券商的伤心2002

　　张越

　　基金经理不干活？

　　基金新季报出来了，一句话，变化不大，别怪基经太懒惰，实在是进退维谷，动弹不得。仓位已重，大幅增仓不现实，交投清淡，买盘难觅出不得。唯一能做的也就是买点联通，据说，一知名基经已接下1.2亿股。

　　都说开放式基金日子难过，但统计数据让人有点意外。截至今年10月18日，我国共有基金67只，其中开放式基金13只。这13只开放式基金的首发规模总计为471.14亿份基金单位，截至10月18日，其整体规模达到480.65亿份基金单位，比首发规模增加9.51亿份，净申购率为2.02%。这与市场预期相反，13只开放式基金中，处于净申购状态的基金为6只；4只基金由于是新设立的基金，规模基本没有发生变化；只有3只基金有少量净赎回，但其规模属于正常的变动范围之内。

　　此前，因有基金净值下跌近10%，有人担心会有大规模赎回风潮，现在看来，似杞人忧天。其实道理不难理解，新股民的理念是，宁可长期套牢，决不轻言割肉，基民心态，大体若此。有无赎回风潮，还要待净值重回一元再看。

　　倒是合资基金风潮渐起，继国安基金公司之后，另有3家合资基金公司有望于本月底、下月初获准筹建。华宝信托与法国兴业拟设立的华宝兴业，招商证券与荷兰国际集团拟设立的招商基金公司，以及海通证券与比利时富通集团拟设立的海富通等3家合资基金公司，不日内也有望获准筹建。

　　股份制是个好东西

　　国务院发展研究中心宏观经济研究部日前发布的一项研究报告显示，股份制经济对全社会投资增长的贡献率明显提高，由1998年的0.96个百分点上升到2001年的1.98个百分点。该报告认为，整个民间投资的加速成长实际上是股份制经济投资拉动的。1998-2001年，股份制经济投资的增长速度分别高达40.4%、27.3%、63.9%和39.4%，在整个民间投资中的增长中是最快的。

　　股份制是个好东西，股市更是个好同志，财政部消息，为了更合理地开发利用和保护自然资源，促进可持续发展，中国政府将积极引导商业性矿产资源勘察、开采投资；鼓励矿山企业创造条件，通过发行股票、债券、项目融资等多种形式筹集资金；同时积极开拓利用国外风险资本市场，探索性地开展建立国内风险资本市场的试点，筹集矿产资源勘察资金。

　　于是，不久后，也许我们将看到又一批圈钱大户的身影。

　　据中国证监会最新月度统计，截至9月底，我国上市公司总数(A、B股)达1212家，比上月增加15家，总股本计5638.55亿股。由于超级大盘股中国联通的发行，9月份证券市场筹资金额达160.72亿元，比上月增加201.77%，较去年同期增加295.94%。”“统计数据显示，今年1至9月，证券市场累计筹资690.65亿元，同比下降34.07%，其中通过发行A股筹资593.08亿元，发行H股筹资2.69亿美元，在A股市场配股筹资40.82亿元，其他筹资(可转债)34.5亿元。从发行家数看，前9个月共有75家公司发行了A股，较去年同期下降7.14%。

　　尽管今年1-9月募集资金同比下降34.07%，但且慢给全年下结论，以目前“发二上二”的速度，到年底，不会比去年少。

　　怕只怕发的越多，券商套的越惨。10月21日，燕京啤酒(000729)公布的可转债发行结果显示，在公司总额为7亿元的发行额度中，普通投资者认购低于5%，即使加上机构投资者认购也不足五成，有3.7亿元须由承销团包销。转债成了券商套牢概念新品种。

　　券商走过伤心2002

　　10月23日，权威媒体公布券商综合实力排行榜，验证了证券公司全行业亏损。根据排行榜提供的数据，今年1—9月券商的价值业务总量为190.9亿元，相比去年同期的299.8亿元萎缩了109亿元，这份排行榜显示，今年1--9月券商的累计综合业务价值量(经纪业务和承销业务的推算收入)大幅萎缩。位列第一位的中国银河证券业务价值量为12.14亿元，只有去年同期的三分之二。而第二位国泰君安只有10.71亿元，这个数字放在去年只能排在十名以外。

　　一家证券公司的投资经理表示：今年以来，由于传统业务的萎缩，给公司投资业务带来了极大的压力。然而，伴随着今年股市的不振，很多公司的证券投资只能选择认赔出局或是扛仓坚守，希望投资业务为公司业绩作贡献已经不大可能了。

　　依据历史经验，经纪业务和承销收入往往要占去券商总收入的七成以上。这两块业务收入的大幅下降导致的被动局面，其他业务根本无法解决。据介绍，此次经纪业务价值量的计算，采用了0.3%的佣金费率，明显高于市场实际水平。所以不高的经纪业务价值量内可能还存在一定程度的高估。

　　但证券业务也不全是悲观色彩，相对于经纪业务的不佳，承销业务的状况要稍好一点。特别是以大客户为主打对象的中国国际金融公司，在中国联通和招商银行两大项目的发行中斩获颇丰，今年1—9月的中金承销业务价值量高达5.9亿元，相较去年同期增长接近100%。而中金的承销收入也占了整个行业总收入的38%。

　　也许这是伤心2002里，券商的惟一一段传奇。

　　大盘反弹　自娱自乐

　　不管券商如何不快，股民总算略松一口气，周二两市强劲反弹，暂时保住1500点暂时守住。

　　上周本栏结语已明确指出，未来两周股市将有一波自娱自乐式的反弹，但大资金恐无用武之地。事实上，

　　本次反弹只是靠庄股自拉自唱完成，成交量也始终不能放出，沪市最多不过五十多亿。因此，笔者将坚持原有观点。

　　反弹原因不言而喻，方方面面须要市场稳定。一个细节耐人寻味。上周五，市场风传大盘股中信证券将抬股，并有一部分改为上网定价发行，很多大户四处融资，欲大举申购，孰料一连多日，踪影不见，让大家叫苦不迭。原因笔者不便透露，但有一点是肯定的，就短期而言，推迟发行，对市场更有利，短期所指，当然同样不言而喻。

　　中国概念股脱贫

　　近期美国市场上的中国概念网络股由亏转盈，大幅上涨，10月22日搜狐公布第三季度财务显示，其第三季度净收益为11.2万美元，而第二季度为净亏损87万美元；而此前雅虎也结束了连续六个季度的亏损，宣布其在第三季度收入合计为2.488亿美元，比去年同期增长50％；盈利为2890万美元，而去年同期则是亏损2410万美元，在连续三年的低谷后，互联网经济开始显露出复苏的迹象。在经历了以E-mail、BBS等简单应用为主的第一代互联网浪潮之后，实质性内容应用为主的新兴业务开发正在给网络经济带来新的生命力，搜狐仅仅依靠网上

　　短信业务就可以一举扭亏，而象真正意义上的医疗电子商务、电子政务等领域使未来互联网经济的前景仍不可估量。实际上，作为新经济的代表，互联网的发展在近两年网络股大幅回落的情况下却是一直保持着高速成长，以海虹控股为例，2002年上半年公司实现医药电子商务业务收入较去年同期增长了193.32％，达3658.78万元；数字网上游戏业务收入较去年同期增长了39.49％，达到4680.90万元。

　　两年前，靠网络股激情飞扬，我们实现了2000点的光荣与梦想，如今网络股重显魅力，重点希望火种。