联通A股发行上市无疑是近期最为热门的话题之一，对于联通A股与联通红筹股的关系、联通A股上市的对大盘、板块的影响等问题市场众说纷纭，究竟该如何来看待这些问题。

　　1股联通A股相当于0.572股联通红筹股

　　部分投资者简单以联通A股股价与联通红筹股进行比较，这显然过于草率。事实上，周 二发布的联通招股说明书，用图表形式描述了联通A股上市后的股权结构图，由此可以推出联通A股与联通红筹股之间的关系。具体情况是这样的：1、联通集团原本通过联通100%控股的BVI公司(BVI为英属维尔京群岛的英文缩写)持有联通红筹公司(海外上市公司)的77.47%的股权(其余22.53%股份拥有者为境外股东)；

　　2、联通集团将联通BVI公司的股份分拆成两块，其中26.17%继续由其直接控股，另外73.83%用来组建联通A股公司。联通A股股东成员主要有联通集团(约占74.6%)和境内流通股东(约占25.385%)，其中联通集团以其所持有的51%的联通BVI股权作为出资，境内流通股东出资125亿元人民币现金。这一过程可理解为联通集团将其73.83%×25.385%＝18.74%的联通BVI股权卖给了国内投资者，售价为125亿元；

　　3、联通A股公司成立后，其全部收入来自联通BVI控股的联通红筹公司，联通A股间接持有联通红筹股股权为73.83%×77.47%＝57.196%，也就是说，1股联通A股相当与0.572股联通红筹股。

　　本周二联通红筹股收报5.2港元，以此为依据联通A股价格大致为2.9744元。但香港卖2.9744元的东西，在国内能卖出什么价钱，这没有先例。因为目前H股与A股股价的对比还不能照搬到红筹股上来。

　　上市首日将令沪综指跳空高开

　　联通A股上市日将大幅推高沪综指。这是由以下三个方面决定的：

　　1、上交所日前调整了沪综指的计算方法；上海证券交易所日前公告，自2002年9月23日起，上市新股于上市首日即计入指数计算。原来的规则是上市新股于上市次日纳入指数计算。联通A股上市将采用该计算方法，这样联通当日的涨幅也将计入指数中。这种变化之后，联通A股的首日上市将对大幅推高股指。

　　2、联通A股占指数的权重较大，约为1.496%，其上涨10%，大盘将涨2.39个点左右。以联通A股发行价2.3元/股计算，其市价总值为2.3×196.966亿股＝453亿元；目前沪市总市值为30282亿元，联通A股占沪市市值约1.496%。联通A股涨10%，大盘将上涨10%×1.496%×1600＝2.39点。

　　3、由于联通A股的发行价只有2.3元，市盈率约20倍。上市后，以目前45倍的市场平均市盈率计算，该股涨幅可能超过100%；以近期大盘股如招商银行为46.16%的首日上市涨幅为参考，该股涨幅约为50%。大致判断，联通A股上市首日涨幅应在50%--100%之间。这样，联通A股上市当日，大盘跳空的幅度将为11.95点--23.9点。

　　股价结构调整成为主要风险源

　　预计联通A股上市会对部分板块、个股产生较大冲击，使得未来股价结构调整成为主要风险源。市场预期联通A股上市后，会产生较为明显的比价效应，对市场中部分相对市盈率过高的股票产生较大的向下的拉力。

　　相对市盈率高低有两层含义，一是基本情况不同的上市公司，其本身就有市盈率的差别。比如联通A股如果与中国石化在同一市盈率水平，很显然投资者会选择联通A股。这样如果联通A股站在3.5元，中国石化就很难站在3.5元。要么联通A股向上走，要么中国石化向下滑，这就是结构调整的本质；二是基本情况如股本结构、行业状况类似的公司，其市盈率有倾向于一致的要求。这对于通讯板块、大盘股板块等将产生一定的股价压力。但是，同时应该看到联通A股的上市，回对相关产业、相关概念的上市公司的发展带来积极影响。比如，联通A股上市融资后，其对CDMA的大规模投入，必将加大其上游企业--电信设备供应商如中兴通讯、东方通讯等公司的生产订单，进而对其公司业绩产生实质性的积极影响。(中证资讯)

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