黄湘源独家专稿：魂兮归来--“5·19”

　　黄湘源

　　又到5·19。尽管这几年来年年盼望年年空，但情人眼里出西施，在魂牵梦萦无时无刻不盼望着“她在灯火阑珊处”的投资者看来，新的5·19行情仿佛正在“似曾相识燕归来”。

　　如果说，1999年的5·19行情的生命力在于恢复性上升行情的话，那么，1998年特大洪水所凝聚起来的多难兴邦的精神，何尝不是今年生逢非典时期的5·19油然而生的精神动力？非典的冲击对我国经济发展虽然尚未造成灾难性的影响，但其负面作用显然是不容忽视的。非典的冲击也使得似乎正在酝酿牛市行情的中国股市受到了不大不小的干扰，牛市前景不能不蒙上一层深重的阴影。不过，非典纵然对牛市形成压力，从另一个角度来看，也未尝不是动力。换言之，也许正因为非典，中国股市才更需要牛市，中国经济更需要牛市。尽管这样的牛市不无人造牛市或救市之嫌，但是，它同四年前的5·19至少在物质和精神的关系上来说简直是如出一辙！

　　各种各样的舆论动辄非议中国股市人为地制造泡沫，5·19行情在他们看来是一个典型的泡沫行情。其实，5·19行情不容否定的意义恰恰在于反映经济增长和资本市场发展需求的一致性。它的功败垂成，固然有着多种因素，其中一个重要的原因是行情的发动者没有将保护投资者利益放在首位，而是企图借托市推动圈钱。政策的屁股一旦坐错了位置，自然就便宜了大资金，套住了小股民。这使我们每每提起5·19时不免感到莫大的遗憾。不过，5·19毕竟是中国股市适应经济发展趋势的一次切实的努力，是万众一心抗击灾难改变现状的钢铁意志的一次强烈表现。从这个方面来说，人们在今天的非典时期思念5·19、期盼5·19，并不是没有积极意义的。它至少寄托了人们对于股市恢复晴雨表功能的期待，对于股市财富效应的憧憬，对于股市回归本色的希望。

　　从股市的基本面来看，现在的情况表面上已同四年前物是人非，其实，围城依旧，只不过是“城里的人想出去，城外的人想进来”的围城现象更为明显了一点，也更为急迫了一点罢了。尽管A股依旧是原来的A股，全流通嚷嚷得再凶也没有动股权分裂的结构一根毫毛，B股的开放也只不过是将李鬼还原为李逵而已，而股票期货、T+O、取消涨跌停板等活跃交易的措施也还依然停留在纸上谈兵，但是，今年四个月来，股市从1311点的低谷一路攀升到1633点的高峰，至今犹在1500点上方探头探脑，汽车、金融、钢铁、石化板块的低价蓝筹股已经初步显示出局部牛市的特征。由于市场并不缺乏资金，证券投资基金的队伍从来没有象今天这样强大，社保基金入市在即，QFII也在遥相呼应。同时，2002年报业绩触底反弹，接踵而来的2003年中报有望更上一层楼。在资金和业绩的实质性支持下，只要市场热点得以延续，大部分个股结束徘徊局面，一轮广大投资者梦寐以求的类似5·19的新的大牛市似乎不难呼之欲出。

　　局部牛市还是大牛市对于大资金和广大投资者有着不同的意义，前者意味着大资金对20%暴涨格局的垄断，后者则将使大多数已经深套多年的股票在真正意义上价值回归，这是广大投资者之所以憧憬5·19的真正原因。现在的舆论似乎对于前者一向安之若素，还美其名曰结构调整，而对于后者则动辄指为泡沫，动辄指为托市。难道永远的二八开才是献给某些热衷于调整的“经济人物”的鲜花？

　　四年前的5·19，仅仅B股降低印花税1个千分点，加上银行第七次降息，就一石激起千层浪。如今，如果真的要推动一场新的5·19，市场的要价可能会多得多，但正因为欠账过多，管理层随便选择一二个对症下药的措施，也许就不难收到杠杆作用的效果。而这些救市措施无论带有多少托市的成分，既无须受周边环境牵肘，更不会妨碍同国际接轨，反而有助于中国股市恢复前几年过度打压所损伤的元气，有利于吸引10万亿沉淀的储蓄资金流入股市，发挥资本市场直接融资对经济发展的支持作用，从而也有利于中国资本市场更快地走出围城，更好地同国际大市场水乳交融，更加稳定健康地发展。被称为成熟市场经济的美国在9·11事件后尚且可以动用国家机器公开救市，一向被指为政策市的中国股市又何乐而不为呢？

　　复制5·19，这在前三年当然是难以设想的。因为这三年里，对于中国股市的泡沫性的指责甚嚣尘上。尽管有形的手和无形的手借助“挤泡沫”的机会从来没有停止通过对市场行情的打压或操纵攫取暴利，而行政干预却成为一种类似清教徒的忌讳，索缚着方方面面的手脚，使得股市在相当长的一段时间内成为一支眼睁睁地看着它一点一点地化掉却不能咬一口的冰棍。我们注意到，证监会改朝换代以来，新掌门一再表示要坚持改革的力度、发展的速度与市场的承受程度的三度统一。也许，在他看来，在我国股市连年下挫大伤元气的情况下，首要的问题其实并不是“政策市”还是“市场市”的选择，而是投资者信心的恢复。假如是这样，那么，复制一个5·19，也许并不是不可取的。只不过，目前为止的无为而治的政策取向毕竟过于低调和朦胧了一点，这是一种十分矛盾的政策选择，未免让人莫测高深。如果这种情况没有根本的改变，新的5·19是不是会万事具备，只欠东风，尚且是不确定的。

　　人们怀念5·19，其意义并不在于它的形式，而在于实质。从根本上说，不管是现在还是将来，如果真的需要推动新的5·19，靠的都是发展这个硬道理。中国股市需要在发展中规范，只有在发展中才有可能解决各种历史遗留问题，只有在发展中才能充分满足经济发展对资本市场的需求以及资本市场自身的发展要求，同时，也只有在发展才能更好地体现股市的财富效应，使投资者利益落到实处。发展是中国股市的灵魂。人们呼唤5·19，无非是呼唤发展，呼唤中国股市的灵魂。

　　5·19，魂兮归来！

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