证券投资基金三季度投资组合评析

　　俞晓筠/文

　　基金仓位变化透露出的信息

　　至周五,除9月上旬上市的基金银丰之外的53家封闭式证券投资基金均如期披露了三季度的投资组合,数据显示,证券投资基金经过三季度的运作后，基金总体股票持仓仓位约有3个百分点左右的减少。数据显示,持仓仓位发生较波动大于10个百分点的基金家数不足10家，较多基金基金经理仍将持股仓位保持在二季度的水平上面，甚至前十名重仓股的的排列都没有太大变化。

　　然而，通过观察可以发现这样一个现象，即一些基金管理公司旗下的数家基金的股票持仓仓位渐渐趋近于一个较为狭窄的范围内，或许从这里我们可以看到部分基金管理公司对于当前市场环境下基金持股仓位的认同程度，这对于我们研究市场具有一定借鉴作用。

　　从各家基金管理公司的数据可以看出，融通基金管理公司的两家基金通宝和通乾在三季度股票持仓均有较大增加，分别从二季度的54.8%和63.6%提高到75.4%和73.4%的较高水平，说明该公司已对目前市场中存在的投资价值较为认同。再如，华夏基金管理公司和华安基金管理公司均通过或增或减的调整将旗下基金的持股仓位集中到了65%上下，而嘉实基金管理公司旗下的两家基金三季度泰和将持股仓位从68%减少到54.3%，丰和从原来的54.6%稍稍调高到56.3%，进而是两家趋于一致等等。都反映了基金管理公司对目前行情认同度的差异。然而我们也注意到，有的基金管理公司比如南方基金管理公司旗下的各家基金在持股仓位上差异较大，四家基金的股票持仓水平从57%到88%不等，这也从另一个角度反映了该基金管理公司在保持各家基金运做的独立性上采取的开明态度。

　　中兴实业(000063)遭到众基金抛弃

　　人们可能不难回忆起不久前因中兴通讯公司计划在香港发行H股问题，几家重仓该公司股票的基金与其产生的争议。当时市场对于这一突如其来的情况基金会采取什么样的抉择有过多种猜测，本次基金季度投资组合的披露，基本回答了这一问题。

　　据统计，截止到6月30日，前十大重仓股票中包括中兴通讯的基金共有7家，即基金景宏持有642.2万股，已经进入了中兴通讯的十大股东，基金景福持有368万股，基金同盛持有352.7万股，基金同益持有300.3万股、基金同智持有115万股、基金科讯持有139万股、基金科翔持有74.2万股。而此次基金三季度的投资组合结果显示，所有二季度前十大重仓股中含有中兴通讯的基金，到第三季度末已将该股调出投资组合的前十大重仓股。显然，在二级市场强大的压力下，基金经理选择了减持或者全身而退，而对于公司董事会公开表示的考虑对二级市场投资人通过分红方式给予补偿没有认同。

　　基金在招商银行(600036)上做出取舍

　　三季度，基金运做中明显增持个股的例子末过于嘉实基金管理公司旗下的基金泰和和基金丰和增持招商银行。

　　这两家基金前十大持仓个股中仓位变化最大的是招商银行，基金泰和二季度重仓股的前十名中还没有招商银行，而在三季度的投资组合公告中该股一举跃升至第一重仓股，单只持股比例达到4.7%，丰和则是从二季度的1.81%上升到2.2%。

　　招商银行发行时各基金都于网下认购，54家基金共计认购1.08亿股。基金泰和和基金丰和分别认购253.2万股和400.9万股。据半年报显示，到6月底基金泰和持有招商银行的数量没有太大变化，而基金丰和持有招商银行的数量增加到500万股，将本次季报报出的两家基金季末持有招商银行的市值及估值日该股的平均交易价格计算后可知，基金泰和持有招商银行的数量增加到879.5万股，在原来基础上增加了2.5倍，基金丰和持有数量增加到634.4万股，两家基金合计持有1513.9万股。

　　对于一家54家基金共同持有的股票而言，随着网下发行股份的陆续解冻上市，众必然有一个根据各自投资观念进行取舍的过程，本次众多基金的三季度投资组合也反映了这一过程，除了上述嘉实基金管理公司的两家基金外，宝盈基金管理公司的基金鸿阳、鸿飞，华夏基金管理公司的基金兴业也在招商银行上表现出增仓迹象，其中鸿阳增仓力度比较大，从275.7万股增加到636.3万股。与此同时，也至少

　　有基金同德、同智、基金汉兴、基金普惠、普润、普华等基金进行了减持，相信未来基金在该股的取舍上将更为明显。

　　然而，按约定的上市程序，招商银行于网下发行的9亿股分是别于网上发行部分上市后的3，4，8，12个月后陆续上市交易，7、8月份已有C、B两类法人投资人持有的1.87亿股分别上市流通。从该股的二级市场运行看，在6.24股指跳高后，到7月上旬，股价基本上就是处于上市后的最高价位，其后呈现逐级回落，至10.1以后仍在下跌，如果基金没有在7月初高位部分减持而后再回补的话，三季度于二级市场购入增量股份则很难取得收益。未来该股A类投资人的2.82亿股和战略投资人的4.298亿股将分别于12月份和2003年4月上市流通，众基金谁能通过对招商银行的投资为基金投资人谋取更大收益，值得我们跟踪关注。

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