韩强

　　自从6.24行情以来股市并没有象人们期望的那样出现大幅上涨，只是在1700点徘徊了一阵子，就转变为连续阴跌。有市场人士说现在的股市得了“利好综合症”，也有人说是“利好依赖症”、“利好麻木症”，不管怎么说，面对股市的阴跌，什么么QFII制、中外合作基金、中外合资券商、外资并购等等“利好”很难鼓舞人心。因为这些“利好”大多数是纸 上谈兵，一时半会儿很难兑现。与此同时，市场好象出现了“利空敏感症”，一出“利空”指数就急跌，即使某些“利空”消息被否定，指数也涨不起来了。

　　9月4日传出联通发行50亿新股的消息，引起市场各种猜测。当时有媒体报道说：“中国联通高层透露，9月6日，中国证监会股票发行审核委员会已通过了中国联通发行A股的申请文件。联通发审通过路演即将开始。”“据悉，联通此次发行50亿流通股，预计募集金额约200亿元。这将刷新中国内地股市上市融资的最高记录，相当于中国石化和宝钢股份在A股市场的融资总额。”(《国际金融报》 2002年9月9日第一版)结果股市连续下跌，“中石化”跌破发行价的阴影至今没有消除，谁知道相当于中国石化和宝钢股份在融资总额的联通A股，会给市场带来什么样的后果。“联通将带来几级地震”？的标题出现在报刊上，谁能不担心呢？9月16日“联通发行A股50亿股，每股定价2.30元”的正式消息，虽然缓和了对市场的压力，但是指数并没有上涨。

　　谁也没有料到一波未平，一波又起。9月16日《中国证券报》第一版刊登了《鼓励退市公司重组———中国证券业协会负责人就退市公司重组有关问题答记者问》，引起市场各方面的猜测。退市公司重组可以实现股份全流通，不仅让“三板”的股票进入了跌停板，而且主板市场也跟着急跌。虽然9月17日《中国证券报》刊登了《主板市场目前没有股份全流通的考虑》，同时又刊登了《正确理解退市公司股份转让》。但是股市仍然“跌跌不休”。因为，“全流通”涉及了最敏感的神经。市场人士不断发出质疑：“全流通”是市场最敏感的问题，涉及到国有股、法人股。其决定权由哪一个部门说了算？目前国有股转让要经过财政部批准，这是大家都知道的。退出主板市场的上市公司的国有股是否可以不经过财政部批准就可以由“证券业协会”先发布“全流通”消息？各部门关系如何协调？在各部门没有对退出主板市场的上市公司的国有股是否全流通拿出一致意见之前，证券业协会先发布消息，是否规范？证券业协会是行业自律组织。对于退出主板市场的公司，在重组过程中，其国有股、法人股能否在“代办股份转让系统流通”这样重大政策性问题上，自律组织是否可以自行决定？

　　于是“三板冲击大盘”，“谁踏上了全流通雷区？”的质疑在一周之内不断地出现在报刊上。尽管有“社保基金入市指日可待相关部门精心筹备策划”的利好消息，股市还是不涨，而且在9月最后一周跌破了1600点。

　　投资者怎么也搞不明白，联通这样的超级大盘股为什么非要在弱市中急忙上市，宁肯把原来计划的筹资200亿降到115亿元，也要发行50亿A股。更何况其股权结构复杂，有市场人士分析：联通A股不经营实业，只投资香港上市的联通红筹股，存在类似基金折价交易的风险。联通A股将成为与国际资本市场联系最为紧密的一只股票，面临国际资本市场的风险。联通A股的流通盘高达50亿股，为联通红筹实际流通盘的176.80%。联通A股将对国内A股市场形成巨大的冲击。(2002年9月26日《粤港信息日报》)正在大家等待10月9日联通上市的时候，9月29日《南方日报》又发表了《中国券商第一股呼之欲出中信证券上市获批准》，文章说：“中信证券本次计划发行4亿股A股，如果参照招商银行26倍的市盈率，发行价格很可能定在10元—15元之间，中信证券上市的筹资额也可能会超过招商银行。”也许有人认为这是“利好”，券商增资扩股了，但是发行40—60亿的股票，还是要一、二级市场买单。前面的联通A股发行完毕，还没有上市，又一只大盘股要发行了，现在的市场还经得住这样的扩容吗？为什么会不经过充分研究就发布“退市公司重组可以实现股份全流通”的敏感消息？我们的市场还经得起这么折腾吗？

　　当前的股市应该以稳定为大局，我们希望管理层和想发新股的上市公司认真考虑广大投资者的利益。

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