俞晓筠

　　目前，关于封闭式基金转开放式有两种争论：一种观点认为封闭式基金转开放遇到了有关法规规定的障碍，因而5年存续期的要求使得大盘基金的封闭转开放面临一定的不确定因素，以此推出，目前在交易所挂牌交易的封闭式基金有资格进行封闭转开放的基金还不多；一种观点认为，5年存续期的要求应该不仅局限于封闭式基金，还应包括基金的其他类型， 即从募集设立到终止，总的存续期应不少于5年，因而封闭转开放都应该没有障碍。

　　上述后一种观点显然缺乏依据，首先是《证券投资基金管理暂行办法》有关规定指明了“封闭式基金的存续时间不得少于5年”。其次，从开放式基金性质看属于不定存蓄期品种，基金一经设立，基金规模将由供求关系决定。当基金净资产连续若干工作日(比如60个工作日)低于基金契约规定的数额以下(比如5000万元)、或连续若干工作日(比如60个工作日)持有人数量少于基金契约规定的底限(比如100人)，基金将终止运作。因而5年存蓄期的限制应该不含转为开放式以后的时间。所以,对于1998年以后新设立的证券投资基金(包括已经将封闭转开放写入基金契约的基金)如果实施封闭转开放是需要得到法规解释方面的支持.。

　　目前在沪深两市挂牌交易的54家封闭式基金，有25家是1998年3月以后设立的，到目前为止存蓄期都还不到5年。最先到达存蓄五年的将是基金开元、基金金泰，要到2003年4月左右。另外29家是对国内90年代初期设立的75家原有投资基金经过清理整顿、合并、更换基金管理人、重新上市、扩募、更名、延长存蓄期等一系列法律程序完成了老基金向证券投资基金的转型。

　　严格地讲，上述29家基金中只有基金天华一家情况与众不甚相同，基金天华是由四川国债投资基金转制而成的，基金沿革资料表明，四川国债投资基金是按照开放式基金模式运作的，基金设立后自1995年6月至1999年1月，对投资人总共开放八次，进行认购和赎回。1999年7月，根据四川省人民政府办公厅发《关于四川国债投资基金转为封闭式基金的函》以及原基金管理人《关于停止四川国债投资基金开放的请示》。从1999年7月起，基金由开放式基金转为封闭式基金。基金的存续期定为十年(1999年7月12日至2009年7月11日)。因而到目前为止基金天华的存蓄期尚未达到5年。

　　其他28家由老基金转制的证券投资基金，在重新上市的法律文件中都是将存蓄期表述为原来的存蓄期即90年代初期的老基金成立日至2001、2002、2003和2004年不等，而在上市后的首次扩募实施前都经过持有人大会通过将存蓄期延长5年。因而，这28家基金原则上存蓄期已经远远超过5年，如果持有人大会通过由封闭式基金转为开放式基金的决议和修改基金契约后，转开放应该没有法律障碍。然而，这28家基金中有21家基金规模只有5亿，属于目前国内规模最小的基金，封闭式转开放式的试点工作在这些小规模基金上进行是不是具有普遍意义可能成为有关方面考虑的主要因素。

　　另外7家基金的规模在8至15亿基金单位之间不等，其中8亿规模的有4家，即基金科翔、基金科汇、基金科讯和基金融鑫，10亿规模的有两家即基金景博和基金景阳，15亿规模的有一家即基金裕元。考虑到上述各方面因素，有理由判断封闭式基金转开放式基金的试点可能从上述基金中规模较大开始。