山庄

　　周末各大财经信息媒体都在传出一道“鼓励退市公司的重组”消息，可我看了好几遍却总是有的地方看不懂，并提出几点疑问：

　　这则消息当中有关七条措施，从退市重组到全流通的途径主要执行渠道是从三板作起 。因为证监会明确表示：主板市场目前没有股份全流通考虑。也就是说市场要实现国有股全流通首先要从三板开始。三板是什么？至少是年年亏本的公司退出市场最后的一道门槛。从这则消息上理解，也许是误解，要使退市公司重组到全流通先经过新股发行、上市主板、到年年亏损、再到面临退市、进入三板行列。如今可通过该鼓励“消息”实现和解决全流通出路问题。如今主板存在的国有股减持问题不解决的时候可以挪到三板去解决，为什么市场总会出现一些扭曲的理论。试想，到三板如果是只年年业绩优良的上市公司，怎么到的了三板，想实现全流通却又成了阻碍全流通的绊脚石。去年有人想把股市推倒重来，但现在有些作法好想不把国有资产流失到“私人”腰包，业绩不下降，就搞不清什么是中国股市全流通。

　　之所以有这种误解是因为促进退市到重组仅限于三板，而三板又是由于市场竞争被暂时淘汰成为问题股、垃圾股、业绩亏损的上市公司等待退市的集散地。受其今天“消息”鼓励这些原本将被市场淘汰的上市公司却找到了不再退市、不会破产，还会实现全流通的关照，成为市场新的宠儿。不知这种鼓励是否能成为解决中国股市非流通到全流通的长远利好的政策，还是鼓励上市公司为全流通早点带上ST帽子进入三板？

　　这则消息在鼓励进入三板的同时，实际却对主板产生极大的消极作用。因为原主板的主力机构和庄家拼命在主板寻找重组概念题材，现在到容易了——三板全是。尤其对资本运做的市场谁不想花少钱融更大的资，而这些即将退市的上市公司正具备了资产少，质量差，收购和控股都比重组主板上的任何一家上市公司“物美价廉”，哪个主力还愿意到主板再买高价股，眼前大片的T族壳资源将成为获取三板高额利润的投机新战场。能说三板不对主板起到副作用？主板的运做还需要主力吗？

　　在“消息”中提示的有关措施：“大股东自己进行资本重组的退市公司，重组完成后允许公司全部股份在代办股份转让系统流通”和“自身无法重组退市公司进行股权置换。股权置换完成后原退市公司不再挂牌，承接退市公司流通股的新公司进入股份转让系统，股份实行全流通。”在这一系列收购、重组、置换的背后先不谈谁能掌握真正的新公司赢利模式，还是诱发新一轮的圈钱融资。但新公司成功重组“全流通”后的最大迫切与愿望不怀疑他们需要继续融资，更希望重新回到主板。但这则“消息”没有给出这份回答，是否可以经过相应的政策条款重新再回到股市，或者说再次成为一个全流通的上市公司。如果真是这样，主板在接受增加全流通上市公司同时制约了没有全流通的上市公司，势必对现在的主板市场股价和新股上市定位产生新的冲击。当一个市场由于资产置换出现新的配置不同的时候，该系统流通也会产生新的缺陷，是否新的政策又将重新制定新的市场规范，如果是，现在停留在主板的上市公司必然受到长时间冲击，因为目前三板的上市公司还很少，实现这项鼓励“消息”还需要时间。

　　关于这则鼓励“消息”当中并没提到已经停牌的那些个股，如果从字面理解是否一切即将面临退市的上市公司，无论象银广厦、ST生态都因为“壳”资源最终实现股份全流通。是否这则消息修正了2001年初对连续三年出现亏损的上市公司面临退市的危险已经不复存在？如果是，岂不越赔越光荣？因为退市公司的重组是用市场手段解决市场问题，是帮助退市公司走出困境。

　　投资者有理由去问，有理由去担心，因为鼓励即将退市公司重新获得全流通的权利之后会不会再继续出现“一股独大”的圈钱行情。

　　虽然市场终究要解决全流通问题，政策也会向全流通市场提出新的规范运行思路，如果是，在“消息”鼓励背后市场的重心也将转移到三板，根据上述描述，由于主力机构对市场分割不对称的炒做利益必然影响到市场今后不规范炒做，还会诱发新行情下的道德风险，不但不能减轻股份供给增加带来的市场压力，还会加重压力。

　　对于这则消息滞后的复面影响到底有多大还要看市场投资人接受的能力，如果出现偏差，却有可能仲爱三板上的ST股，但继续追踪市场主力炒做是坚定不移的。如果这则消息带给我的误解只是为了完成近期市场探底的作用，却是我大惊小怪了。

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