郦晓工作室专栏文章：投资商业银行好赚钱

　　郦晓工作室

　　一些经济学家对此有相反的认识，认为这会成为一个投资陷阱。或者，他们离这个问题比较远。

　　现在对这一领域的投资，具体的目标是城市信用社，或者是转制后的城市商业银行。 银行系统存在坏账不是秘密，但不是所有的金融机构都很糟。城市信用社是一个例外，她的坏账率通常只是一个个位数。仍然不是先进的，但至少是可接受的。

　　这是有理由的，对基层工作有所了解就知道，地方政府通常“鼓励”四大行承担一些风险高利润微薄的业务，而把风险较小的业务留给当地的城市信用社。你说这是为什么？

　　商业银行今天的主要业务是存贷款息差，息率并不是市场定价的，息率是受政府管制的。银行可以获得低成本的资金，然后银行就有了超额利润。这一个老生常谈，但很重要。

　　关键的一点是，不会影响投资人的现金流。银行并不能给大股东以高于投资额的贷款，这是为了防止大股东套用银行资金。但是大股东仍然可以获得相当于出资的贷款额。显然，贷款利率要比股本收益小得多。股东需要承担风险，但是不需要承担现金流压力。

　　目前对商业银行的管制还是很宽松的，资本金不足是一个普遍的现象，这意味企业可以获得较高的投资回报。

　　政策层面，当前有这样一种认识：关闭广国信无疑是正确的，确实是遮不起的漏洞，但是从更大的背景看，清理类似问题机构，则是将整个社会融资体系又退由四大行来完成，而四大行今天看来的确是存在问题。并不是四大行产生坏账就是合理的，可接受的。

　　思路有了回归，仍然要从体制外确立新的力量，从而促进和推动国有商业银行的改革。这和改革之初，优先发展乡镇企业，先绕开了国有企业的问题是一样的。也就是说，管理层会扶植民营金融机构，管理层会积极帮助民营金融机构解决诸多问题。

　　最后一个问题是，竞争环境。今天以四大行为代表的银行系统，首要解决的问题不是份额，她们首要解决的是利润，她们需要许多利润来弥补历史漏洞。行业领先者以利润为导向，中小企业就有了生存空间。甚至于都不缺乏人手，四大行分流了足够多的人员，这些人依然希望能继续在金融领域发挥一己之长。

　　作为一个新兴产业，投资商业银行的机会是不言而喻的。如果说，城市商业银行不能赚钱，那么目前上市的股份制商业银行更难赚钱。她们没有客户基础，她们必须吸引四大行放弃的客户，开展风险更高的业务；结果是她们的报表令人瞩目，她们的股票在二级市场受到追捧。

　　任何业务都有风险，投资银行是我理解风险最少的项目。我们说，如果银行是不赚钱的，那么什么是赚钱的？

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