韩强新浪独家文章：希望在“绝望”中产生

　　韩强

　　最近股市低迷，有统计资料表明：9月26日的收盘价沪深两市1248家A股加权平均股价为7.09元，这个数字不但低于沪深综指今年1月6日创出新低时的均价7.70元近10%，而且远远低于1999年“5·19”之前841家A股的加权均价8.1元，在沪深两市841只“5·19”以前上市的A股中，有353只收盘还权价格已经跌破“5·19”行情启动时的价位，占41.97%。虽然上 证指数显示的是1350点，但是对照“5·19”之前的1047点，目前的指数的点位大约相当于900点。这是由于近三年来新股发行，不断以加权的形式计入指数造成的，如果再看一看上海本地的老股票，甚至是以前700点的价位，还有5只股票已经接近净产值，《证券日报》数据中心的计算，近期市净率低于2倍的约为274家上市公司，而市净率低于1.5倍的约为70家上市公司。

　　这种情况曾经在1995年至1996年初期出现过，谁也没有想到会出现1996年至1997年的大行情，正好应了那句话：大盘在一片绝望中见底，一片欢呼中见顶。现在有市场人士说“价值投资”机会来了，我却要说“理性投机”的机会来了。对于那些市净率低于1.5倍的75家上市公司(不包括ST股票)来说，可能是投资机会，因为只有在香港股市低迷时一般的投资者才能买到净资产值价格的H股，在内地只有外商和民企才能以所谓“重组”的名义，以净产值的价格买到不流通的A股。这两种优惠，我们这些小股民是享受不到的。现在机会来了，而且你买的是流通股，将来外商、民企“重组”买的是非流通股；你的股票能流通，他的股票不能流通，那你就占了优势，这就叫“天道酬勤”。虽然，有人把股民称为“一盘散砂”，想方设法不把非流通股卖给股民，认为外商、民企好象是救世主，但是任何事情都有不依人的主观意志为转移的形势。所以适当地买一些接近净产值的流通股(不包括ST)，倒是一个做长线的机会。

　　但是，接近净产值的75只股票对1248家A股来说，必竟是少数，所以对大多数跌得很深的股票就只有投机了。我经常说“理性投机”，也就是说投机是个中性词，寻找最佳机会。“理性投机”的第一个原则是买股票要计算成本，低成本介入，才能取得较高的差价。我不是鼓动投机，因为A股市场的客观情况是非流通股的成本比流通股低得多，买流通股等分红，还不如把钱放在银行里去吃利息，因为非流通股成本低，其分红的利益最大。明白了这一点，就知道自己是在干什么，这就叫顺势为，所以“理性投机”的第二个原则是认识A股市场的客观形势。既然是搏差价，就只能是做波段。什么时候股票全流通了，再谈长线投资吧！即使做长线也要选择时机尽量在低位介入，不要相信那些在高位介入而说自己是长期投资的人，QFII第一单已经全线套牢，社保基金认购中石化被套，买增发也被套。然后说是长期投资，这本身是一种对自己决策失误的辩解。搞商品生产要讲成本核算，买金融商品也要计算成本，世界上没有哪位成功的投资者说过投资可以不计成本的。巴菲特是在1.6港元介入中石油的，这才是真正的重视投资价值。投资家也是讲成本的，他们从来没有说过不计成本是长线投资。所以，我们股民要独立思考。当然，我并不是说现在的市场已经见底了，这还需要时间来考验，但是市场出现了1996年初期相似的情况，却是值得我们注意的。

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