山庄独家文章：市场看谁做的“最好”？

　　山庄

　　韶钢松山在本次强势反弹中，连拿股市多个第一。

　　该股1月2日触底反弹，提前大盘两个交易日发力，就连中信证券、中国联通也比它晚两天启动，成为本次反弹第一只强势上攻的股票。

　　该股7天升幅24.4%，大盘7天升幅不足8%，升幅速率超过中国联通，成为两市涨幅最快的股票之一。

　　该股是两市第一只公布2002年年报的股票，骄阳业绩成为夕阳产业的龙头。该股2002年以0.78元的年报业绩公布与世，净利润同比增长35%，成为两市钢铁行业第一大牛股。

　　重点应该提示的是：该股成为2003年度第一只公布增发新股的股票，而增发数量几乎等于上市一只大盘股。

　　冷静分析该股一个个“第一”演变的背后，诸不知这次大盘强势反弹背后是否又是一次大扩融开始。笔者曾在年初《认清2002中国股市背离现状再谈投资价值》文章中提示：市场近期披露2002年上市公司业绩出现“拐点”，就深圳市场一份调查总结认为，上市公司业绩较同期业绩劲升20.59%。如果上市公司业绩真能使市场投资者找到投资价值，找到选择中长线投资预期，我们还算等来大调整之后的信心与希望。但广大投资者从该股本周一公布增发消息的反馈言论上可以证实，虽然该股作为第一只公布业绩的牛股现身市场，但好的业绩却需要市场付出高额的代价，因为中信国安、伊利股份、中兴通讯、浦东银行等已经树立跌势榜样。

　　回顾大盘624行情持续下跌走势，以1748点计算下跌幅度接近23%，该股却始终强势横盘整理，跌幅不到14%。之后该股庄家上演了一场“旱地把葱”走势，应该说成“立竿见影”、获利了结也不过分。细心的投资者从该股本次上升到下跌走势还可以找到上市公司与庄家联手的炒做迹象，试想，如果控盘庄家事先不知道增发，怎么会横盘整理强于大盘走势，又怎么会事后营造一波大的拉升行情；如果庄家事先不知道增发，怎么可能瞬间拉升后又马上下跌，为场内控盘筹码解套，并在相对波段的高点作出一根震幅接近10%的“射击之星”。

　　因为上市公司的业绩好坏并等于恒定市场市赢率高低是否有投资价值的预期标准，否则这些庄家、机构就不会营造“见光就死”的走势，也不会不认同业绩“凸显”反而走出背离现象。而所有市场出现背离走势只是对广大投资者不负责任、把市场风险释放到普通投资者身上的一种特定表现，否则上市公司怎么可能得到实实在在的融资发展机会。在保护既得利益集团的发展前提下只不过演变了一场权益与利益的争夺，而大股东始终由于不得解决的股权分割现状，得到的利益最多。在利用“优良业绩”的掩护下，比业绩差的上市公司融资做的“最好”。

　　这也是市场多年存在一种“循环”怪圈，越是业绩好的股票，股价却越来越低，增发、配股次数也就越来越多，形成中国股市一大炒做特色。

　　因为配股方式本身就是中国特有的产物，当2000年4月又由于证监会签发实施了《上市公司向社会公开募集股份暂行办法》，致使股市十年发展又为增发从此奠定了有章可循的操作索引。虽然近日政府管理层在为增发抬高门槛设置障碍，但仍然挡不住上市公司“融资饥渴症”的圈钱手脚。正如美国一位经济学家施帝格勒所说：几乎没有一家上市公司不是靠内部扩张发展壮大的。当广大普通投资者奋力寻求强势反弹找差价，可上市公司一夜之间融资到手几个亿。小股东再努力，也不如管理层赋予大股东的政策威力大。从管理层增发政策环境看，证监会副主席史美伦日前接受采访时仍指出，增发是个好政策，还要推行下去。如果上市公司借大盘强势反弹生机，继续演绎“弃配改增”，即使宏观经济还在描述，为实现与国际市场接轨，促进上市公司再融资行为市场化，促进上市公司股权结构进一步完善。对微观市场形成的二次圈钱不但会阻碍大盘反弹进程，还会在投资者心中降低投资信誉。当市场诚信压不住上市公司圈钱的阵脚时，大盘指数只能还本以跌的运行趋势继续下沉，而这些又是献身股市所有普通投资者对现实宏观经济与微观经济在认识与改造上，产生差距最深的地方，因为风险总留给小股东，利益总流向大股东。

　　对于近期炒做，笔者比较认同花荣老师形容的：高市赢率是无价值投资时代，机会是题材搏傻，风险是等待泡沫破灭；低市赢率是有价值时代，机会是在等分红成长，风险却会遇到没人买盘；而市赢率交叉时代是机会套利搏弈的时代，风险是恶性扩融。站在不同的阶段，认识和选择所投机的尺度不同，适度降低风险同时看谁获利最多、做的最好。

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