山庄文章：华夏银行上市如何寻找买卖时机

　　山庄：“裁判员”不定期改动规则，一切为了调控

　　各阶层利益

　　华夏银行董事长刘海燕日前指出，尽管华夏银行资产质量好，发展势头好，但资本金不足已经成为制约其发展的瓶颈，要进一步发展必须建立有效的资本补充渠道。而华夏银行 争取上市就是建立有效资本补充渠道的重要措施。

　　虽然有些高管认为，华夏银行选择近期上市不是最佳时期，但华夏银行太需要补充资本金，再不融资，其业务发展将受到影响。

　　对于上市公司彻头彻尾、毫无保留表达抓住一切时机要上市，就象华夏人自己向记者形容的那样“我们终于上市了”。可见市场对上市公司是百利无一害，目的纯真只有一个，融资！新上市的要融资，老上市的也要融资(增发、配售)，除了融资，市场好象已经没有其它功能。

　　因为上市公司不会顾及市场走势，也不会顾及市场是否“稳定发展”，所顾及的只是自己的发展利益。

　　试想，假设市场投资者不去参与新股配售上市发行，所融到的资金都是银行的，后果将会怎样？上市后的滞后表现应该是涨。因为国家的钱不能流失，要增殖。只有涨，才能引发追涨杀跌，倒手卖给市场投资者。

　　假设发行申购的资金多一半是机构投资者，市场会短期震荡。因为溢价发行与溢价上市之间存在利益，弱市兑现更是主承销人意在其中之事，只是筹码分散，所以市场会出现短线震荡。

　　假设发行申购的资金多半都是广大投资者，但华夏银行不存在这种假设。因为该公司发行方式有变，“向二级市场投资者配售5.5亿，上网定价发行4.5亿。”发行方式与中信证券、招商银行、中国 联 通相同，可见他们之间共存：成份指标股、银行类股、超级大盘低价股。上市表现，如果接近发行价，换手必高，涨幅概率多，如果远离发行价，换手必低，涨幅希望小。

　　“裁判员”不定期改动规矩，一切在于融资

　　广大投资者追逐新股配售，无非希望把原有一级市场的获利点，直接配售给处于水深火热被套在二级市场的广大投资者身上。如果新股向二级市场配售与上网发行的价同上市开盘价基本相同，有意压缩发行到上市的获利空间，可能不被二级市场投资者追捧，但却符合政策需要，因为管理层需要市场机构投资者按旨意调控市场指标。

　　一年前的新股配售政策在之后的实际运行中，“裁判员”总会为控盘市场的庄家提供契机。因为市场股价涨跌对管理层并不重要，而重要的是维护大盘指数，加快新股上市融资功能。广大投资者认为，隔离全流通市场人为意识，单一就新股发行，如果不能100%向二级市场配售，就称不上公平，也就达到不了“三公原则”。

　　政策帮助机构投资者从重、从快收集大盘指标股，有关这层含义已不需要再过多解释，只要认清今年年初大盘指数为什么比个股涨的好，就已经看懂管理层对市场走势控盘的内在含义。

　　因为大盘指数领先个股走势，是政策需要，也是宏观经济向好的表现。相反，大盘指数弱于个股走势，微观走势会体现到重组、ST等个股炒做，重演98年弱市行情。所以人为“技术指标”会超前市场指标，今天改变超级大盘股上市发行规矩，是为机构投资者集中控盘指数的筹码。

　　有市场分析人士认为，“单一发行方式不是市场积极的态度，说明管理层已经意识此前配售有缺陷，多元化发行方式才是市场需要。”笔者认为，任何多元化发行方式，只要脱离广大投资者的根本利益，都不成为市场积极态度，还会违背市场原则。如果从资源配置，广泛吸收场外资金，比如合法外资、合法企业资金，也许市场就不会象现在总是一路下跌。

　　华夏银行上市如何寻找买卖时机

　　据上述推测，以我之陋，新股上市无论配售，还是上网发行，都会将外来资金暂时沉淀在证券市场内。但由于市场短线存量资金参与、和一些已经满仓而又被迫申购的原因，短线必然带给市场波动。为此，中签投资者可见发行与上市价相差15%以上的，应高抛。因为市场调整并未结束，尤其低价发行负面影响较多，指标股对大盘指数影响较为明显。如果喜欢该股，不必盲从，可视中信证券、中国 联 通、招商银行前车之鉴，借回调至发行价附近再低吸。

　　相反，上市价与发行价相差不足10%，无须顾及大盘震荡，因为发行价格是机构投资者的底线，短线持股要有敢于同机构投资者风雨同舟的精神。

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