独家：股市十年来最重要的政策选择就在眼前

　　广州万隆 成长投资顾问群

　　虽然尚福林主席近期表示要提高市场的吸引力，但是市场本身的造血机制已经不足以承担起重振股市的任务，政策面上利好没有落到实处，造成了积极的政策态度和市场不断阴跌的尴尬。

　　在低迷的市道中，几大主力机构也面临着无奈的选择。

　　5号令的实质性实施、3大铁律的颁布，保证金归位加速自营资金失血，让券商处于发展瓶颈的痛苦之中。发债虽已进入日程，但远水难解近渴。集合理财若隐若现，也是画梅止渴。券商们被迫在市场的极度低迷中出货，以券商核心资产东风汽车为主的重仓股，其跳水表演令人胆颤心惊。迷途的券商苦盼政策甘霖。

　　大基金们年初饥不择食的饱餐市场上为数不多的优质股之后，其仓位是如此之重。价值投资理念遭遇对央行宏观政策的考虑不足之时，显得如此苍白。

　　正如我们一段时间以来的系列探讨所言，部分公司在吸取市场养分之余，丝毫没有给投资者回报。股权分裂、体制缺陷、使理想和现实发生冲突，基金的价值投资理念得不到鼓励，市场只能陷入熊市的叹息。

　　揣着刚刚发行获得的一点钱，基金小心翼翼的等待博弈政策的明朗。

　　至于一直生存在市场生态结构底层的散户们，只能无力的望着市场下泻。

　　在市场陷入低迷之际，非完全市场化的中国特色股市习惯性的将目光投向政策。看来，解铃还需系铃人，走出熊市最终非政策出马不可。

　　从政策的制造方来看，焦躁的社会舆论与声讨压力正在迫向政策，尚主席已经提出要提高市场的吸引力，流露出保护市场投资者利益的拳拳之心，但深交所恢复新股打包发行仍然是我行我素，毕竟市场的约束是软性的。不过，估计其仍会努力出台一些市场欢迎的政策。但是记住，政策的推出牵涉不止一个部门。

　　实际上，今年中期以来的股市利空主要来自于央行的货币政策，来自于世贸规则实施前化解金融风险的要求。基于高层们的判断，人民币升值的压力和信贷增长过快的速度，迫使其采取了一系列的措施，一再殃及池鱼，所以两个部门之间的不协调也不断的表面化。

　　近期，央行在政策上的高调逐成低调，与之相反，证监会的低音突然变得高亢起来，角色微妙互换，反映出系统解决资本市场的发展和定位已经走到了悬崖边，面临着最后的摊牌。

　　现在市场所面临的诸如增强市场的吸引力、保护投资者、国有股问题，市场定位，都是涉及市场的根本，并非两大部门能通过技术处理来协调完成。在此种情况下，政策博弈的烫手山芋只好摆到了温总理的办公桌上。

　　站在最高决策层的角度考虑，宏观经济改革要继续，股票市场的稳定要维护，这些都是勿庸置疑的。但是，如何化解两者平行运行过程中的矛盾，是令温总理颇为费心的。

　　从大局出发，人民币短期内确实是不能升值，经济发展的局部过热也必须控制住。继续牺牲股市解决问题，还是发展资本市场以达到全盘皆活的目的？有没有一种既能够力挽市场下跌的狂澜又能够解决人民币升值压力和局部过热的方法，这需要更多的经济学者贡献其妙计良策。

　　正所谓沧海横流，方显英雄本色，两难选择的市场期待着管理层的智慧！

　　其实，博弈政策的选择未必就会落空，市场并不缺钱，因为有银行中躺着的十万亿存款，数百亿美元游资伺机而动。市场真正缺乏的是信心，是投资者财富增值的信心。投资者期望发展的良好愿望和善良的心理不会对市场本身漠视不理，主要的问题是投资者本身的善良没有得到应有的回报，导致信心缺失。如果，在市场中横行的圈钱黑手被斩断，投资者地位得到肯定，曙光就能出现。

　　所以我们相信，肯定会有好的方案出现。毕竟最后市场走出困境，只需要投资者的资金鼎立相助，何乐而不为。当然，这一切的前提是有利于保持央行的政策效果。

　　在市场危急之时，让我们共同来提供有建设性的方案。

　　近来，有不少学者站在股市的小圈子里，一厢情愿的提出停止新股发行的幻想，这非但不利于问题的解决，反而会损害市场的长期发展，也不可能为管理层所采纳。客观事实是必须甩掉狭隘的投资者立场，冷静的站在管理层角度上来考虑问题。

　　其实，随着经济的发展，人民币的升值是迟早的事情。那么，与其严防死守，是不是不如利而导之。毕竟从国外的经验证实，人民币的升值和股市的走势是正相关的。相反，现在市场的低迷对压制其升值没有任何效果。也就是说，化被动为主动，巧妙的利用本币升值带动股市走出低迷，同时也缓解升值压力,一石二鸟。

　　在这里，我们抛砖引玉的提出一点建议。

　　可以抓紧当前的有利时机，解决股市定位的问题。全面肯定中国证券市场在我国宏观经济中的中心作用和地位。同时尊重市场，还归于市场，从解决国有股流通作为兴奋市场的切入点。

　　再具体点说，现在不是将鼓励东北老工业区改造发展作为主要国策，同时强调只给政策，不给资金吗？那么，能不能通过东北国有股流通改革试点，引导资金参与到东北板块中来，以解燃眉之急?流通股按照净资产配售，可以摊低市场的总体市盈率，吸引海外的游资变为长线投资。同时，疏通游资的流入不也减缓了人民币升值的压力。

　　我们认为，中国股市十余年来最为关键和精彩的政策就在眼前。因为形势逼人，要么为压制人民币升值的压力、防范经济的局部过热、金融风险、牺牲股市，市场除了暴跌别无它途。因为这些已经不是技术的问题，而是根本的问题。要么就选择股市和宏观经济的平行发展,在解决市场诸如国有股净资产减持等根本问题的基础上创造出长期的大牛市。何去何从，我们相信高层的智慧会作出选择。

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