证券市场周刊记者王正翊(下称记者)：在一群死气沉沉的沙丁鱼中放入一条凶猛的鲶鱼，为了生存，懒惰的沙丁鱼会拼命游动，鱼塘里从此有了生机。这就是著名的“鲶鱼效应”。招商受托理财计划就象一条鲶鱼，为越发萧条的基金业带来一股清新之风。虽然只是“星星之火”，但它这种竞争者的姿态，已经足以让人惊喜。对于基金业发展的而言，又有些什么新的意义呢？带着问题，记者采访了基金分析专家俞晓筠。
记者：这个理财计划的手续费收取很有灵活性，比如免收委托费，提前终止委托费，交易佣金等。资产管理费最高也不超过托管资产的1.5。这相对于目前的基金有什么优势？
俞晓筠：如果是这样，招商理财计划的成本肯定要比基金低，因为基金有申购和赎回费用。至于管理费约定，招商计划与业绩挂钩的做法会受到欢迎，特别是在目前基金管理费按固定标准计提而与业绩无关的做法受到各方质疑的背景下，招商计划的举动更加引人关注。实际上，基金管理费的计提标准也呈现了逐渐下降的趋势。最早都按照2.5的固定水平计提管理费，后来逐渐的改成1.5的固定和1的业绩报酬，后来又取消了统一的业绩报酬部分。当时证监会提出“基金管理公司结合自身情况提出建立、健全内部激励机制的试行方案。”但到目前为止还没有见到哪家基金推出具体的方案。后来发行的开放式基金管理费率普遍定在1.5，债券基金和指数基金还要低一些，但都是固定费率。今后随着市场化程度的提高和竞争的加剧，基金的管理费肯定会部分地逐渐地与业绩挂钩，市场对此的呼声也很高。
记者：证券投资基金现在无法承诺保底和保本，但招商计划中却有这样的“默许”。理财计划是否会因此比基金有更多竞争优势？
俞晓筠：我认为不尽然。如果这个理财计划是以银行信誉明确了1.98的保底收益，那么会有一些问题。现在不少机构委托理财，除了签定协议以外还要求能够对这部分资产建立实时监控。现在不清楚该理财计划是如何实现投资人对理财的监督的。这可能又要引出法规、规则、投资人权利义务和规范等等一系列问题。而证券投资基金经过几年的发展在上述方面已经相对规范，这是基金的优势。现在基金需要做的，是花大力气提高运做业绩。
记者：基金年报本周亮相，你怎么评价其收益水平？竞争对手已经出现，您对基金改变自身形象和思路有何建议？
俞晓筠：从公开披露的基金单位资产净值的信息已经可以判断，2002年度净收益为正的基金为数不多，本周公布年报的29只基金，只有6只实现盈利。现实的情况是，为了多发基金，很多基金管理公司都在新产品创新上倾注了极大的精力，但相对忽略了已有基金业绩的提升和投资水平的提高。同时，管理层在批准新基金时，似乎并不考虑以往的运做业绩，于是出现了不论现有的基金运做业绩如何，仍然在继续发行新开放式基金的现象。其实在《证券投资基金管理暂行办法》中，就将“年收益率高于全国基金平均收益率”作为基金扩募条件首要条件。在目前基金业初具规模后，如果能够将以往基金的业绩作为基金扩容的条件之一，相信对于基金管理人提升业绩将起到推动作用。
记者：现在招商的这个计划仅仅是定向VIP客户募集，总量也只有4亿。如果这个模式得以模仿和扩大，是否会对基金特别是开放式基金产生冲击？
俞晓筠：我想，所谓的“冲击”可能更多在于社会资金流向方面。其实，无论是理财计划，还是基金，他们面对的是同样的潜在客户：10万亿资金的银行储蓄。只要投资人认同，他们完全可以各自拥有一片蓝天。社会游资具有逐利特征，对于基金来说，说到底还是用好的业绩来吸引投资人。如果总是拿不出令投资人满意的业绩，即便没有其他的投资品种竞争，储蓄资金依然不会出来。当前开放式基金发行越来越困难的局面，已经说明了这一点。
记者：最后让我们来关注一下招商理财计划可能的投资业绩。按照该计划的约定，投资比例将是85的固定收益类资产，15的股票。请问，现在市场上的基金中，有哪些品种与此类似？它们的投资业绩怎么样？
俞晓筠：这样的投资内容与目前债券基金比较类似。目前已经进入运行的两家债券基金，华夏债券是不进行股票投资的，而南方宝元将股票投资比例上限定到35的水平，最近正在发行的融华债券投资股票的上限定在40的水平。从两家债券基金近期的运做情况看，都体现了较为稳健的低风险特征，其单位资产净值都没有跌破面值的记录。到3月26日，运做了6个月的南方宝元的单位资产净值是1.0161元，运做了5个月的华夏债券的单位资产净值为1.018元。但由于开放式基金的资产是处于开放申购与赎回动态之中，而赎回费用中有一部分剩余是要冲回基金资产中，所以净赎回量大的基金的单位资产净值可能反而容易更好一些。
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