郦晓工作室独家文章：实施回购政策意义重大

　　郦晓工作室

　　尤其是在现阶段。

　　所谓股票回购，也就是上市公司动用公司的冗余资金，在公开市场买回一些发行在外的股票。回购实际上是退股，上市公司将部分资金退还股东，因为缺乏很合适的资金投向。

　　回购一方面稳定了股票在二级市场的价格，股票的流通量减少了，另一方面资产规模缩减也提高了权益收益率。

　　这符合企业的运营实际，企业缺少资金是一个方面，但是在另一些时候，企业也可能资金过剩。既然是资金过剩，减少资金就是很自然的选择。企业需要灵活地调整所掌握的资源规模。

　　更为重要的是，这增加了投资者对上市公司的信赖。一段时间，上市公司的融资被认为是一种圈钱行为，再融资则是无耻的圈钱行为。当然，如果投资者对资本市场没有兴趣就不会参与，关键是缺乏信赖感。上市公司则难以做出解释，投资通常要经历一个漫长的回报期。

　　上市公司经理人反复强调，他对公司股票在二级市场的价格漠不关心的，无论是上升或者是下跌。真的是可以不关心吗？缺乏一种纽带，使上市公司和公开市场的投资者联系起来的方式。

　　实际上上市公司在不完善的市场环境下，真的存在一种不良的市场取向。获得的资金就是自有资金，我们知道，债权融资意味着很多限制，而股权融资则灵活得多。更多资本金会造成权益收益率下降，更多的资金却保障了企业的现金流。

　　在相对不振的市况下，投资者的信心是重要的。或者只会有少数企业实施回购，但是投资者认识到，他所从事的活动是严肃的，因为企业的行为是严肃的。购买股票并不是购买彩票，尝试一个概率，只是将资金交有出色的经理人代为运营，当然资金的归属从没有任何变化。

　　市场是相互的，一部分企业的举动对另一部分企业会产生影响，另一些企业没有回购，而她似乎是有类似的条件，舆论会注意到这一点。她也会做出调整，在其他方面做出让投资者乐意看到的举措，或者是更多的红利，或者是对企业前景更多的承诺。如果回购成为一种日常的行为，成为一种市场伦理，那么上市公司的扩张欲望也可以得到抑制，这是今日投资者所担忧的。

　　回购是一种可塑性很大的市场操作途径。今天我们困扰于国有股减持之类的命题，回购是一种途径，至少对部分企业来说是合适的，另一些企业也可以作为一个辅助手段。

　　但是令人吃惊的是，我们的政策并不允许股票回购，这令人困惑。实际上没有那么复杂，最初的时候是防止市场逻辑太过复杂，既然我们是一个新型的市场，随后高涨的市场使企业有无限再融资的愿望。回购被遗忘了。这是一项滞后的政策，现在正是修正的时候。

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