郦晓工作室独家文章：利率市场化的风险

　　郦晓工作室

　　我可不是要老生常谈，再说一次银行坏账和维持固定利率之间的关系。利率市场化涉及的又何止是那么一个命题。

　　在20年以前，美联储的管理目标从联邦基金利率，过度到控制货币供应量，那么在一 段时间内，其利率接近两成。必须要认识到我们此前长期处于固定利率之下，而且我们的金融体系确有其脆弱的一面，过程中，应该是有更大的困惑。

　　现在我们知道，民间利率应该是高于银行利率，既然利率是非市场化的。一直以来，政府对扰乱利率的行为都是予以制止的。一旦实施利率的市场化，存在这种价格实现的要求。也就是说，利率将上升。那么难道这不是我们所期望的吗？

　　问题在于，市场会强化，上升的利率强化了市场的预期。和商品市场类似，不过这一次人们囤积的不再是商品而是货币。如果利率维持在一个很高的水平，那么资金就会退出产业领域，转而投入金融领域，“钱生钱”。这种情况下，会出现什么样的问题，无疑是不需要过多解释。

　　上升的利率一部分由产业部门承担，加重了产业部门的运营成本。然后我们居然还期望，产业部门能够创造更多就业机会。另一部分实际上是社会财富的再分配。

　　事实上，演变也可能更为复杂。在现实操作中，市场化的利率意味更为剧烈的变化，至少在初期会是如此，这种变化会给资金的借贷者形成极大的冲击。

　　今天我们在温州进行利率市场化试验。一个农民获得数十万的贷款，在电视镜头前他表示，将经营一个农场，这是他多年来的一个心愿。这是社会的一个愿望。实际上，故事也可能向另一个方向发展：既然信用社提高了利率，那么民间的贷款机构也随之提高了利率。现在有人就发现，资金借贷将比经营农场赚更多的钱……

　　我们忍不住就有半截子的市场思维，其实既然要以市场化作为运营的基础，就必须认识到人们将以利润最大化作为目标。在市场下的具体某个参与者，是背负更高的息率从事企业经营，这背后无疑是风险，还是轻松地转贷呢？

　　然后让我们来观察，这些试点地区农村的经济变化。希望是通过金融政策提高当地农村的经济发展速度。基于的逻辑当然是，既然资金此前一直在流出农村，更灵活的息率无疑将使资金回流。但是情况也可能是正相反，农民收入增长减缓了。考虑到金融资产最终是集约经营的，也可能会扩大农村内部的收入差距。

　　今天专家开始说，农村信用社的浮动利率试点，不应该理解是利率市场化的一个具体前奏。我不知道如何理解这个问题，或者已经是遇到了一定的困难，如果农村信用社不是一个突破口，也意味着要寻觅到合适的突破方向是困难的。

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家 刊登之作品，所有媒体及网站不得转载，除非获得新浪网及作者本人书面 授权并注明出处为新浪网。欲转载者请来信[e-mail], 或致电：[phone] 转5231 5173联系。本文观点纯属作者个人意见， 与本网站立场无关。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持，欢迎赐稿与合作(来稿一经采用，我们将通过电子邮件或电话形式通知作者，稿费视稿件质量及网友反映评级。并附赠16开全彩色《新青年*财富》杂志。)