郦晓工作室

　　交一百块钱，然后在一年的时间里，任何一次乘坐飞机所造成的伤亡，都有人会补偿50万。那么这个人愚蠢的吗？回答无疑是否定的，因为大多数保险公司都是依据类似的思路在运行，当然保险公司总是地平线上最大的建筑物，她们赢利丰厚。

　　显然，我们有回避风险的愿望，因为我们无法独立承受较大的风险，我们积极回避这种风险，相应保险公司就赚到了投保人的钱，这涉及了一个概率。在这里，投保人自愿接受一个不对称的，有利于保险公司的概率。

　　那么如果我们投资大量的垃圾股，是否就类似于一个垃圾股组合保险公司呢？逻辑上是这样，但事实上，保险公司涉及了一个很广的人群来摊消这一概率，这是前提，个人投资者持有少数垃圾股，就如同是轮盘赌，大喜或者是大悲。

　　基金管理公司可以持有30种或者更多的垃圾股，从而投资者可以持有基金，投资者也就等于间接持有垃圾股组合，那么相应也就可以有一个高于股指的回报预期。股市的老话说得好：投资红利越多的股票，回报越大，而回报最大的股票，则是完全不发红利的股票。

　　这话说得轻松，但是我们本能觉得，有什么地方不对劲。是这样，这里涉及了一个老问题。从逻辑上说，应当是分散投资，但散户从现实中得出的结论是：越分散，越赔钱。其中的理由不难理解，不是分散投资本身造成了困难，而是因为持有自己不熟悉的股票，持有的越多，信息不对称也就越厉害……

　　显然飞行员不能每年只支付一百块钱，既然他每天都在天上。同样的，如果根本不坐飞机，即便保费支付更少，也没有这样的理由，当然这是一种浪费。无疑，保险公司需要审查投保人的相关情况。我们从垃圾股中得到的信息是有限的，远远不及从蓝筹股中获得为多，他们更受媒体的青睐。更糟糕的是，这类企业通常都处于高速的变化当中。

　　我们注意到，一些人希望在亏损企业的重组中捞一把(以前就存在，不过牛市中有人愿意重新接手，继续推高股价)，不是秘密，实际上他们是理直气壮的，他们认为这属于游戏规则的范畴。这属于游戏规则的范畴吗？困惑。

　　天下没有免费的午餐，但是如果市场能够找到合适的基金经理，有相应的背景知识和能力，并且他也愿意付出更大的努力，那么相应的基金品种就会是极富竞争力，对投资者来说，也极富吸引力。

　　今天投资基金开始变得理性，问题在于这就否定了基金存在的必要性，既然只不过是持有一些蓝筹股而已，或者持有的根本就是国债，那么基金所创造的附加值又是什么呢？没有创造附加值，却要基金持有者支付管理费用，这不合乎逻辑。

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