郦晓工作室专栏文章：汇率和金融安全无关

　　郦晓工作室

　　有一种认识，显然是将汇率和金融体系的安全联系在一起。

　　中国有庞大的外汇储备，同时也在大量吸收来自世界各地的投资，并且我们的出口实际上非常强劲。但是与此对应的是，中国的银行体系具有内在的脆弱性。所以我们似乎就得 出了一个结论……

　　我不知道。让我们抛开这个大问题，将注意力转移到一家假想中的企业中来。企业面临现金流的问题，如果企业持有大量的现金，那么就不会出现支付压力，这肯定是毫无疑问的。但是这就违背了企业成立的前提，也就是利润最大化，既然你把资金都闲置起来了。关键不在与持有多少现金，关键是有效的现金流管理，也就是，在需要支付的时候有足够的现金。

　　相反一间企业如果是受尊重的，那么她就可以通过市场充分地利用信用来调剂头寸。实际上企业开出的借据在法律定义上，和支付现金是一样的，前提是别人认可。

　　我们现在持有的外汇仅仅比日本少，比美国都多。这是否说明，我们的经济十分强大？显然不是，相反，日本持有更多外汇，我们却都为其银行系统的前景担忧。无论是否持有足够多的外汇，银行系统都要妥善地解决不良资产的问题。

　　那么短期呢？短期人民币的兑换依然是受到严格限制的，根本不涉及对国内金融体系影响的命题。如果没有股市，当然也就不会有股票行情，也就不会有急剧变化的交易价格。

　　如何来理解汇率的问题？我们现在正在逐步开放，以前非市场化的领域，里面的理由很简单：一部分经济领域是市场体系的，另一部分是非市场体系的，这就会使价格体系失真。如果价格信号不能反映内在价值，和对应的供求关系，最终会扭曲到整个投资体系，使经济畸形发展。汇率是一个非常重要的经济领域，这个领域应当更贴近于市场真实。

　　东南亚金融危机实际上反映的是另一个方向的故事，币值高估最终使投资行为变异。虚弱的经济来源于，扭曲的投资体系，也就是来源于非市场化的行为对市场体系侵蚀。反过来说，银行对持续出口的企业予以关注肯定是正确的，但是这种能力如果建立在低廉人民币的基础之上，那么是否值得检讨的呢？

　　日本经济的现状恰恰可以理解为是，汇率没有及时作出调整，一段时间忽略国内市场的利益，过渡强调出口。可以理解为，富国过穷日子，最终生活也就差了起来。她在80年代被动实现了日元升值，其实她更早一些就应当那么做。

　　重要的不是人民币升值，或者是贬值，重要的是建立一种机制，使人民币向内在价值靠拢，无论是升值或者贬值。从长期来看，没有人能长期负担价格脱离价值的成本，索罗斯无疑是知道这一点。

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家 刊登之作品，所有媒体及网站不得转载，除非获得新浪网及作者本人书面 授权并注明出处为新浪网。欲转载者请来信[e-mail], 或致电：[phone] 转5151联系。本文观点纯属作者个人意见， 与本网站立场无关。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持，欢迎赐稿与合作。