山庄：从宏观经济趋势发展看股市技术趋势运行

　　大盘自去年6月2245点下跌以来已有18个月，近期10天大盘又连续跌破1500点和1400点，前几天笔者提示的1430点附近曾作为股市12年上升通道的下挡支撑线也被打破，是否宏观经济调整趋势出现新的变化，大盘短期能否止跌？已成为目前股市投资者关注的焦点。笔者认为，短期大盘出现不正常加速下跌行为，是作空势力有意制造市场失信、悲观、恐惧等气 氛，也是非理性下跌行情，对于这种走势投资者要有冷静思维，在绝望中往往又是大盘接近阶段性底部的时候。

　　该观点可依照宏观经济调控趋势看股市近8年走势，因为前3年股市受老八股猴性跳跃式走势影响先忽略不计，仅从94年7月325低点看后8年运行，利用黄金分割技术分析大盘阶段性涨跌，寻找股市运行的趋势。

　　以94年7月325低点为基点，把当年9月高点1052点作为0.618值，向上反转的高点就是97年5月的1510点。如果继续把94年7月325的低点作基点，把97年5月的1510点作为0.618值，其反转高点又是2001年6月的2245点。如果把97年5月的1510点作为519行情1047点起点的0.618值，同样找到向上反转的高点又是1756点。而519行情的高点1756点又是99年5月1047点到2001年2245点途中反转的0.618位置。回看这7年股市上升行情，可以说大盘始终运行在一个上升趋势当中。从宏观经济周期表看，大盘该阶段完成了从调整到提高，解决了国企脱贫解困，实现了九五计划的社会发展宏伟目标。并在2001年3月4日人民日报以《新世纪、新形势、新任务》为标题，第一次在党的权威性报纸上公布：中国社会主义市场经济体制初步建立，"九五"计划胜利完成，人民生活总体上已达到小康水平。"从实际走势看，大盘在实现九五计划中出现三次技术调整，1052点到512点，下跌540点；1510点到1025点，下跌485点；1756点到1341点，下跌415点，平均调整落差接近500点。再看两波大的上升浪，325点到1510点，上涨幅度1185点；1047点到2245点，上涨幅度1198点。而前者是三大利好政策托市，后者是恢复性上升和经济复苏。两个上升时间虽然不同，但上升幅度基本相同。

　　在实现九五计划，事隔人民日报发表实现小康社论后10天即3月15日，全国九届四中人大通过了十五计划纲要，最突出要点是要解决经济结构战略调整。并详细指出，这不是一般"适应性"调整，而是新技术革命带动下，对经济全局和长远发展具有重大影响的战略性调整，不限于产品机构、产品机构与企业机构，而是对调整所有制结构、地区结构、城乡结构等提出新的明确方向。股市由此也由于受到国有股减持政策出台开始围绕十五经济规划产生象模象样的向下调整，虽然有关国有股减持政策一年后被迫停止，但市场并没停止新经济结构下的调整。也许正基于这些因素，624行情为适应这种新的宏观经济趋势的投资者提供了一次拉高出货的机会。

　　之后市场仍一路熊途漫漫沿着结构性调整趋势向下滑行，虽然没有出现明显止跌迹象，但从短期加速下跌趋势分析，市场不理财任何利好政策，好象为了一个下跌目标，伴随留下近期跳空缺口走出非理性下跌行情。象这种走势，可以翻阅一下大盘前几年相对底部特征，盘面都曾留下过这样痕迹，在技术研判上一般也可视为大盘已经到了竭尽时刻。通过上述上升技术分析，根据千点论概率寻找股市重复运行轨迹，与相对论中的支撑与阻力，趋势与形态已经告诫投资者，大盘已出现接近阶段性底部征兆。

　　再看2245点向下调整，以2001年2月1893点低点作为0.382的下跌测量位置(反向走势预测)，下跌目标在1339点附近。而2001年10月22日1514点低点又是同年12月5日1776点高点到1339点的低点的0.618位置。如果以同样手法分析，今年6月6日1455点作为1748点的反测的0.618位置，且跌幅应看1280点附近。当股指打破今年1339点到1776点箱体格局还有很多预测，比如在趋势上今年11月18日跌破6月1455低点形成的短期双头形态；又比如99年519行情1756点与去年12月1776点和今年624行情的1748点相对2245点形成的头肩顶形态，是否整体趋势都将发生根本性的转变，下挡跌幅从技术理论上研判至少也要看千点以下。对于这种悲观论点其实宏观经济政策在结构性调整时并不马上承认，至少对培育建立机构投资队伍不利，对严重套牢50%以上的广大投资者产生不稳定市场情绪，结合短期盘面大盘加速下跌也不符合熊市走法。因此笔者仍坚持1500点作为今年调整轴心，短期股指继续将在箱体通道中调整。而1748点作为短期高点，依照5子浪下跌形态分析，1350点、1330、1300点附近都将成为近期下挡支撑的强势点位，投资者在此期间如果已经严重被套，不应再盲目杀跌。

　　但预测大盘并非只靠一条技术线就能找到止跌价位，在寻找底部特征时还要依据盘面多种因素，尤其关注那些权重指标股，它们是直接影响大盘止跌的重要因素。因为从近期大盘反弹中看到，象中国联通、中国石化、招商银行、深发展等一批指标股即不放量，也不护盘，调整时却成为打压指数的主力，而只有指标股起稳大盘才能起稳。其二、短期走势不怕急跌却怕阴跌，要有反复震荡形态，确认筑底盘面应出现明显放量迹象，才可认定场外资金介入。其三、反弹热点要有持续性，能够集中反映到大盘指标股才会凝聚市场人气。

　　切记寻找短期趋势下的底部也只是结构性调整当中筑底过程的一部分，并不代表熊市结束。因此投资者要有清醒认识，十五规划还在调整期间，市场结构性调整仍没结束，所以借反弹要有顺势操作行为。同时并不建议空仓者抢反弹，在结构性调整期间尽量回避或持币观望。

　　并特此提示：在本人所知情的范围内，本人以及财产上的利害关系人与所分析的大盘观点、所评价或推荐的证券无任何利害关系，观点仅供参考，据此入市，风险自担！

　　(山庄)

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