QFII：只不过是程序性利好

　　由中国证监会和人民银行联合发布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》终于在党的十六大召开之际正式公布了。这是继前几日我国允许外资受让我国上市公司国有股和法人股之后，又一重大的开放举措。这些政策对目前日渐趋暖的市场基本面来说，可谓雪中送炭。但昨日市场对此的反映却是高开低走，而不是许多投资者所想像的稳步上行 。其实，市场这种走势也有其自身的道理。

　　你想，此前，引进QFII已有“本周即将出台”的传闻，市场已有所消化。从出台的时间上看，QFII要等到今年12月1日才能正式施行。更重要的是，从该政策出台到外资真正地进入我国资本市场肯定还有一段漫长的路要走。即使外资进入，真正有多少资本马上进入也是一个不明朗的因素。这一点，我们从B股市场的现状就可以看出一些端倪。退一步讲，即使外资进入A股市场，由于上市公司的国家股法人股有价格优势，估计外资直接抢购流通A股的可能性也不会太大。

　　要说明的是，中国资本市场的对外开放是个大趋势，引进QFII只不过是我国在加入世贸组织后政府对相关承诺的逐步兑现。所以，正如允许外资受让上市公司国有股和法人股一样，引进QFII都是程序性的大利好。要想利好真正全面实现，其实我们还有许多艰辛的工作要做好，比如上市公司股权结构的治理问题、人民币资本项下的完全自由兑换问题、健全建立各种监管法规，树立正确的投资理念问题等等。尽管，我们总体上美好的经济增长前景一直吸引着海内外的投资者。

　　既然是开放，就是对内和对外双向的开放，而绝不是单单的引进外资。从这个意义上说，与QFII相对应的QDII的推出也是题中应有之义。“两Q”的推出利好的是中国资本市场，而不是指数的涨涨跌跌。所以，对广大投资者来说，QFII是救市与QDII是压指数，同样失之偏颇。