山庄专栏文章：社保基金入市替谁买单？

　　山庄

　　为自身利益

　　中石化2001年7月发行上市，社保基金以战略投资者的身份认购3亿股，申购价4.22元，由于受当时国有股减持影响，市场股价全面暴跌，社保基金初入股市全军覆没，直接帐面 亏损2.4亿。这样的买卖算是为自身利益吗？是世道不好，想脱身没机会，所以市场由来已久一直盼望社保基金能够早日入市的消息也就悄然无息的过去了，用管理层当时的话说“社保基金入市一事，现在我们正在处理一些技术上的问题。”

　　2002年6月国有股减持停止，社保基金理事会重新开始为1000多亿社保基金再寻委托代理人选，最终南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实等6家成为社保基金首批有限托管机构。按社保第一任理事长的话说，是该办是事已经办好了，社保基金可以入市。

　　是否社保基金入市，这140亿资金可以重新换回年初强势，是否社保基金入市中石化就能马上启动一轮上升行情。其实所有中石化套牢者都希望社保基金加快入市时间和加大投资力量，其目的与社保基金被套有共同利益，是希望股市能涨，社保基金解套有人替他们买单。但在关注社保基金入市同时，我们更应强调关注社会保障效应，而不是盲目追求短线利益。就目前进入股市的50亿社保基金分散到基金托管公司，其价值取向也未必都会选择投资二级市场。理事会事先也说的好，社保基金入市，是要按程序运作。证券投资基金，股票投资比例不得超过40%。尤其对一个建仓至少需要数月的投资机构，欲求社保基金短时间能为中石化解套，从资金保障上就不现实。因为要解套3亿被套股票同时需要付出解套28亿股票的资金，以安全为前提谋求保值、增殖的社保资金很难有这样的“大公无私”，就理事会为社保基金入市也未曾想到为股市抬轿，因为能称之为市场机构投资者甚至可称为庄家代言人的，他们只会为自身利益赚钱。

　　缺口谁来补

　　从宏观经济发展广义上去看社保基金，其现存养老保险的主要矛盾是收不抵支，个人帐户存在较为突出的空帐现象。因为社保基金担负多方面社会保险责任：其一、以养老、医疗、失业、工伤生育的社会保险基金；其二、以基本养老保险为体系的社会统筹帐户资金的社会统筹基金；其三、以基本养老保险体系中个人帐户基金的个人帐户基金；其四、以全社会保障基金理事管理、委托专业机构运营的全国社会保障基金；其五、以企业补充养老保险基金又称企业补充医疗保险的企业补充保障基金，都属社保基金范畴。但社保基金存在巨大缺口却难以在短时间填补，据年初有关人士告诉，经济学家吴敬琏先生认为是1.9万亿，国家体改办与国外保险机构联合预测约3.7万亿，还有种说法，认为中国要建立最低水平的保障机构所需要的费用，保守数字不少于7万亿，无论何种猜测，以上列举的各项单科保险基金都存在巨大缺口。

　　而以往年度缺口是由国家财政支付，原以为还可以利用国有股减持提取相当比例去补充社保基金，但短时间也被搁浅，是否政策可允许社保基金自己发国债，从目前基本面看，还为时太早。钱从哪儿来，如果从狭义、发挥想象的角度看社保基金入市，相对部分要从股市来。

　　就社保基金本次集体正式亮相，投资信号十分强烈的告诉广大投资者，是以稳健第一，安全至上为宗旨。他们几乎选定的都是申购增发，而不是直接到二级市场上买股票，可见社保基金入市谨慎。在以安全为前提谋求更高的保值、增殖前期下，管理层事先已经说到，从程序上讲，要保证社保基金的安全性和流通性，如今社保基金到股市干什么？就会到虚拟经济市场中赚取利润，实现保值、增殖。而广大投资者多年赔损，他们的亏空缺口又该如何填补，又由谁买单。

　　结构调整还是资金推动型

　　股市也希望从社保基金入市当中获得利益，但绝不是短期的。

　　在股权结构性调整时期下，市场仍会不停的追捧阶段性投资价值，当指标股衰老进入调整期时，其他的本地股、超跌股、重组股等概念的炒做还会升温，广大投资者看到的是市场一部分股票逐级演化加度锁仓，而另一部分少量股票还在涨，并随着市场不断注入新的血液(上市新股票)，增加新的扩融资金(场外机构)，投资者在解套和被套中不断调整投资持仓结构，市场形成即不出现暴涨行情，也不出现暴跌行情，牛市盘整及结构调整格局稳定在相对空间，其实这也是政策上所希望的。

　　所以，结构性调整时期的市场仍是以加大机构投资队伍同时，进一步体现资金推动市场特征，只要宏观经济发展背景持续向好，市场继续保持供不应求顺畅，稳定走势就会越来越高。

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