黄湘源独家专稿：怎一个“特事特办”了得

　　黄湘源

　　ST生态之获准恢复上市，据上交所发言人称，系特殊情形下的“特殊处理”。令人惊讶的并不是对ST生态的捉放曹，而是在证券市场如此重视规范化的今天，这种一而再、再而三的特事特办，使得无论是退市还是恢复上市，似乎带有了太多的不确定性的成分。

　　在退市制度好不容易光临中国股市不久，“特事特办”就曾打破过人们的信心。郑州市中级法院就是按照“特例特判”的方式，越权判决了PT郑百文以荒唐的“默示同意”原则剥夺少数股东权利的股权过户决议有效，才使得中国股市的造假巨擘郑百文轻易越过了重组的法律障碍；而在当年盈利年报的被否决导致郑百文失去申请恢复上市资格且证监会已经废止退市宽限期的情况下，上交所也是特事特办，破例批准了郑百文延长宽限期九个月，终于使九死一生的郑百文有了成为中国股市“不死鸟”的机会。

　　这次ST生态有幸继郑百文之后以特事特办的名义成为又一“不死鸟”，当然不无其特殊的理由。对于ST生态在9月6日向上海证券交易所提交的恢复上市的申请。由于注册会计师对该公司的半年度报告发表了否定意见，上交所同日即公告称：“……鉴于上述原因，我所目前无法对湖北生态恢复上市或终止上市的问题作出决定。”人们注意到，按照有关规定，证交所一般在收到公司提交的恢复上市申请全部材料后五个交易日内作出是否受理的决定。象这样当天的作出答复的，迄今为止是绝无仅有的一例。任何事情只要异乎寻常，总是为变数的发生创造了条件。所谓“无法决定”的说法也是匪夷所思的。上交所的《上市规则》把什么情况都设想到了，就是没有想到还有“无法作出决定”的事情。而如果严格按照《上市规则》，ST生态的问题又怎么可能无法作出决定呢？

　　按照此次上交所发言人的解释，ST生态的特殊之处，在于该公司股票暂停上市是因公司主动进行会计差错追溯调整所致，且公司至今仍在接受司法调查，情况属非常特殊，与中国证监会《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法(修订)》等现行规章规定的恢复上市和终止上市的情形有所不同。这里，上交所发言人的话说得很含蓄，说白了，ST生态为难上交所的，似乎并不在于该不该恢复上市的问题，而是当初暂停上市就是不是搞错了的问题。因追溯调整而形成三年连续亏损的不是ST生态一家，有类似情况的均未因此而暂停上市，而现行退市规则还没有覆盖到这种特殊情形。

　　我们注意到，据上交所称：交易所在充分考虑了投资者意愿的基础上做出了特殊处理。这就是说，特事特办的政策天平上所放置的竟然是投资者意愿的砝码。这在中国股市监管中堪称破天荒的第一回。

　　我们无意一概反对诸如此类的特事特办，对于受追溯调整的影响而造成的连续亏损是不是应该影响到退市条件的问题，也不是不可以另当别论的。上交所所称的投资者意愿当然更不能不予以多多考虑，因为这里面毕竟牵涉了太多的投资者利益。而值得注意的是，上交所所指投资者意愿，所覆盖的未必只是持有ST生态股票的投资者。各方面的信息显示，受蓝田问题影响更大的是洪湖的农村经济，被称为农业现代化第一股的蓝田模式的破灭，导致当地经济发生断流危机，失去了土地资源的农民再次面临失业的威胁。同样受到蓝田问题严重影响的还有银行。蓝田造假圈钱的目的并没有得逞，而来自各大银行的20亿巨额借贷却被其不费吹灰之力揽入囊中。股市少一个蓝田，难免会有部分投资者囊空如洗，而洪湖少一个蓝田，则几乎将威胁到当地农村经济的生死存亡，银行少一个蓝田，更是意味着近20亿资金的付诸东流。虽然上交所只字未提作为蓝田所在地的地方政府和相关银行系统对于挽救当初的蓝田今日的ST生态所作的努力，但上交所的特事特办，至少透露出了作为股市铁面的退市政策，原来也有不得不瞻前顾后的无奈。

　　投资者历来既要深受上市公司不轨行为之害，而每当监管铁拳大快人心之际，投资者本身的权益却又不得不深受拳风所累。有鉴于此，如今政策天平上的加重维护投资者权益的砝码，对于身处弱势的投资者来说，多少也是一种宽慰。只是真正令投资者权益深受伤害的，从根本上来说，并非监管的深入和退市的严厉。对于上市公司的先天不足和后天造假所带来的问题，如果不从治本着手，那么，对于投资者权益的维护，岂是靠捉放曹之类的特事特办所能应付得过去的？而从证券监管制度所存在的未能覆盖的缺陷和会计制度不停顿的追溯调整所带来的会计信息缺乏连续性和可对比性的问题来看，又是怎一个特事特办了得？

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