韩强新浪独家文章：对当前股市的六点建议

　　韩强

　　近期股市低迷，随着深沪B股的破位下跌，带动A股下跌，而且市场流传着QDII开放的消息。如何改变这种局面呢？我提出六点建议。

　　第一，暂停新股发行。随着南方航空超级大盘股的发行，新股发行的速度明显加快。 8月份1亿股中金黄金刚公布中签率，又有“国阳新能”要公开发行1.5亿A股，同时传来福耀玻璃将增发8151多万股A股的消息，8月22日华夏银行又公布10亿股。疲弱的市场已经无法承受这样的扩容速度。

　　在我们的股市中把筹资放在第一位，却不顾上市公司的质量。好象上市公司的数量越多，市场规模越大，就越显得光彩。再看一看大股东占用上市公司资金的情况，简直让人吃惊。据统计：去年下半年以来，1175家上市公司中，有57.53%的上市公司(676家)存在被大股东占用巨额资金的现象，被占用资金合计高达966.69亿元，超过2002年市场一年的首发新股融资额度560亿，平均每家被占用资金1.43亿元。在这种情况下，新股发行的越多，被占用的资金就越多，同时非流通股的比重就会越来越大，历史包袱就背的更重。

　　我们认为现在应该暂停新股发行，一方面让疲弱的股市休养生息，另一方面对上市公司进行清理整顿，提高质量。

　　第二，取消新股增发。因为A股市场的结构不合理，流通股与非流通的利益从起点上就不平等，而且非流通不参与增发，实际上是让普通投资者付出更大的代价。增发是以二级市场价格为基础确定幅度，表面上看好象是市场化，但实际上却是非流通股进一步从流通股投资者手中圈钱。只有在全流通的情况下，增发才是对所有投资者都是公平的。把国外市场全流通的增发，硬搬到我们这个大部分股票不流通的市场上来，是不合国情的。不顾条件的差异，生搬硬套，最终受伤害的不仅是普通投资者，而且会伤害到整个证券市场。根据A股市场的现有情况，我们认为应该立即取消“增发”。

　　第三，QDII已经错过良机，冒然开放，很可能重蹈B股开放的后辙。实际上，2001年和2002年是QDII开放的良机，特别是当时的H股价值被严重低估，当时已有投资者利用去香港旅游买H股。香港方面也曾经呼吁开放QDII，这就是当时所谓“南水北调”的策略。现在情况发生了变化，特别是今年国际投资者大量买H股，一些股票已经翻倍上涨，香港股市已经走出低谷，如果这时放QDII，内地资金就会为国际投资者抬轿，出现B股向内地投资者开放时的情况。唯物辩证法告诉我们任何事物都是与一定时间、地点、条件相联系的，情况变了，思维方式也要变。现在国际投资已经大量建仓，并且使香港一批股票翻倍上涨，而且他们在等待QDII的开放，无论是内地市场和是国际市场，见利好出货的事情都会发生，谁也不会当救世主(看一看B股开放，就会明白)。既然QDII已经错过良机，那就只能等下一次的机会，如果不顾形势的变化，不仅会出现B股市场暴涨暴跌的情况，而且还会伤害内地A股市场。(详情我将另文叙述)

　　第四，利用香港市场的复苏，让内地公司到国际市场筹资，这不仅可以减轻A股市场发行新股的压力，而且会进一步推动香港市场的活跃。但是必须明确，已经在香港发行股票的公司，不要再回内地发行A股，因为A股与H股的价格相差很大，并且A股本身还有非流通股与流通股的结构性问题没有解决，如果再出现A股与H股的结构性矛盾，会给将来带来更多的麻烦。

　　第五，对大股东占用上市公司资金的问题进行彻底解决。管理层必须下定决心，让被大股东占用的资金回到上市公司中来，真正起到发展生产的作用。在这个问题上决不能手软，要采取坚决的措施，包括必要的法律手段。否则投资者就对上市公司、甚至整个证券市场失去信心。道理很简单，巧妇难为无米之炊，投资者的钱是给上市公司发展生产的，上市公司必须提高业绩，给投资者回报，才能提高市场的诚信度。

　　第六、暂停向外商转让国有股。最近经济学家刘纪鹏指出，把非流通股以潜移默化的方式转让给外商。这样侵害股民利益的政策本身不合理、甚至不合法。向外商转让非流通股，并未使转让方得到比在资本市场上以净资产价格转让给流通股更高的收入。这种做法也没有使为资本市场10年发展做出贡献的6000万股民受益。他们奋斗几年也没有获得的转让价格却可能被那些以各种名义投入资本市场的外商轻易获得。

　　我同意刘先生的看法，并认为A股投资者溢价认购流通股为非流通股净产值增加做出了巨大的贡献，而这种贡献却被外商以低价格轻而易举地拿走，这对A股投资者是不公平的，就象A股投资者为H股做贡献一样，都是不公平的，不仅是不公平，而且会造成我国社会资源的流失(详情我将另文叙述)。所以，向外商转让非流通股必须慎重，不能以牺牲股民利益为代价。

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