山庄：如何关注市场行情上涨的主力动向

　　山庄

　　其实广大投资者除了关注政策、消息、以及上市公司基本面外，更多的应该关注市场主力心理动态及炒做行为。好比一个股民(一个不称股东的散民)，进入市场除了极端投机、急功近利之外，想到的只是买到一只明天能涨停、或者天天能涨停的股票。如果一个股民是这样，那么一个机构是否想找到一个上市公司，联手做庄炒好一只股票；一个证券公司是否 希望天天都能看到提着大捆、大捆资金的股民到证券营业室开户，从中获取更多的佣金；一个上市公司是否希望天天受到政策面的关爱，靠增发、债转、配股、上市等各种融资手段融得大量资金；再向上看，基金、银行、证监会、国务院、乃至中央对市场的关注，一连串的思考都将引发出来。由于市场各阶层所站的位置不同，关注市场的角度也就不同了。

　　所以，无论关注市场上涨行情，还是下跌行情，交易的任何一方都是市场上的参与者，并在努力寻找政府对市场现阶段的投资思想(方向)，也是大家经常挂在嘴边上的，入市要弄清基本面，炒股要学会看技术面。事实上，由于主力机构控盘，广大投资者进入市场被动人为产生各种盲目操作性、不可预见分析性、没有正确投资方向性。比如如何辨认上市公司的年报、重组报表的真伪，如何预测或正确分析基本面及上市公司的盈亏现状，如何回避不透明的黑箱违规操作，又如何辨证分清主力与机构对政策及技术上的反向操作。不要说严打之时市场打倒了象亿安科技、中科创业、银广厦等一批违规上市公司，是否大盘经过大跌市场就不会出现虚假行为，今后投资者被套的机会就少，解套的机会就多了，其实并不然。

　　就象年初大盘跌破1339点，从技术面分析，1341点到1339点一带颈线被有效跌破，中线形成的头肩顶形态将预示大盘指数跌到430点附近。正因为市场有这种技术，庄家也利用这种骗线技术，刻意打压指数，逼市场投资者看空、抛空，主力借机在1300点附近筹集便宜筹码。当1311点成为年初大盘强劲超跌反弹的重要支撑位后，多头们又在描绘大牛市如何上涨，广大散户静等庄家帮助解套，结果技术形态上的通道走势成了近期主力运行的炒做趋势。

　　比如一些投资者在等《两会》情结，大盘是否能继续重复去年《两会》短期上升行情。就当前基本面、时间以及政策已经发生变化，国有股减持停止到MBO、QFII政策相继推出，两年通道形成的双底也比去年结实多了。但短线1500点的缩量震荡，似乎能够产生真正突破很难。因为技术趋势理论认为，上楔形整理后的突破往往是主力借形态逼散户短线高位跟风，之后形成假突破向下打压，其目的是继续捞取便宜筹码，而1540点到1560点不仅是两年形成箱体之间震荡的分水岭，也是年线的重要压力位。

　　因此从1500点看市场发展走势，是97年5月的高点；是99年519行情的政策底；是2000年网络科技调整后向大盘股转移的突破口；是2001年10月22日晚政策对国有股减持表态的点位；是去年《两会》6连阳的起点；也是去年624行情的起点。如果把图形缩小，从股市开盘到现在连接一条直线，不难发现1500点即是大盘99年519行情前的箱体顶部，又是2000年之后突破箱体回撤的相对箱底，而突破箱体是大盘完成了股市8年循环周期下的重要时间。同样利用这一循环周期时间概念，重新认识8年后股指借政策多次回调确认1500点的技术走势，又会发现目前的调整累计时间是大盘在8年箱体顶部运行的第4个年头，而近期1500点震荡点位就是8年后新的循环周期下的箱体底部。如果继续利用菲波那切循环周期技术观察主力动态，并结合国民经济十五计划的宏观经济发展周期时间，便会发现2004年的股市将会成为重要循环周期年。而目前股市对1500点附近上下200点的震荡却成为战略投资者高抛低吸，战略建仓的中枢价位。因为这段时间，宏观经济发展比哪一年都好，证监会新换了主席，政策为MBO、QFII开启了实质性操作的收购时间之窗，上市公司加大了债转、大比例送配，增发融资的计划，等等确立调控指数和调整股价的因素不断为市场筑底打基础。试想大盘几次打破1500点之后走出的诱空形态，足以验证主力短期并不急于打破箱体，也不急于快速拉高，始终使1600点上方的套牢资金总是等待拉升希望和抱怨不能解套的走势，而新入场的主力资金却在1500点上下震荡洗筹、吸筹，作足了短线波段，象这样的主力操作思维，按多头的话说，只能算是主力继续建仓、收集筹码阶段。

　　从资金结构上理解，本波盈利资金不是场内原有的基金资金，也不是被套投资者资金，而是新进场的短线场外托市资金。因为这些资金领会政策短期意图，即不看好624主力被套的股票，也不看好基金被套的股票，连续转换热点也依然回避严重套牢的老股(除庄股)，只要稍加留意近期盘面部分强庄个股走势，就可看出这批主力资金高抛低吸的目的是有意回避上方密集套牢区。

　　如果把基金机构仍然视为主力投资者，如果继续认为每月基金公布的持筹数据是真实的，应该说624行情之后带给54只封闭式基金投资经理们的是场灾难性亏损行情，正如有人形容的，基金走下神坛，巨亏高达100亿以上。由于目前两市基金价位没有一只高于发行价，其中30%低于0.80元，在这种重仓操作下，短期能否摆脱僵局还需要时间。虽然他们持筹与平仓价位基本都在1600点之上，但近期部分基金却出现在该价位区域补仓摊薄，说明基金仍然看好后期行情，至少认为深跌的机会不大，否则他们不会在原重仓基础下继续构筑头肩底、圆弧底等多头技术形态。同时投资者也不能忽视短线开放式基金大手笔的赎回现象，因此投资者关注主力与机构走势时，不应主观寻找有利于自己认可的现实走势，还应以动态的眼光全面关注市场，寻找市场新的主力变化动向。

　　有人认为由于新股上市使深沪两市融资比例不平衡，创业板借《两会》是该出台的时候。但笔者仍持两年前观点，成立A股市场是为国有企业建立融资市场，虽然创业板成立初期可能不会对A股市场的流通资金造成明显分流，但笔者认为创建创业板同样不会失去为民营企业增资扩股、融资的机会。创业板作为新兴的全流通资本市场，也许从股本结构上基本纳入国际证券市场同股同价、同股同钱的投资范畴，但中国股市目前A股市场的结构性大调整并未结束，作为同是一个政府管理层运筹下的资本市场，从某种资金流向上受政策导向影响，必然造成投资者对A股市场投资资金的迟缓态度，这种有意消极回避而不能主动改善A股市场操作规则的作法，只能延误和拖累A股法规健全、稳定的发展。只能带给长期被套投资者失去再投资信心。所以在新领导上任"执行十六大会议精神，贯彻落实全国证券期货监管工作会议精神，加强行业自律、促进规范经营、努力使证券业的诚信建设走在全社会前例"的工作指导下，如果实行的是"在发展中解决问题"，却不能直接面对而是采取绕着走的态度。即使开辟一个小的创业板融资环境，也会失去一个大的A股市场，失去A股市场就失去大的融资环境，失去加快证券业结构性宏观调控的整体布局。虽然香港、美国等创业板已经出现大幅度下跌，对新建创业板今后的调控联动风险可能不大。但相对创建一个新的融资市场，如果使当初5000亿的投资规模剩下不足2000亿，象这样严重缩水现象对一个正在发育的肌体进行评估，只能说它发育不良，已成怪胎。以往教训可联想B股开盘后8年套牢所有投资者的走势，不能说当初的B股融资政策没有缺陷，后期的外资套现使新的一批资金继续套牢。又由于目前A股市场本身法规就不健全，又怎么可能认为创业板初期政策与法规会健全。如果创业板出台之后同样遭遇新的结构性调整，对参与市场的投资者以后又该如何面对三板、四板。所以稳步中求发展，创业板应在结构性调整之后，再寻找开放时机。

　　单边印花税消息已流传多日，从近期有关统计数据看去年证券市场向财政交纳印花税仅有112亿，是2000年牛市的七分之一，2001年的五分之一。简单的印花税数字使国家财政税逐年缩水，失去了当初管理层建立新兴资本市场特色的初衷。如果市场真的能靠降低市场印花税活跃投资者进出炒做次数，该政策也许会帮助股票市场起到积极、发展、作多的推动作用。但事实上，回顾两年11月16日的一根90点大阴，以及之后两个月的下跌走势，市场并没因为印花税同比降低50%，带给投资者新的利润增长点，主力控盘操作不但使股指波动变窄，也使市场交头缩减。如同有人呼吁市场将T＋1改为T＋0操作，在总体结构性调整不稳定时期改变市场操作规则，对新进场的投资者面临的风险会更大。即使改变T＋1为T＋0，甚至取消涨停板政策，操纵市场上的庄家还是这些庄家，交易游戏改变只能增加投资者对市场上的盲目与庄家骗线散民炒做的恐惧，再来一些快节奏，势必对长期喜欢捂股的投资者只能带来更大的损失。

　　当市场走势趋于中性时，关注主力动向以长线应注重宏观经济指标对市场的影响，比如去年10月政策一再唱高、正是主力借机打压吸筹的时候，当市场消息面出现真空，却是主力拉升股价的时候。如果我们仍在相信市场还是投机、博弈的市场，同样相信主力在一致看多，唱多、突破横盘拉升时却不能有效放量，风险都会随时加大，操作却应适量看空。就象一些上市公司公布年报后大比例送配，其实是主力骗取散户只看价位，不明除权与贴权关系，一旦盲目介入，往往是主力除权后第一波打压兑现的对象。所以对看不清，不理解的市场行情少参与，多观望。

　　笔者认为2003年的主导行情还不能脱离箱体震荡行情，如果相信市场中线筑底确立，可以以周线研判个股走势，如果相信某些个股短线有机会，最好关注日线走势，而不是周线或月线走势，因为操作上有区别。日线是短线波段，而中线是以趋势寻找形态上的反折点。就个股热点而言，除多头筑底形态外，资金不能放大、股东持股比例没有减少、股价已经拉升过高，都不是主力关注对象。比如关注QFII收购板块或个股，实际操作期仍看中线。

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