郦晓工作室专栏文章：当前融资可考虑优先股

　　郦晓工作室

　　优先股就不是普通股，持有人没有表决权，股息可以是固定的，公司清盘的时候较之普通股持有人有优先分配权，但是顺序仍然是在债权人之后。

　　对上市公司来说，今天上市融资很明确的目的是，获得资本金。股权融资体现了灵活 性，而债权融资则会体现多方面的制约。发行优先股和发行普通股一样，都不存在还本的压力。

　　今天市场热衷于投资企业债。事实上，在市场环境下，只要存在付息，是否还本不是很重要，市场交易可以使优先股获得流动性。

　　我从不认为转债是一个多么值得推崇的投资品种，通常只有在一种情况下，有皆大欢喜的结局，就是股价上升，持有人将债券转化为股票。转债作为一种企业债，当然存在兑付风险。这种情况并没有发生，但不意味以后也不会发生。

　　存在一个表决权的问题，但是今天这个问题却不是很重要，因为存在国有股、法人股，和流通股同股同权不同价的问题，现实情况是，流通股的表决权并不具有特别大的意义。当然，作为一个投资品种来说，没有表决权，投资者可以预先做出评估。

　　管理层强调价值投资的理念，那么固定付息，或者具体还可以设计成，在特定情况下，也可以分享到公司的特别多的利润，其实很好体现了管理层鼓吹的理念。资本市场很大的参与群体是退休老人，优先股特征与一群体相匹配。

　　只是很难寻找到出色的上市公司，公司上市后彻底垮掉的机率实际上很小，这个全世界都一样。

　　我们低估了资本市场的融资成本，不只是融资时发生的各项费用，经理人要不间断同成千上万的投资者沟通，随着投资者意识增强……优先股身上有债券的痕迹，只要企业定期支付了股息，相信持有人也不会有特别大的兴趣同经理人沟通。经理人终于可以拾起高尔夫球棒，练习一下荒废的球艺。

　　现在没有优先股这一品种，应该只是没有而已。对各方面都没有利益冲突，和现有的市场逻辑也没有抵触的地方。也没有要替代普通股，只是增加了市场的一个投资品种，各方都增加了选择。我们甚至于都不需要升级证券相关软件。

　　很现实的，一些大型企业正在计划大规模市场融资，但是市场低迷，她们所计划的融资规模甚至于比市场全天的交易额还要多。是否发得出去？一直以来股市的艰难体现在二级市场，不过一级市场终究是不能幸免被波及，当然这本来就是同一个问题。

　　市场会停止融资和再融资吗？或者是比较委婉的说法，暂缓融资。我认为没有这种可能，或者讨论这个命题都是不太严肃的，什么叫市场？取消市场就不存在任何问题了。但是我们的确可以推出更灵活的品种，使市场运行更为顺利和平稳。

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