首批取得“合格境外机构投资者”资格的瑞银集团近日终于在中国的A股市场“有所动作”，9日，瑞银通过境内的代理交易商申银万国证券在A股市场购入四只股票，从而完成在中国股市的首次投资行动。也就在当日，瑞银以新闻发布会的形式将这一购股行为高调对外发布，一时间，引发市场高度注目的目光。这是瑞银在首批取得进入中国证券市场入门券之后，又一个直接购买A股股票的第一家机构，这一投资行为可以说无论是对于中国证券市场开放，还是瑞银自身开拓全球业务而言，都可谓是开先河之举。
笔者是9日下午两点临近收市场时才得到这一消息的，而消息发布的当日，深沪市场正处于弱势盘整的趋势之中，由于股指上半年已经过了一轮的上涨，接下来的七、八月份市场走势并不被市场看好，从该消息公布后的市场走势看，说明该消息本身并没有对大盘产生太多直接的剌激作用，因为此前市场对QFII已有预期，故消息公布后市场的反响是冷淡的，其直接买入的四只股票以小幅上涨或基本平盘报收。从具体个股来看，四只股票外运发展、宝钢股份、上港集箱、中兴通讯分别成交21。47万股、1838。41万股、943。39万股、280。38万股，合计的成交金额只有2。73亿元，从瑞银发布的每只个股的购入成本来看，其总体都应该是在上午购入的，但只四股票走势图显示成交稀落，只在尾市半小时该消息扩散时才有一些相对集中的买盘涌现，从这一情况来看，瑞银购入的数量应该是相当有限的。以此观察，其高调宣布的投资行为，应该说更具有象征的意义。
瑞银此次的购股行为向市场展示了一个境外超级机构对中国股市进行投资时的选股思路，以及对中国上市公司、证券市场乃至整个经济发展的看法，这似乎也是其希望我们所了解的。这四只股票的共同特点是，四家公司都处于上市公司中的行业龙头地位，股本规模相对较大，有着较好的流通性，公司的经营稳健，内部治理健全，业绩优良且处于快速增长时期。在行业分布上，四只股票中一只钢铁股，两只港口与航空服务类股票，一只电子科技类股票，这几个行业都属于我国宏观经济高速增长的明显受益行业；在地域分布上，一个北京公司、两个上海公司、一个深圳公司，这三个城市分别是我国华南与“珠三角”地区、“长三角”地区以及中国最发达文化与北方区域经济的中心城市，未来的城市发展都无可限量，在地域上似乎更可以看出其象征意义。从股价表现来看，这四只股票年初以来在以业绩与行业成长为核心的价值挖掘行情之中，都呈现出一种稳健攀升的走势，但从市盈率水平以及各自公司的业绩成长情况考察，股价显然仍没有被明显高估，以公司2002年度收益及瑞银的购入价格计算，四只股票的市盈率分别是宝钢股份15.42倍、上港集箱29.42倍、外运发展27.27倍、中兴通讯21.31倍，若考虑到公司正在高速增长的赢利水平，其购置成本对应的市盈率很快将会大幅度降低。这一情况显然符合瑞银对外所宣布的投资对象应具有“较大的流通市值、公司治理透明、盈利能力与相应的股价配合适宜以及行业成长受益于中国经济高速增长”的投资理念。这是对四只股票简要考察后所得出的大致判断。
从此次瑞银首次投资选择买入的股票来看，应该说，其投资思路与理念是基本符合市场预期的。但市场也有一个小小的意外是，就是此前被认为在任何市场都基本上是“贵族股”的银行类股票并没有纳入瑞银的首次投资组合，笔者认为这一情况应该不足为奇，首先是此次的首次投资入市的金额也不大，仅有的四只入选个股自然是精中选优。而我国的金融银行业在行业规范、开放度、内部治理、经营理念等等方面尽管存在着诸多的问题，但几只上市的股份制银行中还是不乏潜力高成长股的。所以，首批个股没有入选，并不能说明境外机构不看好这一行业。我国的证券市既然正在开放，一切公司基本面良好而股价长线有良好成长潜质的股票，都将会纳入它们的视野，毕竟，资本的本质是逐利的，发现中国经济高速成长之中的上市公司的获利机会，将是一切境内、境外机构的本质要求，当然，其“入市”与“出市”，也将会考虑我国股市的具体环境与运行节奏。(傅子恒)
