联通A股发行上市无疑是近期最为热门的话题之一,对于联通A股与联通红筹股的关系、联通A股上市的对大盘、板块的影响等问题市场众说纷纭,究竟该如何来看待这些问题。
1股联通A股相当于0.572股联通红筹股
部分投资者简单以联通A股股价与联通红筹股进行比较,这显然过于草率。事实上,周
二发布的联通招股说明书,用图表形式描述了联通A股上市后的股权结构图,由此可以推出联通A股与联通红筹股之间的关系。具体情况是这样的:1、联通集团原本通过联通100%控股的BVI公司(BVI为英属维尔京群岛的英文缩写)持有联通红筹公司(海外上市公司)的77.47%的股权(其余22.53%股份拥有者为境外股东);
2、联通集团将联通BVI公司的股份分拆成两块,其中26.17%继续由其直接控股,另外73.83%用来组建联通A股公司。联通A股股东成员主要有联通集团(约占74.6%)和境内流通股东(约占25.385%),其中联通集团以其所持有的51%的联通BVI股权作为出资,境内流通股东出资125亿元人民币现金。这一过程可理解为联通集团将其73.83%×25.385%=18.74%的联通BVI股权卖给了国内投资者,售价为125亿元;
3、联通A股公司成立后,其全部收入来自联通BVI控股的联通红筹公司,联通A股间接持有联通红筹股股权为73.83%×77.47%=57.196%,也就是说,1股联通A股相当与0.572股联通红筹股。
本周二联通红筹股收报5.2港元,以此为依据联通A股价格大致为2.9744元。但香港卖2.9744元的东西,在国内能卖出什么价钱,这没有先例。因为目前H股与A股股价的对比还不能照搬到红筹股上来。
上市首日将令沪综指跳空高开
联通A股上市日将大幅推高沪综指。这是由以下三个方面决定的:
1、上交所日前调整了沪综指的计算方法;上海证券交易所日前公告,自2002年9月23日起,上市新股于上市首日即计入指数计算。原来的规则是上市新股于上市次日纳入指数计算。联通A股上市将采用该计算方法,这样联通当日的涨幅也将计入指数中。这种变化之后,联通A股的首日上市将对大幅推高股指。
2、联通A股占指数的权重较大,约为1.496%,其上涨10%,大盘将涨2.39个点左右。以联通A股发行价2.3元/股计算,其市价总值为2.3×196.966亿股=453亿元;目前沪市总市值为30282亿元,联通A股占沪市市值约1.496%。联通A股涨10%,大盘将上涨10%×1.496%×1600=2.39点。
3、由于联通A股的发行价只有2.3元,市盈率约20倍。上市后,以目前45倍的市场平均市盈率计算,该股涨幅可能超过100%;以近期大盘股如招商银行为46.16%的首日上市涨幅为参考,该股涨幅约为50%。大致判断,联通A股上市首日涨幅应在50%--100%之间。这样,联通A股上市当日,大盘跳空的幅度将为11.95点--23.9点。
股价结构调整成为主要风险源
预计联通A股上市会对部分板块、个股产生较大冲击,使得未来股价结构调整成为主要风险源。市场预期联通A股上市后,会产生较为明显的比价效应,对市场中部分相对市盈率过高的股票产生较大的向下的拉力。
相对市盈率高低有两层含义,一是基本情况不同的上市公司,其本身就有市盈率的差别。比如联通A股如果与中国石化在同一市盈率水平,很显然投资者会选择联通A股。这样如果联通A股站在3.5元,中国石化就很难站在3.5元。要么联通A股向上走,要么中国石化向下滑,这就是结构调整的本质;二是基本情况如股本结构、行业状况类似的公司,其市盈率有倾向于一致的要求。这对于通讯板块、大盘股板块等将产生一定的股价压力。但是,同时应该看到联通A股的上市,回对相关产业、相关概念的上市公司的发展带来积极影响。比如,联通A股上市融资后,其对CDMA的大规模投入,必将加大其上游企业--电信设备供应商如中兴通讯、东方通讯等公司的生产订单,进而对其公司业绩产生实质性的积极影响。(中证资讯)
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