鑫鼎盛投资王栋：美国股市惊现“吕梁模式”

　　临近年末，中外资本合作好戏连台。第一家中外合资的证券公司—华欧国际证券公司获准设立，以及每股净资产为2.10元的安徽皖通以2.20元的价格、12.22倍的市盈率IPO，电广传媒(000917)的间接控股股东湖南广电集团与国际传媒巨头星空传媒缔结战略联盟，美国友邦保险公司现身A股流通股市场，摩根士丹利等三家世界级投资机构注资2.16亿元参股蒙牛集团，都意味着我国证券市场和国际资本市场之间的互动进入了新的阶段。我国投资者的视野中，已经囊括了全球资本市场风云；而国际投资者，则正在把亚洲和中国看作是世界最具增 长活力和潜力的市场。那么，全球视角下的中国股市，在发生转型的同时，价值观的刷新也同样不可避免。

　　美国股市惊现“吕梁模式”

　　美国股市当地时间12月17日收盘，纳斯达克综合指数盘终下跌了8.28点，收盘于1,392.05点，跌幅0.59%；道琼斯工业平均指数下跌92.01点，收盘于8,535.39点，跌幅1.07%。但是这一天，在纳斯达克上市的中国概念股新浪、搜狐和网易，则分别逆势飙升了18.42%、24.32%和15.90%，报收于5.85美元、5.98美元和11.15美元；20日美股两大指数微涨，新浪、搜狐和网易更是见到6.35、6.22和12.08美元收盘。其中，网易最高见到12.29美元和收盘于12.08美元，令很多国内投资者大吃一惊，放在国内市场，这不已经成“百元大股”了吗？遥想夏季还为股价低于1美元而伤透脑筋的网易，现在竟成为华尔街最当红的股票，真是恍如隔世、恍如隔市。实际上，门户网站的最新盈利模式仅仅是“手机短信”，盈利模式的单薄决定了网络股真正走出困境还有相当长的路，网络股炒作业绩的说法是比较牵强的。

　　此外网易在6家中国概念股中一骑绝尘，更是大有文章，联系到此前IT业内关于网易要进行重组的传言，分析人士不难发现，网易炒作的可能正是朦胧的并购重组传闻。但是这却是更令国内投资人难以接受的结果，我国股市的重组题材炒作越来越无人喝彩，绩差股正在“价值回归”，这一切正是在向成熟市场转轨，怎么成熟市场的“轨”说变就变了，甚至变成了被我们严打过的模式，这不是让我们正在忙着接轨的新兴市场找不着北吗？对此，有人戏言说，不是美国股市风向变了，而是出逃美国的“庄家吕梁”，在美国重操旧业，给国际投资者带去了中国特色的投资理念。

　　中国内地概念股走红并非偶然

　　今年来“大陆概念股”成为台湾股市最亮丽的风景，所谓“大陆概念”，泛指赴大陆投资设厂的上市、上柜公司，约有530家，以科技股和制造业股为主。在今年台湾股市的反弹走势中，大陆概念股成为行情主流热点，涨幅翻了几倍的股票不在少数；秋季以来，香港红筹股也有突出表现，吉林化工(368)、北京燕化(325)、南方航空(1055)、粤海投资(270)等短期平均涨幅超过20%，红筹股指数和国企股指数也因此连续走高。

　　在纽约、台湾、香港股市中，中国内地概念股成为投资者的宠儿，原因固然有很多，但是最主要的一条，则是中国内地逐渐成为全球制造业的中心之一，同时拥有全球最具潜力的消费市场。在全面建设小康社会的规划下，我国经济未来5---10年仍将保持7%以上的年增长率，同时北京奥运会、上海世博会等全球瞩目的盛会，更有利于世界资金、产业向中国大陆集中。此外，我国以网络科技和其他尖端科技为代表的新经济发展空间巨大，同时是全球产业整合和并购重组最活跃的热点。在这样的背景下，中国内地概念股在海外市场走红并非偶然。

　　面对中国概念股给予国际投资者良好回报的现状，国内投资者的心态是复杂的。深沪股市的投资者今年8成亏损、一成多保本，不到一成赚钱的现状已很难改变，这里面当然有市场转型期阵痛的因素，但是伴随着转轨同时出现的各种奇怪论调，则对推动深沪股市以连续暴跌进行“硬着陆”起了推波助澜的作用。对美国股市各方面推崇备至的机械“转轨理论”，在我有银广夏，美国有世通和安然；我有亿安科技，美国产生了网易的事实面前，已经不堪一驳。但是需要警惕的是，新的奇谈怪论仍在出现，甚至有人认为股市已经不是经济的晴雨表，果真如此，美国股市2001年前连续10年牛市以及今年中国大陆概念股花红海外，真不知该做如何解释了。目前，我们迫切需要做的，就是要澄清模糊认识，正视根植在宏观经济飞速发展基础上的我国股市的投资价值，正视各种不尊重客观现实的盲人摸象式的武断论调的危害，迅速使我国股市拨乱反正。

　　花红海外的启示

　　启示之一：由于经济的持续发展，我国股票的投资价值已经显而易见。在海外中国大陆概念股独秀于全球股市的示范作用下，整体市盈率已经更低的深沪市场，有可能已经探明底部。从技术面看，近年大盘共有3次跌到了1350点附近，分别是1999年12月下旬、2002年2月初、2002年11月。从上证指数的周K线上，可以看到在1350附近形成了一个横跨3个年度的巨大的3重底，同时每一次指数在1350附近停留的时间都很短暂。因此，今年大盘在1350一带成功构筑了双重底的概率是非常大的。

　　启示之二：科技股仍然是股市里最具活力的投资品种。无论美国股市的反弹行情，还是涨幅已经超过40%的俄罗斯股市，以及其他表现出色的欧、亚新兴股市，科技股都是最重要的角色。在我国股市中，作为“5·19”井喷的主力品种，科技股行情实际上早在2000年2月15日和17日两根天量阴线产生后就见顶了。此后科技板块无缘2000年至2001年6月的牛市，整个科技板块在2000年至2001年6月均呈盘跌走势，此后更出现加速急跌，中关村、大唐电信、中信国安、综艺股份、东方明珠、电广传媒主要科技股都跌幅巨大，目前其股价仅相当于高峰期的30-40%。从2001年以来，深沪市场上市了大量优质中小盘科技股，丰富了科技板块的结构，带来新的投资机会。在QFII和外资并购得以实施和我国本土机构投资者空前茁壮的市场环境下，这些新老科技股和蓝筹股一样，蕴含着重要机遇。

　　鑫鼎盛投资王栋