|
在提高存款准备金率和实施新的人民币账户银行结算办法(五号令)以后，中国人民银行行长周小川再就近期能否推出QDII发表讲话，称QDII政策"能不能近期实现，还要看讨论的结果，但至少是在积极讨论。"此番讲话到底会对证券市场产生多大影响，QDII能否在近期近期推出，这些问题还不是最重要的，重要的是在央行针对金融过热与人民币升值压力频频出手，间接对深沪股市的运行产生压力和冲击的情况下，作为负有直接监管职责的证监会如何采取应对措施以保障证券市场不因金融监管的影响而减缓发展势头甚至不断低迷下去，失去
应有的活力？
从目前的金融形势来看，两大问题显得较为迫切，一是如何防止经济增长速度加快的同时出现金融过热，一是在人民币升值压力较大的情况下如何保持汇率稳定，这也是人民银行近期不断推出监管举措的重要原因。提高存款准备金率和实施五号令是其必然结果，QDII同样如此。如果现在是否推出QDII，更多的是基于对调整国际收支平衡和舒缓人民币升值压力的考虑，而不仅仅是推动证券市场国际化，那么作为一项政策工具，QDII随时都有推出的可能。虽然QDII的付诸实施对深沪股市带来的冲击很有可能仅仅是短线的心理影响，对资金面和大盘走势的实际影响远远不如市场预期的那么大，股市的弱势不会因为QDII而加重，股市如果已经具备转势条件，QDII也不可能阻碍大盘走强，但其影响毕竟存在。更值得注意的是，即使是来自证监会以外的政策面充满变数，还是会对二级市场投资者的信心产生影响，从而形成莫衷一是的政策判断，这同样不利于股市的活跃和发展。
此前，笔者就已经指出，在金融环境利空不断的情况下新任证监会继续维持上任之初制定的无为而治的监管思路显然是不行的，实际上从券商峰会到券商发债政策的及时推出，都表明监管思路正在发生转变，问题是仅有这些举措够不够？暂不考虑证券市场的资源有效配置的功能，但就融资功能而言，今年的任务完成得非常不理想，而股市已经跌落到1400点的低位，如果强行扩容，不仅股市可能继续大跌，新股发行风险也会很快凸现出来，因此如何维护二级市场的稳定和适度活跃是证监会解决所有问题的前提，显然这一问题还没有解决，也就是说抵消金融监管利空的直接政策举措还不够。
据说在券商峰会期间证监会向券商抛出的利好政策有三条，已经兑现的是券商50亿元利差收入不受五号令的影响，券商发债等，没有推出的较长时间暂缓考虑国有股减持问题则没有得到认同，这些治标不治本的措施，显然不会对股市运行产生实质性影响。如何应对宏观经济发展和金融对外开放的需要，制定能够推动证券市场长远发展的政策举措，不让中国证券市场边缘化成为谁也不愿见到的现实，对证监会来说无疑是一严峻的挑战。如果证券市场的发展需要大智慧，那么它首先体现在管理层的监管思路上。
肖建军
| 
