山庄：关注跌破发行价个股的用意何在？

　　山庄

　　利益

　　市场是一个逐利的市场，尤其是一个融资、圈资、不容侵犯大股东、机构利益的市场，而跌破发行价，则意味跌破了大股东、机构投资者、尤其是主承销商的根本利益。因为流 通上市之前，即使新股发行配售上市，广大散户如同做梦难免中上一签，而绝大部分筹码都被有钱、多帐户的机构基金拿走。显而易见发行价的利益属于机构投资者，所以当市场利益伤及这些大股东和机构投资者时，即使市场没有救市政策，机构本身也会产生自救。象中国 联 通上市股价跌到最低点离发行价仅差3毛钱，对于这只50亿的超级大盘股，发行方式以二级市场配售与向法人配售，试想机构投资者利益是否高于一切。

　　关注市场发行价并不只是关注新股发行，还应对一切为了融资而增发、配售、债转等形式同样引起关注。

　　比如600016民生银行，今年2月21日公布发行40亿可转换债券，发行价格为100元/张，转股价格为10.11元，申购时间为一周。并公告本次可转换债券网上向社会公众投资者发售数量为总量的10%，网下向机构投资者发售数量为总量的90%，本次发行可转换债券不设持有期限制。

　　3月4日发行结束，3月13日公告3月18日可转债上市流通，再看当时该股收盘价为10.13元，之后18天获利35%的暴利行为，为可事先收取大量可转债的机构投资者，赚到一笔早已预算好的利润，至于信息所披露的关联利益还用市场再多做评论吗？但该公司事后是否兑现事先承诺的，“募集资金将是补充公司长期资金来源，调整负债结构，主要用于支持优势行业，优势项目的中小企业贷款”一说，就不得而知了。

　　市场利益比较现实，又直截了当的说明，融资是通过市场一种“正常手段”，拿别人的钱，帮助解决自己的负债结构，再去用于支持中小企业贷款。

　　超跌

　　超跌同样牵扯市场利益，其利益不是广大散户利益，也不是中小投资机构，尤其部分散户只看自己买入价位，忘记机构投资者进场价位，所以，超跌本意只代表跌破或伤及机构投资者利益，才算超跌。

　　象99年11月上市的浦发银行，一直被认为是华东地区银行业中的佼佼者，入市以来股价却始终没有抬起它那高贵的“头”，直至跌破发行价，该公司才不再沉默，公告增发3亿新股。但此时对已经投入该投3年不见回报的所有投资者，早已没有底气了。所以今年年初的增发利益直接转到了机构投资者手里，否则申银万国就不会高于8.45元的增发价吃进875万股，也正因为增发到流通与市场价格持平，才有了超跌、保全机构投资利益的资金有效回笼。

　　对于目前已跌到发行价、增发价、配股价附近的个股也有20余只，从近两年大盘年初展开反弹的主要个股趋向看，都与超跌有直接联系。就今年年初所谓价值发现，也是由中信证券和皖通高速引发低市值领头羊作用。

　　也许有人会问，象中石化这样跌破发行价的个股，为什么机构不能产生自救行情。是因为市场权重却直接影响大盘指数，大盘指数直接影响市场政策，市场政策又会对宏观趋势产生不良反映。所以这种个股在现阶段结构调整周期下，只能维护市场形象，而不能用于炒做，否则大盘就不会出现80%个股已经跌破年初价位，而大盘指数还有10%的增长。

　　风险

　　众所周知，中国股票市场长期以来一直处于人为造市局面，高风险使证券投资与其他实业投资存有明显巨差，特别是系统性风险是一般投资者所回避不及，又难以控制的。因此当我们追求高风险、高利润前，是否应该想到更多的是市场风险，而不是市场利润，尤其是离开机构投资者的利益去追逐个人利益，防范就会失策。

　　而那些跌破发行价、增发价、配股价等，就是直接伤害机构投资者利益，当它们的形象离上市前夸耀的蓝筹形象越来越远，短期股价同它们上市业绩相比似乎也有些默然失色时，往往会引发我们关注深套机构投资者的自救行情，并非都是获利行为。

　　尤其在目前股市大环境调整时期，绝大部分新上市个股股价已经腰斩一半，甚至多一半，接近发行价时，我们应适当关注那些低市值个股：

　　1、近两年发行上市的新股、次新股，并为基金机构重仓股，它们的反弹机遇要比已经放量涨高的个股风险要小。

　　2、长期阴跌或随波段跌至发行价、增发价、配股价的个股，近期明显出现补仓资金的，日后自救机会要多。

　　3、关注并不等于介入，目前市场调整是主基调，即使反弹，靠存量资金炒做很难突破三角形下挡颈线位，所以关注要把握时间。

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