山庄

　　记得去年也是这个时候，人民日报刊登了一篇有关股市跌后出现的后果，论述在宏观经济进一步向好时期，沪深股指连续深幅重挫，分析是因为国有股减持政策，违规资金急速离场、配股、增发、新股发行等原因，造成股市"身价"迅速缩水，使股指下跌700点，市值无形蒸发7000多亿。事隔整整一年，再看造成去年下跌的原因经过一年市场调整是否不再成为 原因？大盘是否不再下跌？市值是否也不再缩水？

　　带着这些疑问我们翻看这一年多来的大盘实际走势，只要是真正进入股市，买了股票的投资者都会有自己今年的定论。在笔者眼里看到的是，国有股减持虽然并没解决，但短期影响该因素利空已暂告一节；配股和增发相对去年按市值高价配增似乎是少了一些；但新股发行与上市却成为当务之急大事不减反增。如果有人说，今年股市相比去年同一时间下大盘继续下跌恐怕会遭到市场谴责。因为就上证指数而言，去年10月22日最低点1514点与现在即使跌破1500点相比，连3%都没有，不应该称得上是连续下跌，但市值是否缩水却成了另是一回事，因为今年只有广大散户成为缩水的主要对象。

　　经过总结，我们相信市场事实在规范与发展的进程中，看到目前股市仍成为上市公司有效融资的收款器，但对广大普通投资者，却继续用自己的血汗承担起股市不规范运行中的种种错误，仍然在为国家与集体的利益做出无私的奉献。当我们看到宏观经济持续向好，国民经济总收入逐步提高，国家统计局某领导认为当前的股市波动跟宏观经济没有太大联系时。作为投资中国证券市场的合法投资人，就北京市股民又如何同"今年1至10月，本市城镇居民人均可支配收入10328.4元，同比增长12.6%，扣除价格因素实际增长14。9%"达成共识，当看到近期有关统计数据称："北京居民总体已经达到"小康"，2001年人均GDP达到3000美元，开始进入比较富裕的阶段"时，作为职业投资于股市的北京散民除了困惑，是否想到进入股市就会成为那个"总体"之外的一部分，是否专职投资股市的投资者就没有希望进入"小康"水平。笔者阐述的是一个实际现状，并不想从零合游戏中通过炒买炒卖使股价自身增殖，而是希望这么多自称为一流的上市公司能从他们的业绩增长下为投资者分红送利，而不只是配售、增发融资。

　　笔者近日看了贺强老师有关《中国经济周期、政策周期、股市周期互动关系研究》文章，非常认同贺强老师阐述有关股市周期与经济周期有时会出现背离和暂时不稳定现象。从宏观经济整体趋势看，也许是一些投资者不能理解和掌握股市实际运行的周期脉搏，又在"错误"的时间下盲目进入股市，才把自己带到血本无归的地步。也正因为这些"错误"却为支撑起股市"正常"融资奠定了扎实的基础。可想：如果广大普通投资者都聪明的不在"错误"的时间下进入股市，又如何搭建庄家与机构操纵的股台。

　　在今年大盘调整时期同去年有所不同的是，那些机构与券商不再象去年那样继续打报告说自己赔钱了，有关这点笔者已在十一前的文章中亮明观点。

　　第一、券商作为市场中介人在大盘调整时，不再忙活儿怎么多赚点投资者的交易佣金，而是在积极配合政府管理层增发、配售、新股上市多做几次主承销商。因为市场目前还没到发不出新股的时候，券商自己也知道只要自融资金底子厚，有背景，就有机会同新股上市公司达成"默契"。所以券商看好的是新股上市，而它的获利机会正在于可流通目前又是非流通股本上，这种利用配售时间差游戏规则市场已经搞了两年多了。

　　第二、建立超常规战略投资基金队伍是政府管理层近两年稳定证券市场重中之重的任务，从98年新基金开始投放到现在两市已经增融到58只。而政策培育和扶植机构投资者目前不是拉动股价，而是控制股权。尤其这些开放式基金和大盘、超大盘权重指标股上市还不到一年，相对他们并没掌握绝对控股权。试想，如果市场上绝大多数筹码已经掌握在机构投资人手里，他们可能不赚到手的利润吗？因此今年市场不仅推出了180指数，还推出了象招商银行、中国联通这样的超级大盘股，目的就是让机构投资人控制股指权重。有关这点我们已经从失真的上证指数上看到，由于权重倾斜，导致大多数个股股价已经严重超跌，但大盘指数仍然维持在今年低点1339点之上。这种怪现象笔者认为是，稳定大局让机构投资者在打压股价之时捞取便宜筹码。

　　所以1500点无论是广大投资者的心理关口，还是笔者称为的箱体轴心，年底也无论是机构、还是庄家都不会主动抬高股价，而会继续在1500点上下200点之间继续进行拉锯式建仓。前者已经提示，股市周期与经济周期有不对称的时候，但现在正是这个时候。同样现在机构建仓并不等于现在就应该拉升，对于短期大盘出现的反弹迹象，只不过是急跌后的盘中反抽，确认底部也决不会因为"保卫"1500点就产生出中期底部。对于这种良好愿望我未尝不愿意，但更相信市场的底部不是多数人能看得到的，往往总会在没底的时候，市场的底部才会真正形成。

　　当市场融资与亏损出现新格局，机构投资者在不断打压股价，耐心反复捞取便宜筹码时，广大普通投资者却不断严重缩水、"瘦身"。作为散户本身应该懂得庄家能够赚取便宜筹码的主要途径就是因为散户高买低卖。因为零合游戏不存在股价自身增殖，只有散户不主动卖出亏损筹码，才能减少庄家获取便宜机会。要作到这点，在目前除了不买股票外，尽量少卖已经亏损很多的股票。就象今天这种走势，如果上午卖出，下午又不能在低位捡回就给庄家带来机会。所以当理性止损的价位早已过去，再卖往往造成两面挨打状态，不如持股过冬，也不给机构投资者捡便宜机会。

　　对于外资可以进入股市在目前看来仍然是一张远程利好支票，即使能进入证券市场也未必去买股票，就连中国人自己都在承认股价偏高、市赢率偏高、有投资价值的公司偏少，怎么能吸引外资早日进场。如果这些外资不精明，去年又怎么能借政策利好把B股市场的资金卷走，所以对外资开放目前只是政治利益大于经济利益。

　　对大盘技术走势分析(看上证失真指数周线走势图)

　　从上证周线走势图看，今年6月6日的1455点低点与目前1461点低点基本构成短期小双头形态，回顾98年和2000年年底走势都出现过类似现象，是否今年也能继续在该点附近继续反复筑底不仅需要形态上的验证，还要量能上的帮助。如果场外资金仍然不认可宏观面对股市结构性调整基本结束，更不愿意在年底财政严管制度期间加大资金投入，就很难维持现状。如果再翻看目前上证日线走势图，却又可以清晰的看到，上证1748点下跌5浪正在酝酿D浪平坦式调整浪形后的最后一锤，而5浪下跌中继的反抽如果没有资金主动做多，短线上方1500点到1520点都是压力。所以笔者认为机构和庄家伺机借用技术形态反复制造恐慌，打压股价收集便宜筹码，只有广大被套的散户不主动为庄家提供捡便宜机会，打压只能是无量空压，对后期反弹不会产生过重的上挡阻力带。

　　短期操作建议：逢反抽之即只是调整持仓结构，因为1700点没有卖。1600点没有卖，到1500点下方卖股票有失政策风险。如果把1500点当作箱体轴心的话，只有股价超越1500点上方才是卖出时机，而1500点下方，尤其在1400点下放却是补仓搏短线反弹机会。所以1500点附近除了观望或把手中弱势股调整并购题材强势股外(如深圳本地股有部分明显有资金进入)，应尽量减少过多买卖操作。

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家 刊登之作品，所有媒体及网站不得转载，除非获得新浪网及作者本人书面 授权并注明出处为新浪网。欲转载者请来信finance@staff.sina.com.cn, 或致电：(010)62630930 转5151联系。本文观点纯属作者个人意见， 与本网站立场无关。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持，欢迎赐稿与合作。