郦晓工作室专栏文章：交叉持股“生产”富豪

　　郦晓工作室

　　一夜之间我们的邻居似乎就都成了富豪，他们是如何实现这个历史性转变的？答案是交叉持股。

　　交叉持股的原理是：甲乙两家公司，甲公司出资注资乙公司，同时乙公司也注资甲公 司，实际上是谁也没有真正出资。那么有什么意义呢？运作人可以反复注资，结果是其他实际出资人的股份反而是被稀释，运作人就控制了两家企业。

　　现实操作不会那么经典，实际上是多家企业交叉持股，甲持有乙，乙持有丙，然后是丙再持有甲，或者更复杂。

　　多个企业交叉持股就形成了一个企业群体，亚洲国家称之为财团。他的社会意义是很明确的，亚洲国家金融体系不健全，没有利润驱动的主体，需要相互持股制造出一个虚拟的出资人。但是亚洲国家并不缺乏资金，由于利率体系扭曲资本实际上很廉价，财团充当了投资执行人的角色。

　　工业化国家对交叉持股是有严格限制的，鼓吹单向持股。单向持股有一个前提，成熟的资本市场，散户持有基金，基金则持有公司股份。亚洲国家中，日本带了一个头，由于日本经济在战后发展迅速，经济学家对这个敏感命题都很暧昧。电视中何曾讨论过这个命题，没有。

　　90年代开始，中国的国有企业开始转制，希望是实现产权多元化。愿望是问题的一个方面，但是并不存在那么一个投资人的角色。我们的邻居们就抓住这个机会，开是参与到资本运作的游戏中来了。前一段错过机会的也不要紧，接下来应该还有机会。

　　许多富豪无疑有权势，但是他们的个人资产规模肯定是被夸大了。事实上他们的个人消费来源和经理人类似，他坐的轿车可能是公司资产。他们对公司的影响力还是建立在诸如对企业经理人的任命，或者是关系企业间业务的协调上。

　　为什么最终又“暴露”？毕竟是没有政府层面的支持，韩国或者日本企业政府将产业发展的具体实施交由财团完成，当然会有相应的政策扶植，接受富豪们“指导”的企业通常也是弱势的企业，又没有解决现金流的根本渠道。一场游戏一场梦不可避免。

　　但是要注意的是，整个行为本身是合理的，既然法规没有健全，当然就不能理解是违法的。问题富豪的定罪，不是因为他的操作手法，成为或者试图成为财团领袖，而是过程中一些贪污或者是贿赂行为。这也说明一个事实，他们远没有媒体渲染得那么富有。

　　媒体也是游戏的一个促进因素，一些企业经理人真的愿意花钱上发行量有的限媒体，成为封面人物，这不意味着他们不成熟，而是他们要给我们“吃药”。媒体热衷于此是因为，群众喜闻乐见。某人说，在这个纷乱的世界中，心中的宁静是最为难能可贵的。谁说不是呢。

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