十月展望

　　广发证券杨敏

　　我国股市进入10月份后鲜有行情，每年上半年盈利的账户到了下半年就会回吐一部分，这是中国股市资金特性造成的，大多数机构和券商到了年底都会进行适当结算，然后会有 一些利润分配，然后年初再度进入，而且很多第二年的投资和上年度的投资关联不大，基本都是分阶段，甚至完全不相关，这样的投资体系怎么也不会有太多的长线投资，大多的长线投资都是被迫的，比如被套或者相关炒作题材还没到时间，即便有些坐庄计划跨年度或者三年以上，但其本质仍然是把股价做高，希望更多获利出局，而不是真的投资什么公司经营，或长线持股看好公司发展。我想这种情况的原因不是国人好赌，而是体制使然，大家想，市场和公司要看的是业绩，大多数高层都只是管理人员而非所有者，大家都不知道自己明年是否在位，是否当权，上市公司如此，券商如此，银行如此，因此不会有长期保持一致的经营方针，不会有百年老店，一朝君王一朝臣，大家只要短期利益，短期效益，涸泽而渔，但是同样竞争的人多了，于是就会有很多擦边球，高收益始终停留在白色和黑色之间，形成灰色。曾经想要占股份或将自己变成所有者的后果就是管金生，张国庆。他们连累到公司都不复存在了。也许当时他们倡导的方案过几年会成为市场的方向，只是改革太早往往就成了商殃，中国的功过是非往往是历史来定性的。

　　今年股市略有一些改变，很多开放式基金发行在下半年，使得资金相对比较充沛，同时16大召开在即，包括联通的发行都是含义深刻，甚至不惜改变游戏规则，新股按发行价当日记入指数，这些和上半年的很多这政策都保持着连贯，希望能有一波漫牛的稳中有涨的行情，但是市场并不领情，行情始终没有连续的热度，三两日活跃就归于平静，如果按现在的指数制度，以后不用出任何利好救市了，只要大盘一跌就发新股，只要盘子够大，发行价够低就可以了，一劳永逸，原来金融创新是可以这样的。但是姑且不论指数的计入方法，而是仅仅对中国联通就事论事，我认为联通的发行是有划时代意义的，这将使得市场有了回避系统风险的港湾，为什么提到这样的高度呢？联通的上市某种意义上是违法的，我国明文规定不能重复上市，不能控股上市，联通是特事特办，一股联通A股经过控股换算相当于0.36股港股,2.3元发行价值相当于6.3元买了港股,而港股目前价位4.7元港币,相当于5元左右人民币,这还是公布了A股发行之后跌下来的，当时正当网络股热潮联通在香港发行时，是按38倍市盈率，15元港币发行价，国人总埋怨A股价高，没有投资价值，羡慕港股，美股便宜，这次真的有机会可以抄港股的底部了还有很多人中了签都不缴款，认为盘太大，上市难有获利，以为是第二个中国石化，真是投机心性根深蒂固了，其实两者有着本质的区别，中石化在香港发行价1元，国内发行价4元，而且行业潜力也有较大区别，这次联通的上市使得A股市场通过中国联通和港股，美股直接挂钩(中国联通在纽约N股价格6美元),中国联通就像一个连通器，使得三地的股价有了换算关系，中国市场不再孤立，以前只有心理关系，没有实质性的关系。如果联通上市价位不高，始终保持在2-3元之间，即便市场暴跌，按照目前的市盈率分红仍可超过银行固定年利率，既然中国市场已经有了这样的股票又何惧国有股，法人股上市呢，所以联通是一个回避中国市场系统风险的最好工具，中长线来看联通的上市是意义巨大的，大家如果克服自己的抵触情绪，按正常的思路，眼光放远点，从投机的角度都是利大于弊，假如联通在相对低价位稳定市场，和国际同步，其它任何没有B股，H股，N股，S股参照的A股理论上都是和国际同步的，是合理的，坐庄的胆子都会大些，福布斯富豪排名的底气都会足些。管理层终于找到使股市软着陆的方法，我们可以想象一下，今后指数可能会长牛不绝，而平均价格却是逐年滑落，选股不对，就会赚指数亏钱，我们做过测算，1999年最低点1046点平均价位是8.03元，而在今年最低点1339点，1999年同样的股票平均价位7.54元，加上新股平均价位7。65元，指数上涨了30%，平均价位下降了5%，这还是新股第二天记入指数，如果按现在的政策，只怕5000点都过了，今后可真是难为了基金经理们。

　　对近期的资金流向做了统计，16大期间很可能有一波反弹行情，近期指数在下降，成交也在回落，但是大笔交易却略有增加，这说明中大户交易在增加，散户已经屡战屡败灰心泄气了，而中大资金却在逐步活跃，暗流涌动，但是并未集中在指标股板块，而是比较分散在各个板块，所以预计反弹行情指数空间会比较小，但因为不是指标股的拉升，个股幅度反而会大过前几次的反弹，总体来说，行情会集中在次新股和中线庄股之中。

　　再对资金做更详细的流向分析，发现最近的上市新股也明显资金关注程度较高。34%的资金集中在不到50只的次新股上，所以次新股的行情是呼之欲出，而近期较为坚挺的中线庄股基本上都是跨年度运作，等待明年4-5月的年报收获期，这些个股大多集中在ST类重组股和大比例送股的范畴内。但是从节前的气氛来看，绝大多数的分析都认为10月有行情，这就让人有些警惕，一般来说，市场观点非常接近时要么市场是反的，要么行情比预想的要大得多。

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