三元顾问楼栋：七月下旬长阴难掩激情释放

　　三元顾问楼栋

　　局部牛市行情在非典疫情的狙击下嘎然而止；而在后非典时期，市场也似乎并未从"非典"阴影中摆脱出来，每日稀淡的成交量以及脉冲式的板块行情，总让人想起2002年曾经的弱市格局。本周末，做空力量再度集中爆发，投资者不禁会问：2003年的行情就此结束了吗？我们认为，在经过近两个多月的蓄势整理，7月下旬开始引爆新行情的可能性还是比较大的 。一、中报业绩浪--撑起大盘的脊梁

　　在历年中报行情中，对上市公司业绩的炒作无疑都是一道靓丽的风景，且从某种程度上讲，"业绩浪"行情也是主导7、8月大盘走向的一股重要力量。而从今年深沪两市的中报业绩公布时间表看，包括中原油气、宝钢股份、歌华有线、山东铝业、天津港等一大批绩优股将集中在7月下旬公布业绩，尤其是在今年崇尚"绩优概念"的大环境下，蓝筹风暴有望再度引爆；另外，山东铝业、天津港等个股都是所在板块的龙头品种，因此，通过对单只个股的炒做，往往能引发一个板块的群体攻势。细心投资者可能会在最近的行情中领悟到这种模式的攻击威力，以凌钢股份为例，该股在中报公布前几天突然放量拔升，并带动整个钢铁板块集体上行；虽然经过四个交易日的连续涨升，凌钢股份目前已陷入疲态，但由其所延伸出来的钢铁股行情却余波难平；在7月16日、17日的两个交易日中，酒钢宏兴接过龙头大旗，继续引领钢铁板块行情的深入演化。窥豹于一斑，这种以点带面，流动式的龙头转换模式将会主导今年的中报行情。虽然周五在基金公布持股报告后，这些板块出现大幅调整，但是这并不足以宣告蓝筹行情已经终结。

　　另外，中报预警、预亏制度也为行情发展提供了一定的基础。一方面，业绩亏损或者大幅度下降的上市公司，通过中报预警、预亏，其潜在的利空被提前释放，而一旦业绩真正公布的时候，往往能出现"利空出尽是利好"现象。而目前第一轮的业绩预告已基本完成，因此市场中所掩藏的利空因素也已大都释放完毕，后市行情的炒作可做到轻装上阵。另一方面，业绩预盈的股票，利好效应并未完全耗尽，其中凌钢股份就是一个最好的例子。在理性投资理念初步形成的情况下，投资者已对"绩优"的理解从单纯的概念炒作过渡到深度发掘，这也是今年上半年绩优股能走出单边慢牛行情的本质原因。因此，在弱化利空、强化利好的迭加效应下，7月下旬市场将迎来黄金的炒作时机。

　　二、技术失灵，形态屡屡诱空

　　6月下旬，指数形态极度恶劣，在破1500点整数关口后，空方剑锋直抵1470点的强支撑区域，市场整体平稳运行格局面临极大挑战。但大家若仔细留意一下，就会发现市场主力诱空的依据。一方面，市场成交量严重不足，技术研判失效。在6月下旬、7月上旬，上海单边市场成交量已萎缩到60个亿以内，根据以往市场经验判断，沪市单日成交量必须要维持在80个亿以上，技术形态及技术指标才有借鉴的意义。因此，在1500点下方的杀多走势更多的可能是诱空行为。而7月2日的止跌阳线及7月10日的突破阳线，也从一个侧面印证了6月下旬技术失灵的事实。另一方面，从反向角度分析，假如1470点区域有效失守，那就意味着市场将直接向下考验1311点的支撑，因为在1311点--1470点的空旷区域内是毫无技术阻挡的。但问题马上就出来了，在3月下旬至4月中旬入市的2400多亿资金平均成本在1543点附近，而在4·28反弹行情中进场的资金的平均成本也在1545点附近；如果1470点有效失守，那么上半年主流资金将面临重套风险，显然这是场内资金所不愿意看到的。且有意的投资者会发现，以招商银行为首的金融股均在6月24日前后出现走稳迹象，主力资金护盘动作极为明显。纵观中国股市的运作习性，一旦在重要技术关口产生带量长阴线，往往都具备回马枪的性质，也就是说，行情不会在刚触及年线后就宣告结束。

　　三、指数相互验证，沪市有内在涨升动能

　　在上半年行情中，深成指的运动明显领先于上证综指，深圳B股指数又领先于深成指。而在最近行情中，深圳B股指数已创出两年来的新高；另外，深成指也呈现出单边上攻态势，即使以最保守的观点看，短期内深成指也将触摸前高3528点；当然，如果以先导指标深圳B股指数衡量的话，7月下旬深成指将会突破3528点的阻挡，向上拓展空间。而回顾上半年的行情，在深成指和深圳B股指发生分歧时，往往深圳B股指数更加具有向导性。因此，由指数间的相互验证关系推断，上证综指将在7月下旬突破1583点压制，向1650点前期高点进发。

　　周末，市场在成交量放大的情况下产生回落走势，但这种回落并不表明指数又将陷于调整的泥潭，相反，近期连续的放量已经显露出了场内筹码松动的迹象，对多方而言，形态上完美后再来个回马枪也许在后市对行情把握的主动性上更有发言权。