傅子恒

　　--下跌市道中机构投资者可以做哪些功课(下)

　　二、机构投资者已可以着手进行股指期货方面的预备研究。近年以来，相对于创业板推出的遥遥无期，股指期货推出的呼声却一直很高，从种种迹象看，估计其推出可能会先于 创业板，这是资本市场健康发展的要求，也是整个金融业健康发展的需要，相信今年上半年股指的大跌对股指期货的要求，也能够对管理层有所触动。而股指期货推出的一个前提条件，是需要有一个为市场所接受、认可的统一指数，目前沪市的180渐露头角，但180只是沪市的代表，深圳市场并不可能游离在外，故统一指数的编制(或者以180为基础而“加进”深市的一些股票)，是首先可以研究的课题，如果能率先在此一问题上进行研究并取得成果，则一定会大大有益于在日渐开放的格局下占据竞争优势，会大有裨意。在技术准备上，我认为应该可以考虑对今后的股指期货的代理交易做准备(如政策允许)，并做好研究，为以后自已的自营盘的套期保值做准备。

　　三、强化市场及上市公司研究，规避市场风险。今年下半年华泰证券主承销配股升华拜克而遭受惨烈套牢，成为市场广被关注的一个事件，与之相应，此次的配股成全了南方证券从这只股票中全身而退，亦成为南方的一个美谈。从此一事件可以看出，券商之间的明争暗斗有多么激烈。对于华泰证券而言，如事前作出充分的研究、调查、论证，其成千上亿元的亏损原本是可以避免的。在市场监管尤其是对券商的监管日益严格的背景下，今后无论在自营、新股发行、配股、增发等方面担任承销工作，在谨慎决策的同时，研究力量亦应同步跟上。

　　四、加强金融创新产品的研究与开发。随着经济改革与对外开放的继续推进，金融创新在经济生活中的地位日益为更多的企业及个人所重视，社会利润的日益平均化，各种金融风险的存在，使得大量资金既有赢利的要求，也有规避风险的需要，这就对金融新产品的开发提出了要求。据笔者了解，目前因资本市场体制制约瓶颈一时无法突破，我国金融品种的创新更多地集中在银行存贷款领域，尤其是外资银行开发的内外币存款方面的新产品，有逐步奔出的趋势，这一领域是否能给我们带来商机，而且这些新的产品如果被大范围推广，将会对国债利率、外汇汇率波动等等方面产生何种影响(这直接关系着国债投资的成效)，都需要认真加以研究。