俞晓筠：读首批基金年报 提升业绩当务之急

　　提升基金业绩是当务之急

　　------读首批基金年报

　　俞晓筠

　　首批基金报出亏损18亿潜亏30亿

　　从周三开始，国内证券投资基金开始陆续披露2002年的年度报告。至周五已有来自易方达、南方、银河、长城、国泰长盛、鹏华7家基金管理公司的29家证券投资基金的年度报告与投资人见面，其中封闭式基金23家，开放式基金6家。首批29家基金的2002年经营业绩呈现盈少亏多。在不考虑期末潜在亏损的情况下，封闭式基金中的9月份投入运作的基金银丰取得了332万元的净收益(每基金单位0.0011元)，而开放式基金中除报出亏损1.88亿元外，南方宝元债券、易方达平稳增长、南方稳健成长、长盛价值增长和国泰金鹰增长5家开放式基金都在2002年实现了净收益为正数，但是如果考虑潜在的亏损因素即基金于会计年度期末的未实现利得或未实现估值增(减)值的因素，则29家基金中只有南方宝元债券基金实现了报告期内基金经营业绩为正值，净收益和未实现估值增值两项合计约为2370余万元。29家基金合计净亏损近18.4亿元，另有30亿元的潜亏经在2002年内从基金资产中蒸发。

　　通过研读首批基金年报，可以见到很多基金管理人表示在对行情和投资时机的把握上不利而使基金资产受到损失。而分析年报也可见到受6. 24突发行情的影响较大的基金也不在少数，包括6.24前建仓的没有在后来的高位卖出和6.24后才追高买入，严重影响了业绩。

　　另外，不少基金在2002年下半年中对上半年刚刚选定的分散投资策略进行大力度的调整，比如鹏华基金管理公司旗下的基金从去年上半年开始，大大增加了股票投资的分散度，中报显示基金普惠、普丰6月30日持有股票家数增至500家以上，而年报显示，这两家基金下半年似乎完全放弃了分散持股的意愿，股票持仓家数恢复到100家以内，基金普丰仅积极投资部分一年内就剔除了621家股票，普惠剔除了523家。再如长盛基金管理公司的基金同益，原为成长型基金，上半年提出在投资组合中适当的进行指数化投资，也很快加大了投资的分散程度，6月30日持股家数增加到315家，本次年报显示，年末持股数量也已经减到145家。

　　宝贵的资源应该配置给优质的管理人

　　人们预期的年报后半部分仍然会有唯数不多的基金比如兴系基金中的佼佼者的收益情况会优于上述实现了部分净收益的基金，但大体情况已经不会偏离前述整体情况太多。实际上，从去年年底基金资产缩水过百亿的现实摆在人们面前之后，各界对于基金业绩的讨论以至批评已经很多，提升基金运营业绩的呼声很高。

　　的确，中国证券投资基金已经走过5年的发展道路，完成了从无到有以至具有了一定规模。而如何提升基金运做业绩已经成为摆在各个基金管理公司面前的一个最重要的问题。我们注意到，我由于我国基金业处于高速扩容期，为了拿到到资源，多发基金，很多基金管理公司都在新产品创新上倾注了极大的精力，但相对忽略了已有基金业绩的提升和基金公司内投资水平提高的探索。同时，管理层似乎在批准新基金是似乎并不考虑以往的运做业绩，于是出现了不论现有的基金运做业绩如何，仍然在获得资源----获准发行新的开放式基金的现象。然而如此而为的实际效果并不好，基金业绩越差，投资人越会远离基金，时间长了就会形成死循环。

　　事实上，早在《证券投资基金管理暂行办法》中，就将“年收益率高于全国基金平均收益率”作为基金扩募条件首要条件。这体现了将宝贵的资源向优质管理人配置的思想。在当前基金业初具规模后，如果能够将以往基金的业绩考核作为基金扩容的条件之一，相信会对促进基金管理人提升原有基金运做业绩起到推动作用。

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