黄湘源专栏文章：积极政策和强势政策

　　黄湘源

　　当市场处于强势的时候，人们希望淡忘政策，而当弱势市场无可阻挡地出现在人们面前的时候，人们便不由自主地呼唤起政策。积极的股市政策的提法恰巧出现在沪深股市最为低迷的时候，尽管不免会有人想起了屡遭垢病的“政策市”，但在水深火热里挣扎的投资者不会放过任何一根救命稻草。

　　当前股市之盼积极政策，犹如久旱之盼甘霖，久涝之盼太阳，严寒之盼暖春，黑暗之盼光明。一个“边缘化”道尽了市场各个方面的参与者的处境：甜酸苦辣咸，五味独缺甜。券商没有政策给发债和集合理财开闸，将面临资金链断裂。上市公司如果不是政策来当婆婆，会被大股东的乱提款滥担保搞死。基金如果没有政策指点迷津，不要说发行难，光是一个回赎也够呛的了。看不到赚钱效应的投资者如果没有政策来维权，用脚投票也没有力气。一句话，如果没有政策来当救援者，那么，谁能不被汹涌的大退潮打个人仰马翻？

　　其实，弱势市场并非没有政策，相反，只有弱势市场才有可能比牛气哄哄的强势市场更清晰地感受到，并非只有股市需要政策，政策更离不开股市。且不说数以千计的准上市公司正在门外等着进场圈钱，它们需要的当然是加快扩容的政策；也不说央行对还在不断增长的十多万亿的居民储蓄存款感到烫手，它一直在希望有一天能将其驱赶到股市；别的什么与股市息息相关的就更不用说了，就说说那个人们还素未谋面却已如雷贯耳的QDII吧，现在又被制定政策的人们发现了一个新功能，那就是缓解人民币升值压力。难怪对于股市上的这件家务事，央行好似比证监会更热心。问题是，弱势市场里的政策，往往不是冬天里的一盆火，而是凉到心的一块冰。

　　强势市场马不扬鞭自奋蹄，不耐烦监管指手画脚，自然乐得听任管理层靠一边去当什么裁判。弱势市场就不同了，只要政策稍有风吹草动，就会格外敏感地触动市场的神经。不同的是，市场一强势，就有人惊呼赌场论，埋怨监管不力；而当监管无为而治的时候，市场才感到“没娘的孩子真的象棵草”。

　　对于股市来说，恨亦政策，爱亦政策。不要以为股市的爱和恨无非是势利眼，只知道爱涨恨跌。其实，如果真正了解股市的爱和恨，也许对于制定政策的人们更好地把握政策不无好处。远的不说，就拿近几年来说吧，哪些政策遭人恨？哪些政策为人爱？国有股减持和B股市场对国内投资者开放千夫所指，二级市场配售爱比恨多。世界上没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨。在股市，损害投资者利益的政策必遭大众唾弃，以维护投资者为重中之重才会深受欢迎。

　　那么，对于政策来说，如果也来个爱亦股市，恨亦股市，行不行呢？政策爱融资，所以爱股市，可是股市受不了这种只抽血不造血的爱。政策最恨股市不规范，股市却感到政策自己也不规范，不然怎么会一抓规范就搞得一地鸡毛？由此看来，政策的感情如果带有太多的利益倾向就难免出错。股市就是股市，政策的功能是让股市象个股市，而不是让它适合制定政策的人的模子。

　　在股市的市场功能还没有完全发育的情况下，政策对于股市永远象是强奸犯。对于一个股权处于人为分裂状态从而不能不在很大程度上受制于政策功能的股市来说，政策的威力之强，并不在于它是否立意于干预市场，而是在于它的一举一动不能不影响到它的市场功能的发挥。在这种情况下，无论讲什么“有所作为”还是“无为而治”，都只有正面影响和负面影响之分，而不存在强势政策和弱势政策的好坏之分。弱势市场之所以呼唤积极政策，呼唤的是股市里的“三个代表”，呼唤的是股市的本色，呼唤的是股市的晴雨表功能。如果是抽血政策、吸血政策以及高压政策、泼冷水政策，那么，政策力度越强，股市就越弱，施政姿态越积极，投资者就只能越消极。从这个意义上讲，证监会主席与其“大有作为”，确实还不如“无为而治”。但是，这并不是说证监会主席一成为强势人物就意味着这个市场的监管存在重大缺陷，难道眼看着市场低迷而“无为而治”就意味着太平无事了吗？

　　无论是从发挥中国股市在国民经济中应有的积极作用还是使社会全体公众能够共同分享我国宏观经济乃至上市公司高速发展所带来的相应收益来讲，股市都需要积极政策。凡是有利于健全和恢复股市的市场功能和体现“三个代表”的积极政策，越是积极，越是强势，对股市走出低迷的促进作用就越大，股市的积极作用也就会发挥得越好。

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