广发杨敏
2002年大盘是承接2001年开始的熊市的基础上，整体上走出缩量回调整理的行情，最高点和最低点分别为1339.20和1748.89，相对于今年开盘1643.48震荡幅度为24.93%，是近几年震幅最小的一年。2003年政策面和宏观经济面整体上仍将支持股市发展，但市场化进程的加快也会注入一些不确因素，加上证券市场加快行业结构调整(新股扩容)和全流通矛盾，2
003年大盘仍在艰苦地摸索前进。
回想2002年系列政策支持股市发展。自2001年10月23日管理层决定暂停国有股减持以来，2002年继续推出了一系列重大利好，如降低证券交易印花税、第八次降息、降低证券交易佣金、恢复市值配售等，今年6月24日管理层再出重磅利好，彻底改观了被认为市场最大做多障碍的国有股减持问题——管理层出台《停止通过国内证券市场减持国有股》的政策，同日提高增发门槛的利好同时出台。总结2002年管理层对待市场的态度，可以认为管理层希望证券市场长期健康、稳定的发展的坚决态度。
2002年经济增长普遍超过市场人士去年的预期。据国家统计局资料显示，前三季度，国内生产总值为71682亿元，按可比价格计算，比上年同期增长7.9%，同比加快0.3个百分点。在国家扩大内需政策和市场驱动双重作用下，在国内、国际因素共同推动下，今年以来我国经济增长的稳定性增强。与去年同期相比，一季度经济增长了7.6%，二季度增长了8%，三季度增长8.1%，工业生产、市场销售、进出口贸易也呈现逐季加快增长的趋势，这说明我国经济增长的基础进一步巩固。整体来说，我国经济目前正呈健康稳步的发展，经过了几年的调整，新一轮的经济增长有望形成。但我国经济“拐点”是否已经形成这还存在着争论，记得去年一些所谓地“中国问题专家”对中国加入WTO后2002的经济预测，后来证实都离实际相差甚远，其中有突出代表性就是对外贸这一块的预测，我想大家应该还记忆犹新。特别是美国9·11事件之后，一些人对中国外贸一直忧心忡忡，后来事实证明我国外贸增长大大超过人们的预期。
加入WTO后将对我国证券市场的影响逐渐深化。一个公认的事实是，加入WTO已经对中国改革开放和经济发展正发挥了积极的正面促进作用。作为开放进入新阶段的标志，加入WTO必将继续推动中国的经济发展，为中国经济的可持续发展打造一个充满机遇和希望的平台。但中国是一个新兴的转轨市场，随着中国加入WTO后按承诺系列政策的实施，经济全球化将给中国带来的影响也将越来越强烈，资本市场与世界市场对接是大势所趋。
按照我国加入WTO的承诺，中国的市场将逐渐加速开放，中国一些省区也已经开始改革贸易政策机制，有些省份甚至比规定的时间表提前完成了市场开放的改革。在中国与世界经济接轨同时，也将为一些行业带来机会，毕竟中国有着巨大的市场，目前世界五百强的多数已经登陆中国，并且我们相信，我国与外资合作将进一步深化，一些数据显示，中国外贸合作呈现高速增长。11月4日中国证监会、财政部、经贸委联合发布《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》，在此之前，三大报重要版面连续不断地刊登有关外资并购方面的文章，比如吴仪召集外资企业座谈，鼓励外资企业来华投资等等。随着QFII的推出，以及系列政策导向来判断，相信外资会更倾向于选择具有战略购并价值、购并成本较低的上市公司，同时，外资并购将是一个潜在地较大题材。随着中外合资券商、基金的组建，以及外资的投资意识，必然在某种程度上加强了与世界经济的纽带。也许不久的将来，我们跟香港一样，盯着美国的股市来操作中国股票将很快到来。
但是，新股扩容、全流通等不利因素将是2003年股市回升的大障碍。从2002年5月恢复市值配售以来，新股发行速度明显提速，就是在行情低迷之时，发行航母中国联通，特别是年底资金面空前紧张之时发行了中信证券。种种迹象表明，2003年市场扩容速度将会大幅提升。再就是全流通问题，随着市场化进程加快，这是一个无法回避的问题。新股扩容和全流通的深层矛盾需要时间来消化，在管理层尚未拿出清晰地、合理地
解决方案之前，牛市只能是投资者的一厢情愿。
由于我国将受世界经济影响是越来越明显，这将使中国经济具有一些不确定性。如美国麦肯锡咨询公司前不久宣称，如果亚洲政府不采取强制措施削减银行坏账，类似1997—1998年的金融危机可能再度袭击亚洲市场。我对其这份预测报告持怀疑态度，因为除中国外，亚洲这几年发展并不快，甚至一些国家依然困扰在几年前的金融危机当中。假如万一这种情况发生的话，由于中国与世界合作的加强，其负面影响将会大于97年。
整体上讲，我国目前经济形势较好，上市公司的质量有所改善，赢利能力也将有所提高。政策上支持股市发展也需要股市活跃，从而更有效解决我国股市发展过程中的历史遗留问题，同时，我国证券市场是一个处于新兴的转轨市场，目前没有完全符合中国国情的发展模式，在市场加速开放之时，将增加一些不确定因素。综上所述，我认为2003年整体上好于2002年，大盘主要在1300点——1800点之间运行。
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