郦晓工作室

　　当然它需要谨慎对待。

　　银行存在大量的不良资产，这不是一个秘密。所谓的不良资产，也就是一些钱根本不存在，或者不以我们所理解的方式存在。没有造成麻烦的原因是，银行依然有能力维系动态 的现金流平衡。它的前提是，利率是受管制的、非市场化的。

　　非市场化的利率，使银行可以支付储户比市场实际利率低的利息，这也就使银行能够背负不良资产。利率市场化，意味银行支付的息率是可竞争的，这就会使银行不良资产的现实得以暴露，最终也可能会影响到现金流，也就是银行柜台上提不出钱来。必须要指出的是，在一些小范围，这类事件也不是没有。

　　当然，非市场化的利率会扭曲整个投资体系，使资源配置不能实现最优。比如说，过低的利率，使资金涌入股票市场，使股市融资的成本变低。这是一般的认识。

　　但也有相反的看法。投资者投资股票，依据的价值基准是相对投资回报，还是绝对投资回报呢？当然这两个方面都会涉及，但是也可能绝对回报的要求更高一些。换句话说，投资者总是要求一个10%，或者20%的年度回报，而不管当年的利率水平怎样。同样的认识也在其它投资形式上得以体现，例如投资一家便利店，业主无疑希望有一个固定的回报。

　　我们谈到了，息率与房地产按揭之间的敏感关系。低利率可以有效的刺激房地产市道的上升。但是也同时要认识到，息率并不是唯一的约束条件。例如我们可以调整，还款的年限，从而放宽，或者是收紧购房者通过信贷获得的支持。现在已经有了这样的调整，使银行的资金更多支持普通住房，而不是豪华的住房。

　　这就就是说，利率市场化或者不是一个很迫切的市场需求，当然它是发展方向。

　　一些农村信用社采取了灵活的息率策略，以便对当地经济予以更有力的金融支持，这获得了政策的认同。但是对整个金融体系的影响，还需要进一步地予以观察，即便从局部的角度看，的确是获得了很好的成效。今天信用社采取了灵活的息率策略的前提是，她的影响力还非常小，不足以对其它商业银行产生影响。

　　银行对某些风险客户，收取更高的息率，这并不是一个合适的理由。原因很简单：银行不是投资者，银行在处理破产企业剩余资产上也没有优势，这应该是当铺的特长。最终银行的思路会回归传统，只向拥有足够抵押物的企业，提供资金周转上的支持，即便只能收取较少的息率。银行从不拥有企业前景的判断能力，也不需要，或者不鼓励有这样的能力。

　　在联系汇率的前提下，不同的利率水平，会引发投资者的来回套利。如果外汇是受管制的，或者采取的浮动汇率制，那么这方面的问题也比较小。

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