黄湘源文章：好一个“西游演罢是封神”

　　黄湘源

　　ST渤海和ST七砂、ST吉化在公布盈利的中报后，均向交易所申请恢复上市，并得到受理。据统计，沪深两市共有12家公司被暂停上市，目前已有七成有望上半年扭亏。可以预见，大部分暂停上市公司将如法炮制，步其后尘。这意味着，ST授星就象是一场退市秀的开场戏，随即便是紧锣密鼓的扭亏秀，接下来自然就有个复市秀。好一个“西游演罢是封神”！

　　退市秀不秀，复市秀不秀，关键在于扭亏秀不秀。决定退市和复市非秀不可的原因在于，暂停上市公司只需报表扭亏就能复市，而且这张报表不是业绩相对来说较能说明问题的年报，而是过度性很强的中报。尽管报表盈利但主业亏损，也尽管半年报赢利但全年亏损，但靠财务报表扭亏而规避退市轻松得几乎易如反掌。

　　扭亏秀的秘诀就象窗户纸，一捅就破。一个非经常性损益，就说明了一切。最典型的莫过于ST国嘉的“卖玉传奇”，就象变戏法一样，居然奇迹般地令奄奄一息的ST国嘉绝处逢生。就在半年报即将结账的前夕，6月29日，公司将帐面价值394万元的库存澳洲玉进行拍卖，卖出了1650万元的高价，获利1100万元。卖玉的利润在账面抵消一季度亏损的371万元还足足有余。

　　同以往的退市秀，复市秀一样，此次扭亏秀不乏重组秀。主营衰竭、坏帐惊人，是ST轻骑去年创下中国股市亏损之最的根本原因。然而公司在此次发布初步预测2003年半年报将实现盈利的消息时，说什么生产经营状况继续稳定改善，产品出口增幅明显，债务重组及清收关联交易欠款等部分工作已取得突破。这一切难道都是真的吗？其实，ST轻骑的所谓债务重组并无实质性内容，大股东28亿元巨额欠款的本金一分未还，只不过史无前例地支付了一次资金占用利息，何至于就令其有了一下子就牛起来的资本？即使利息也不是区区之数，但对于ST轻骑来说，难道34亿元的巨亏是说抹去就抹得了的吗？即使是雷声很大的ST春都的所谓重组，也不过就是出售三个子公司的部分股权，由此增收1300多万元的投资收益，从而实现半年度扭亏。

　　扭亏秀最没有出息的绝招，无非是干脆赖在政府的怀抱里吃奶。此招在今年上半年依然很流行。ST昆百大和ST原宜等无不如此，前者2003-2005年每年可从地方政府得到2400万元的扶持资金，后者则在半年报最后一个会计日，收到宜昌市财政局拨付的财政补贴款257万元。此外，还有一个ST襄轴，据说也是这样。

　　扭亏秀大多就象开水烫过的死鸭子――嘴硬货不硬。尽管其扭亏成绩无不必须走一下审计过堂的程式，但是，并不能消除利润操纵的嫌疑。

　　扭亏复市的如此轻而易举，不能不又一次唤起了人们对退市制度的思考。恢复上市不坚持上市条件，单凭一纸不能说明什么实质性问题的半年度扭亏为盈报表就轻松过关，是现行退市制度的一大败笔。它说明，退市制度的本意并不在于坚持上市条件，而是与人为善。而所谓与人方便，无非也是为了自己方便。也就是说，退市制度本身也在作秀。

　　有退市秀，就必有扭亏秀，也就不能不有复市秀。如此说来，恐怕可以说，想不秀都不行呢。

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