郦晓工作室

　　当然是不应当，无论是从个人的财务角度，还是从上市公司角度理解都是如此。有些人总是把创办人增持股份与对公司的信心联系在一起，这肯定不对，虽然这能迎合一下目前弱势市场的大众情绪。

　　投资最基本，也是最重要的的原则，是投资品种的多样化。从企业创办人的角度来说，在企业所持有的股份往往是个人一项重要的资产，也可能是最大的一项资产。那么非但不应当增持股份，反而是应当不断予以减持，再持有其它的投资品种。甚至于不应当再投资股票，既然已经有很大的股权资产，可以考虑持有一部分债券，或者干脆就是储蓄。

　　从上市公司的角度来说，如果企业经理人在企业中持有相当比例的股份，并且对其个人也是一项重要的资产。那么经营行为实际上，会受经理人个人认识的牵制，既然这对他个人的人生定义十分重要。我们说：经济问题无所谓事实，只存在利益。

　　经理人在企业经营的策略上会趋于保守，实施一些所谓的消极投资，目的是保住既有资产而不是创造新的财富。从投资者的角度看，企业经营风险并不是一个问题，因为通过投资组合可以有效回避投资风险。消极投资则是一种伤害，它使投资者的投资组合失效，投资者丧失了获得更高收益的可能，这使整个投资组合收益下降了，也可以理解为是增加了投资风险。

　　十分尴尬，你购入一支高风险高收益预期的股票，希望平衡低收益低风险的另一支股票，现在这只股票的风格却变了。对！有时候，少量赢利比亏损更让人头疼。事实上投资者的确是‘希望’企业亏损，既然这种亏损与良好的赢利前景相联系，少量赢利同时也意味着企业经理不再追求这一模式了。

　　这方面的例子其实有很多，投资者并非是抱怨经理层的轻率，而是抱怨其太过谨慎的思维。上市后获得的资金，没有用于投资，而是购买了国债。这里实际上，已经有完全不同的立场。成为上市公司经理本身就是一种成功，平稳地维系下去就很好，不影响其在电视中露脸并且畅谈人生；成为股东则不能理解为是一项成功，只有赚到钱才被认为是一种成功。

　　这并非资本市场固有的缺陷，还是可以通过体系本身予以有效的调整。作为一个现代的、有活力的，以利润最大化为驱动的企业来说，特定时段要有效地稀释大股东的持股份额，创始人应当卖出，而不是买入股票。当大股东的持股份额被稀释之后，企业又会回归到合理的运行轨迹中来。我们当然会考虑是否更换经理人，这对应于我们所持有的股份。

　　每当听到，在股票下跌中，创始人勇敢的购买了自己公司的股票，我就忍不住一声叹息。偏离利益来谈论市场肯定是一种错误。

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