俞晓筠

　　近日“9月25日是10家基金管理公司给全国社保基金理事会提交有关竞标社保基金管理人文件的最后期限以及9月29日全国社保基金理事会将开始对各提交的文件进基金管理公司进行评审然后确定谁来充当社保基金管理人”这一问题，成了各大财经类媒体关注的焦点。

　　而在十家基金管理公司提交的材料进入封卷期后，消息面仍未平静，今日又有媒体披露，据权威人士透露出有关“社保基金开立多个证券账户已依法获得批准，社保基金通过基金管理公司入市目前已不存在任何法律和政策上的障碍。”的消息再度成为热点话题。

　　对社保资金可入市资金的量化计算是，由社保基金2001年度报告可以计算出，社会保障基金去年年底累计达到795亿元，而根据现行规定，这部分资金的可投资比例为40%，于是可以得出约有318亿元可投放在股票和债券上的结论。显然方方面面的目光都聚焦在着318亿左右的资金上。

　　然而，笔者认为，对于资金的仅仅作量化分析是不完善的。任何情况下都不能回避对资金性质的研判。而将社保基金的性质定位在谨慎资金上面可能是毋庸质疑的。以往，社保资金从一级市场较大规模入市的案例可能要算是去年6、7月间以战略投资人的身份参加中国石化的网下认购，以4.3元的价格报单申购3亿股，而最终以4.22元的发行价全部被满足。但是后来锁定期满的时候，市场对于该股的价值认同远远低于其发行价，成了一个投资败笔。昨日公布的22.5亿中国联通的网下配售结果显示，尽管56家证券投资基金尽在其中，而15大战略投资人中没有出现社保基金的身影，这似乎也从另一个侧面反映了社保基金当前在一级市场入市所保持的谨慎态度，一级市场尚且如此，未来在二级市场的谨慎程度应该不难预测。

　　另据测算，根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的规定，委托单个社保基金投资管理人进行管理的资产不得超过年度社保基金委托资产总值的20%，这意味着社保基金必须委托5家以上的机构来管理300多亿的可委托资产。这就是说，将来成为社保基金委托理财人的将是一批基金管理公司，这也意味着为社保基金理财这一新生业务一经建立就处于竞争之中，相信经过一段时间之后，社保理事会就职能部门就会从众多的基金管理公司中筛选出业绩更为优秀者，因而首批入选的基金管理公司对于运做这部分委托资产也会持审慎态度。

　　当前大势低迷之际，人们对后续资金面的期望的心情是可以理解的。但如果忽视了资金性质或者对谨慎类资金产生投机的预期都是不可取的。