独家：张卫星--为什么中国股市会暴跌不止？

　　张卫星

　　近几年以来，关于中国股市的理论大争论异常激烈，虽然广泛的争鸣澄清了一些问题，但仍然有许多争论焦点问题并没有得到广泛共识。由于中国股市的特殊复杂性，以及经济理论本身的复杂性等等诸多原因，造成争论问题的泛滥化、经济理论的务虚化。使得管理层对于看清中国股市的问题，以及做出正确的政策决策制造了重大障碍。本文只用具体的数字 ，浅显的道理与通俗的比喻，来分析中国股市的危机，希望能对政府管理层的正确决策提供帮助。

　　3000亿保证金告诉了我们什么？

　　近期公布的中国股市几千万开户投资者的保证金余额在3000亿元左右的数据，应该引起最高政府管理层、市场各方人士以及广大投资者的高度重视。

　　从3000亿保证金余额中解读出来的信息，已经充分反应了中国股市所面临的严重危机，现在保证金仅仅3000亿左右，我们按7000万投资者开户量计算，每户平均只有不到5000元现金，即使按资金帐户3000万户计算，每户也不到10000元钱了。

　　而如此低量的一个保证金数额，是一个非常可怕的数据，因为投资者无论如何的满仓，每个帐户都不可能只有股票而没有现金，一般资金量最少的投资者帐户都要保持一定数量的现金，按平均每人(户)3000元计算，总体应该有1000亿元以上的资金是无论如何动用不了的，这是这个市场中沉淀下来的基础资金。

　　而由于一些大的机构投资者比如基金、券商等等必须要有一定现金，而这个资金是无论如何不能都买入股票的，那么这个资金数额最少也应该在1000亿以上，如此我们就会看到只有1000亿左右的资金是在维持着这个市场的日常交易运行。这样看实际可购买股票的资金已经极其稀少了，而为了维持市场的交易运行必须要有一些资金，毕竟现在是13000亿流通市值的市场，想卖出股票的投资者而没有钱来承接，只有中国股市彻底崩盘一条路了。

　　曾几何时，股市对于某些人来讲似乎是取之不尽、用之不竭的财富源泉，用一些电子符号就能换回大量的金钱，从不考虑这些钱都是谁的，怎么来的？拿了这些钱用不用负责？于是圈钱陷阱的新股拼命的上市、增发、配股、转债……，目的十分的简单“圈钱”！

　　而今天3000亿保证金告诉我们，中国股市的几千万投资者除了一把套牢的股票外，已经没有什么钱了，已经被管理层如此高速的高溢价发行“圈钱陷阱”的股票“圈钱”快给圈光了！

　　完全不同的两种“七赔二平一赚”

　　有人说，股市的游戏规则就是七赔二平一赚，投资者赔钱很正常，君不见还有部分投资者是赚钱的吗。我们先不讨论真正的股市的运行规则是正和游戏，即使假设股市是与赌场一样的是“七赔二平一赚”的零和游戏。但即使是所谓的“七赔二平一赚”的表面现象，也是有本质的性质区别的。先要搞清楚是存在两种不同的“七赔二平一赚”的游戏运行规则的，而两种不同的“七赔二平一赚”是完全性质不同的。

　　1、首先看零和的“七赔二平一赚”

　　假设10个人每人拿1000元参与一个游戏，游戏结果，是“七赔二平一赚”，其中七个人每人赔了100元，剩900元，二个人平手，一个赚了700元。这是赌场规则的零和“七赔二平一赚”。

　　2、还有一种非零和的“七赔二平一赚”

　　同样假设10个人每人拿1000元参与一个游戏，游戏结果也是“七赔二平一赚”，其中七个人每个人赔了500元，两个人平手，一个赚了100元。这其中输家合计损失3500元，而赢家只赢了100元，就存在3400元不见了的负和游戏。

　　而这种负和游戏存在生活中有许多的例子，比如像过去沈太福的金融诈骗案，大量投资者被非法揽存的高息所吸引，将大量的资金投入到“沈太福”的这个高息揽存的运行了多年的游戏中去，结果我们看到，的确有少量投资者从“沈太福”的游戏中获得了较高利息收入，也及时收回了本金，也有许多投资者及时的拿回了本金没有受到损失，但更大量的投资者持有的“沈太福证券”无法兑现的投资者血本无归。

　　还有一个案例就是传入中国境内的非法传销，众多的人们将自己的血汗钱投入到“传销”的发财梦游戏中，最终结果我们同样看到，确有少量的人通过“传销”发了小财，也有一部分人及时收手没有受到损失，但我们更看到大量的参与传销的人们，大量血汗钱都血本无归，手里只剩下一大把传不出去的传销产品。

　　而这两个例子表面上看所有参与者都是“七赔二平一赚”，但参与者总体都是负和的“七赔二平一赚”，而我们还会发现上面的两个例子“沈太福案”与“传销案”都可归于金融诈骗案类。而且更宏观的看问题还会发现几乎所有的“社会型金融诈骗案”都是这个极端负和的“七赔二平一赚”规律。因为没有少数人赚钱则不会吸引欺骗大多数人加入，而同样一个规律就是被骗的大多数人的血汗钱最终流到了少数人手中。

　　投资者的钱都到哪里去了？

　　我们再回到中国股市看看，中国股市的运行机制与游戏结果，无论从公开的市场调查还是券商的统计情况看，目前绝对大量的投资者是严重亏损的，亏损幅度一般在50%以上，也有少量投资者持平，还有更少比例的投资者是赢利状况，但这个“七赔二平一赚”并不是零和的。极少量投资者的赢利的数额并不能弥补大量投资者的巨额亏损。

　　我们必须要面对的一个问题是，投资者的钱到底都到哪里去了？中国股市诞生十三年来，沪深两市场已经有近7000万开户投资者(资金户3000万以上)，这几千万投资者先后投入中国股市的资金总额为30000亿以上，而自2001年国有股减持股灾的爆跌以来，撤出中国股市的资金应该有4000亿以上(专门申购新股和其他离开股市的资金)，实际投资者的投入资金应该为26000亿左右。而目前几千万投资者持有的一大堆高位套牢的股票，目前市值为13000亿，保证金余额为3000亿元，合计为16000亿资产，这与投资者的投入相比较已经严重亏损了将近10000亿的血汗钱，而目前持有的13000亿市值的流通股却还是没有投资价值的，随时随地可能要被圈钱而遭到贬值的金融符号！

　　对于这种重大结构问题，并不是一些经济学家用“高市赢率论”、“泡沫论”、“赌场论”、“投机论”、“股市有风险”等所能解释与推脱的得了。

　　在这样的危机时刻，我们还看到一个个巨型的圈钱者要来中国股市大肆圈钱，几亿、几十亿，几百亿的想圈钱，甚至还有人积极要搞什么二板、中小企业板。这种“涸泽而渔”的行为还能持续多久，真要一网打尽几千万投资者的最后一滴血汗钱吗？

　　所以紧急建议立即停止新股的发行上市及其他一切圈钱行为，采取全流通彻底改造的重大措施挽救中国股市的危局！

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