“全流通”在市场上兑现圈钱，恐怕早已过了时辰，而且股市也经不起沉重之荷了。国有股是全体国民的共同财产，其转让涉及广大公众的利益，不仅是一个经济问题，还是一个政治问题，减持操之过急、潦潦草草只会带来无法补救的严重后果，前车之鉴已经给出了答案，更何况“全流通”期望得到的仅仅是“一相情愿”呢。

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