黄湘源专栏文章：用三度统一的观点看全流通

　　黄湘源

　　尽管某些舆论在这段时间又一再鼓吹全流通，但三中全会正如人们所预料的那样并没有讨论国有股减持或全流通。从三中全会前后沪深股市的走势来看，政策面的明朗暂时消除了投资者对于全流通的恐惧。

　　在全面提出建立完善社会主义市场经济体制的历史使命的同时，三中明确指出：“要着眼于我国基本国情，坚持一切从实际出发，因地制宜，把改革的力度、发展的速度和社会可承受的程度统一起来，确保社会稳定和工作有序进行。”可以理解，这也是当前政策面对于国有股减持和全流通的基本态度。

　　去年召开的党的十六大做出了全面建设小康社会的战略部署，并提出要推进资本市场改革开放和稳定发展。十六届三中全会明确提出，要更大程度上发挥市场在资源配置中的基础性作用；建设统一开放竞争有序的现代市场体系，完善宏观调控体系；加快建设全国统一市场，大力推进市场对内对外开放，大力发展资本和其他要素市场；深化投资体制改革；深化金融企业改革，健全金融调控机制，完善金融监管体制。不难理解，从初步建立社会主义市场经济体制到完善社会主义市场经济体制，这是一个新的历史跨越、新的伟大实践，也是一项更加艰巨、更加宏伟的系统工程。三中全会提出的改革目标，体现了经济、社会和人的全面发展，体现了改革发展稳定三者的紧密结合、相互统一的战略思想，反映了对社会主义市场经济规律的认识不断深化，同时也体现了“三个代表”重要思想的要求和以往改革的成功经验。这同全盘否定和推倒重来的观点根本不可同日而语。

　　我国资本市场在发展的进程中，还存在着一些亟待解决的深层次矛盾和问题，包括一些历史遗留下来的老问题和由于经验不足、在发展过程中产生的新问题。特别是股权分裂的问题严重影响着资本市场的健康发展，不容我们回避。但由于这些问题具有复杂的体制根源和时代背景，解决问题既不能割断历史，又需要面对现实，立足发展，不断深化改革，推动创新，加快发展，在发展中规范。在没有找到一个有关各方都能接受的解决方案之前，暂时搁置国有股从证券市场减持，并不是不作为。而一个各方都能接受的解决方案，并不仅仅是价格问题和流通方式问题，它涉及到在新的公有制体制建立和形成过程中国有经济体制的改革，也涉及到公司治理结构的改善，同时还不可避免地涉及国家企业和个人利益的分配，甚至资本市场的对外开放，因而它不能不有一个过程，而且更不能不加强各方面的协调，做到改革的力度、发展的速度和市场可承受的程度的统一。显然，这决不是仅仅得到证监会认可就可以解决问题的。

　　即使从资本市场来看，全流通也是整个资本市场资源的重新配置。全流通在如何处置非流通股和流通股的同股同权，如何对待新股新办法和老股老办法的衔接，要不要和由谁来对流通股东实行补偿，以及控股股东所持股份究竟是可流通还是全流通，是否会影响到公司正常运作，是否需要先休市后流通，等等一系列问题，也存在一个改革的力度、发展的速度和市场可承受的程度的统一。否则，不仅是欲速则不达，而且主观上虽然想维护投资者特别是流通投资者权益，实际上不仅损害了非流通股投资者的权益，反而把流通股投资者吓跑了。近年来之所以出现一提全流通，股市就应声而落的状况，就是因为在这些重要问题上含糊其事，令投资者不能不感到恐惧。

　　建成完善的社会主义市场经济体制和更具活力、更加开放的经济体系的目标，为全面建设小康社会提供体制保证，同时也必将为大力发展资本和其他要素市场提供体制保证，推动资本和其他要素市场的稳定发展。这使逐步解决国有股减持和股市流通性问题有了明确的方向和可以参照的依据，但这显然并不意味着一步到位全流通。

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