张越

　　全流通困扰股市

　　8月29日，中国证券业协会发布了《关于改进代办股份转让工作的通知》，退市公司列入代办转让试点范围。中国证券业协会出台措施鼓励退市公司重组。在代办股份转让系统退 市公司重组后股份可全流通。”“近期将采取以下措施：一是对大股东自己进行资产重组的退市公司，重组完成后允许公司全部股份在代办股份转让系统流通；二是鼓励自身无法重组的退市公司进行股权置换。股权置换完成后原退市公司不再挂牌，承接退市公司流通股的新公司进入股份转让系统，股份实行全流通；三是对重组后退市公司取得流通资格的非流通股，采取分年度解冻流通办法，以减轻股份供给增加带来的市场压力；四是在代办股份转让系统增加连续竞价交易层次。退市公司经重组后资产质量和财务指标较好的将获得交易便利，其全部股份在代办股份转让系统实行每周五天连续竞价交易。

　　这条消息本周一直困扰市场，周一大盘闻讯急挫20点，有关方面紧急说明，并非要在主板搞全流通。但三板和T族已是惊弓之鸟，大面积持续跌停。

　　市场怕什么？不一定有站得住脚的理由，也许只是不可名状的忧惧。

　　比如有人认为，主板重组股将受到冲击。原因是与其在主板搞重组，拿很多不能流通的法人股，不如去三板进退自如。但三板就算全流通，却不等于全“流动”，在一个投资者较少的市场里，想变现并不容易，本周一，三板交易量最大的股票也只成交了200多笔，全流通后，全身而退也未必轻松。当然如果三板重组后可以再回主板，对重组方确实有利， 但按目前情况看，这种可能性有多大？因此，主板市场的重组进程没理由停滞。

　　还有一种说法，民营企业可能故意做坏业绩，以便到三板全流通变现。对此我倒有个比方，据说一个乞丐的收入甚至超过白领，但你会不会认为后者有一天会脱下西装，加入丐帮？

　　本周笔者接触了一些集团资金管理者，彼此交流后，感觉真让人看不清的是政策的实质意图。在久别利好多日后，先是强发大盘股联通，旋既出现这样一条消息，对投资者信心打击颇大，而消息来自行业自律性组织，也让一些人不太习惯。

　　宏观经济喜报频传

　　倒是宏观经济喜讯不断，有放眼未来的，有抚今追昔的，有立足现实的。

　　9月10日上午，国家发展计划委员会主任曾培炎在改革开放和现代化建设辉煌成就系列报

　　告会上指出，13年来，中国改革开放和社会主义现代化建设取得了举世瞩目的伟大成就，成为历史上发展最好的时期。国内生产总值跃居世界第六。2001年国内生产总值达到95933亿元。“经济体制改革初见成效。”“人民生活总体达到小康。”

　　国家统计局月度形势报告则显示，1-8月份，国有及其他经济类型完成固定资产投资16535亿元，同比增长24.2%，高于上年同期5.3个百分点

　　。其中，基本建设投资8642亿元，增长23.9%；更新改造投资3055亿元，增长16.4%；房地产开发投资4144亿元，增长30.0%。

　　中国人民银行统计报告也表明，我国国有独资商业银行进一步加快和深化改革，建立资金营销激励和约束机制取得明显成效，贷款增速加快，不良贷款下降。报告表明，截至8月末，国有独资商业银行本外币贷款比年初增加5339亿元，同比多增1712亿元。6月末，按贷款质量五级分类，不良贷款余额比年初减少597亿元，不良贷款比例下降2.65个百分点。

　　国家经贸委经济运行局方面表示，今年以来，我国工业行业生产快速增长，销售稳步提高，继续呈现良好发展态势。轻工、纺织、烟草、石化、冶金、有色、电力等行业生产增速加快，煤炭、机械、电子、医药、建材等行业保持高速增长。其中，轻工、纺织、医药等行业产销稳定增长。1-8月，这些行业产值同比分别增长16.5%、14.5%和20%；累计产销率为96.91%、97.33%和92.76%。

　　上述消息，显然代表了一种舆论导向，其用意不言而喻。股市是否也将以某种方式反映成就？那是否将成为多方反攻的一个契机呢？

　　再融资难度加大

　　近期不少公司变更再融资计划，表明上市公司再融资难度加大。例如本周通程控股(000419)停止申请发行可转债；焦作万方(000612)改增发为配股，方案为以公司2001年末总股本为基数，按照10：3的比例实施配股，配股价格为刊登《配股说明书》之日前15个交易日收盘价的算术平均值的70%—90%；大众科创(600635)则将增发改为配股。

　　市场低迷，怎么改也是不爽。很多配股已成为承销商自娱自乐之物。有种说法由来已久，因为要自救，承销商被套的股票往往会在以后走出行情。笔者担心这种说法可能反而误导投资者，试举一例，近期券商系一著名庄股持续下跌，很多分析文章认为，庄家借配股之机，大肆出货给护盘的承销商，而大多数配股也被承销商被迫吃下，日后此股必有一轮自救行情。这说法显然是把承销商当傻瓜了，真相也许是，两家券商联手做局，使很多人认为承销商要自救，于是纷纷“低吸”，等待抬轿子，但主力反手做空，继续出货给那些“捡便宜货”的人----反正老主力早就获利丰厚。至于承销商的损失，当然会由老主力补上。

　　中报“补丁”特别多

　　据统计，“目前已有百余家公司就各自的半年报发布了补充公告。

　　值得注意的是，今年个别公司的‘补丁’杀伤力较强，一些公司经更正后出现业绩‘缩水’，更有甚者由盈转亏。比如昔日豪门大唐电信猝然“变脸”。经过更正，公司今年上半年业绩由盈利478万元转为亏损1588.10万元；同时公司预测第三季度会继续亏损。股价也由此大跌。

　　不知道这算不算上市公司道德水平提高了，以前是从来不说实话，现在是先说瞎话，过一阵子再挺坦诚地对你说，我骗你呢。

　　谁想和联通长相厮守

　　联通终于刊出招股说明书。公司将以每股2.30元的价格发行50亿股A股。9月17日为路演和网下申购开始日,9月20日为市值配售申购日。本次网下配售计划数量为22.5亿股(占发行总量的45%),其余27.5亿股向二级市场投资者定价配售发行。网下最终的配售数量将取决于市值配售申购后回拨机制的执行情况。计划将不超过发行总量的25%(即不超过12.5亿股)的股票配售给战略投资者。

　　但战略配售结果出人意料，只初步确定了14家战略投资者。这14家战略投资者共计认购仅4.9亿股，原计划未能实现。这说明大部分战略投资者不看好联通中长线走势，以至配售不足。也难怪，联通未上，先有预亏之说，路演第二天，一些投资机构收到由承销商中金公司作出的一份有相当投资参考价值的行业报告。在报告里，中金对联通CDMA发展态势作了一个预估：2002年CDMA业务税前亏损10.2亿元，2003年税前盈利2.4亿。据悉，这份报告在联通内部也得到相当程度的认可。”

　　但大家更关心联通对股指的影响，本周一条短讯被很多人忽略，上证所决定，自本月23日起，新股上市首日即计入指数计算。

　　据了解，计算的基准是新股的发行价。众所周知，新股不败。若其它市场因素不变，，随着新股上市越来越多，必然使股指走入长期牛市，综合指数在很大程度上将失真，特别是联通的上市。由于联通总市值比较大，上市首日开盘价很可能高于发行价30%以上，这就意味着联通将会对股指产生重要影响，至少上市当天上证综合指数会有大幅跳空高开的可能，因此联通上市将给指数带来转机，而这种转机是否能持续要看联通是否能连续稳中走强。如果上市以后联通是高开低走，那么实际上对整个市场所起到的作用反而是负面的。

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家 刊登之作品，所有媒体及网站不得转载，除非获得新浪网及作者本人书面 授权并注明出处为新浪网。欲转载者请来信finance@staff.sina.com.cn, 或致电：(010)62630930 转 5361，5151联系。本文观点纯属作者个人意见， 与本网站立场无关。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持，欢迎赐稿与合作。