郦晓工作室文章：房市向下 股市向上？

　　郦晓工作室

　　人们对《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》的反应，实际上说明了《通知》的重要性，也表明了一部分人对《通知》的理解。

　　近期房地产市场，或者房地产股票都不会有太多变化。但是有一个认识还是成立的： 后市看淡。不在于买房人的理解，在于投资者或者投机者对后市的判断。

　　利率仍然处于一个低位，而且看不出短期内有上调的可能。如果利率维系在一个低位，那么资本物的价格就可以维持在相对的高位。当然，96年股市上扬和央行降息是密切相关的。

　　90年代中期，股市随央行不断降息，一路上扬。到了90年代后期，房地产市场开始再一次予以启动。对应股市在2001年年中达到了局部的顶点，随后是持续的调整，调整已经有一段时间了。

　　如果房市被抑制，那么是否可以认为股市有一个转折性的机会。股市已经经过两年的调整；外部市场已经预热，无论是香港市场或者是美国市场；新的投资者，不管是海外投资者或者社保基金，或者是保险基金纷纷介入。存在市场环境的支持。

　　低利率意味产业投资回报有限，银行利率可以近似理解为是社会平均利润率。资产所有人存在一个资产处置的需求，相对而言如何认识投资价值倒不是很重要，如果资金从房地产市场退出，那么股票市场就会是一个重要的选择。

　　投资当然存在多种渠道，不局限于股市和房市，管理层也在积极开辟其他投资渠道，但是到目前为止，投资者的选择仍然是有限的。某些投资品种和资本市场仍然是相互关联的，持有基金等于间接持有股票，购买债券，企业所有人也能获益，因为债权融资顺利实现了。

　　股票市场的参与者，接到另一个《通知》的可能性应该是比较小。因为前期出台的政策已经使股市的泡沫有了一些消除。也不符合政策逻辑，在对房地产市场予以规范的同时，对股市也予以约束。

　　最近几天股市实际上表现得很疲弱，反复横盘整理，然后是掉头向下。应该理解是投资者对周正毅案件最初的反映。类似的故事让投资者对市场本身有了厌恶情绪。我的理解，既然是情绪，那么一段时间之后人们就会被赢利预期所吸引。

　　股市转强，一部分人开始获利，然后是吸引更多资金参与股市，更多资金推高了股市，这就进一步吸引了外部资金的不断转入。或者新的投资者不愿意追高，那么宽松的市场环境下会有许多新股上市，进一步推高市场。和房市的循环类似。

　　房市向下，股市向上。基于的假设市场状况是，市场是逐渐变化的，如果房价出现戏剧性的下跌，那么一切都要另当别论，至少在房市的资金都积压了，无法转移到新的投资热点……

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