韩强独家文章：建议暂停新股发行取消增发

　　韩强

　　最近随着南方航空超级大盘股的发行，新股发行的速度明显加快。8月1日1亿股中金黄金刚公布中签率，又有“国阳新能”要公开发行1.5亿A股，同时传来福耀玻璃将增发8151多万股A股的消息。疲弱的市场已经无法承受这样的扩容速度。

　　在我们的股市中把筹资放在第一位，却不顾上市公司的质量。好象上市公司的数量越多，市场规模越大，就越显得光彩。有评论分析，今年上半年共发新股36家、融资额184亿元，去年A股市场首发新股融资额合计为560亿元，若今年仅维持去年的首发融资水平，则在今年余下的5个月里，至少还要完成首发新股融资305亿元。若按7月份的水平，算上发行可转债及增发、配股，余下的5个月要完成融资500亿元。人们不禁要问；这是市场经济吗？难道发行新股是赶任务？还有一些经济学家强调要把居民存款吸引到股市中来，人们不禁要问：吸引资金的目的是为什么？难道让更多的居民存款买流通股为非流通股净产增值做贡献吗？再看一看大股东占用上市公司资金的情况，简直让人吃惊。

　　2003年7月30日《北京青年报》公布的一组统计数字令人触目惊心：去年下半年以来，1175家上市公司中，有57.53%的上市公司(676家)存在被大股东占用巨额资金的现象，被占用资金合计高达966.69亿元，超过2002年市场一年的首发新股融资额度560亿，平均每家被占用资金1.43亿元。例如：ST轻骑总资产不过10个亿，大股东欠款就达28亿，直接导致其去年巨亏34亿元，创下中国股市之最。*ST兴业被大股东占用资金5.9亿元，但大股东欠款久拖不还，致使该公司陷入财务困境，接连被银行和其他债权人逼债。由于不能回收被大股东占用的资金，该公司2003年上半年公司经营仍然亏损。

　　请注意：1175家上市公司中，有57.53%的上市公司(676家)存在被大股东占用巨额资金的现象。我们不禁要问：一些报刊宣传直接融资减轻银行负担，考虑过投资者的利益吗？股民的血汗钱，难道就是为了给上市公司大股东做贡献吗？难道我们的股市是不还本、不付息，不拿白不拿的提款机？为什么大股东占用资金可以不还？在这种情况下，

新股发行的越多，被占用的资金就越多，同时非流通股的比重就会越来越大，历史包袱就背的更重，请问各方面考虑过这些问题吗？尽管管理层也在许多场合强调要解决上市公司大股东占资金的问题，但是措施不坚决，也没有动真格的。

　　我们认为现在应该暂停新股发行，一方面让疲弱的股市休养生息，另一方面更重要的是对上市公司进行清理整顿，让被大股东占用的资金回到上市公司中来，真正起到发行发展生产的作用。同时，我们也呼吁取消新股增发，因为A股市场的结构不合理，流通股与非流通的利益从起点上就不平等，而且非流通不参与增发，实际上是让普通投资者付出更大的代价。增发是以二级市场价格为基础确定幅度，表面上看好象是市场化，但实际上却是非流通股进一步从流通股投资者手中圈钱。只有在全流通的情况下，增发才是对所有投资者都是公平的。把国外市场全流通的增发，硬搬到我们这个大部分

股票不流通的市场上来，是不合国情的。唯物辩证法告诉我们任何事情都是有条件的，不顾条件的差异，生搬硬套，最终受伤害的不仅是普通投资者，而且会伤害到整个证券市场。根据A股市场的现有情况，我们认为应该立即取消“增发”。

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