黄湘源专栏独家文章：市场在等待什么？

　　黄湘源

　　市场不上不下，究竟在等待什么？

　　市场期待中的两会行情，自始至终，其实都是在似有似无之间。说有，作为股市的投资者，谁不抱有朦胧的殷切期待？说无，尽管有人引经据典给出了十年多来的所谓“两会行 情”轨迹，但其实大家都清楚，“两会”从来都不是专门研究股市的会议。不屑说，这种基于朦胧利好预期的行情，本质上就是朦胧的。事实已经证明了这一点。

　　与其说是两会行情的朦胧性，毋宁说是利好预期的朦胧性。实际上，自从证监会新掌门履新，市场就处在急切的期盼之。但谁知道究竟期盼个什么？会前有媒体披露了一家研究机构关于降低证券交易印花税时机已经成熟的研究报告，其实仅仅是一家之言而已，但显然恰好迎合了市场盼望政策利好的心理，加上国税局有关人士一开始的答复有点模棱两可，于是事实上导致它成为一项比较一致的预期。惜乎还没等两会开会，国税局就正式予以否认。至于会在适当的时机研究其可行性的说法，即使不是证监会人士的安抚之言，也只是留给会后的悬念了。

　　如果从人们的内心意愿来说，国有股减持也许可以说是利好预期的众望所归。这个问题另外还有个提法，叫全流通。就此问题发表高见的专家学者层次之高，心情之迫切，也是少有的。两会期间，确实也有不少代表委员提出了有所呼应的提案。人们其实都清楚，尽管国资委这个“特设机构”的确定意味着国资管理体制改革的拉开序幕，但正如证监会在相关答复中所说：在相当长的时间内，难以制订出系统性的、市场广泛接受的国有股减持的实施方案。也就是说，无论是国有股减持还是全流通，依然是个悬念。

　　这次“两会”真正吸引了人们眼珠的是创业板。对于广东、深圳代表提出的这项提案，来自会内的呼声之强烈是少有的，但会外反对声音的激烈也是少有的。现在看来，这个问题盼也好，怕也好，反正眼下不会有结论。有消息说，深交所有可能在创业板推出前先行恢复新股发行。消息所指深交所发行的新股主要是小盘股，似乎有点象是中小企业创业板的变通。如果是这样，人们所害怕的创业板话题又可搁置一段时间了。即使深交所用变通的方法来搞个不是创业板的类中小企业创业板，但毕竟还是主板，至少也得符合审核制的标准和通过相应的程序，不至于有低门槛之虑，这对于活跃深圳交易市场和防范创业板风险显然是有利的。不过，怕就怕深市的小盘股扩容和沪市的大盘股扩容来个双管齐下的加速，问题就大了。

　　本次“两会”对证券市场即使说得上长远利好或者整体利好的东西不少，但具体的落实的利好不多。由于有关允许保险金直接入市、允许个人股票质押贷款等市场呼声较为迫切且普遍认为具有较大可行性的政策措施，回答的仅是慎之又慎的研究态度，而市场尚缺乏思想准备且极易担惊受怕的有关QDII的消息却不请自来，从而在一定程度上给政策的朦胧性增加了悬念。

　　中国证监会主席尚福林在会议期间表示，中国证监会在今后的工作中，将坚持改革的力度、发展的速度与市场的承受程度的统一，促进证券市场的进一步发展。这种务实的态度无疑有助于恢复投资者信心。值得注意的是，这同温总理提出的24字方针中对“松紧适度”四个字的解释是完全一致的。三“度”统一的松紧适度，勾勒出中国证券市场今后一段时期的基本发展态势；而新总理和证监会新主席一致的温和而务实的工作态度，则意味着人们将可以更加放心地面对一种稳健的政策风格。以此判断，借用一位著名经济学家的话来说，中国证券市场将进入平稳发展阶段。这对于急切期盼走出持续低迷市道的投资者来说，或许不免期望愈高而失望愈甚，但从长远来看，则未尝不可“风物常宜放眼量”。

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