广州北证 孙怀青

　　8月12日至8月23日的十个交易日中，升华拜克(600226)的股价一改往日的强庄风范，从24.96元向下跌至19.12元，累积跌幅为23.4%，短时间的快速下跌，令投资人措手不及，从而也引起了投资人的猜疑。

　　公司曾于8月7日公布配股方案为每10股配2.0833股，配股价为17.70元，配股缴款起止日期为2002年8月19日至8月30日。如今正值该股的缴款日期，8月28日，股价收于19.07元，配股价距离该股的市场价不足10%，如此高的配股价，对于二级市场的持有者来说，大部分会拒绝缴纳配股款。配股说明书中说明国家股股东承诺以现金方式认购部分配股股份，也就是说国家股股东放弃部分的配股权。

　　升华拜克在1999年11月16日上市，上市以后就有主力长期驻扎其中，上市近三年中，经过连续三次的送股，2000年中期每10股送1转增5股，2000年末每10股送2股，2001年中期每10股转增2股，经过连年的股本扩张，流通股已经由最初的3500万升至8064万。公司连续多年的送股使得今日的配股基数也大为增加，而股价连年的扬升也致使配股价水涨船高。此次的配股价接近二级市场的价格，实在不敢让投资人恭维。该股上市时为3500万股，发行价为8.96元，融资额为31360万元。可如今已经变成8064万股，以8064万股为基数每10股配2.0833股，虽然配股的比例不高，但是基数已经放大了2.3倍，不算不知道，一算吓一跳，该股的配股融资额为29731万元，接近于当时上市时的融资额度。

　　下面我们看看该股历年的派现情况：1999年度以3500万股为基数每10股派1元，向二级市场派现350万元，2000年中期以3500万股为基数每10股派0.25元，派现87.5万元，2000年度以5600万股为基数每10股派1元，派现560万元，2001年中期以6720股为基数每10股派1.50元，派现1008万元，累积派现2005.5万元。该股连续派现，这样的上市公司好不大度，持有该股的投资人不仅在二级市场上获利丰厚，还能得到上市公司的分红，送股。该股连年送的2005.5万元只占上市后两次融资比例的3.2%。如果你给一个人100元钱，他再给你3.2元，你会作何感想呢。还会认为他很大方吗。当然公司的股利分配是建立在公司所得利润基础之上，但中国上市公司盈利能力差，股利收益水平低也是一个不容忽视的问题。我们并不反对上市公司融资去发展企业，但是配股价的过高，增发数量过大，是否可以避免呢，难道配股的上市公司都缺钱吗，有多少上市公司任可闲置资金也不肯放过配股增发的机会。

　　上市公司的连续融资可谓痴心不改，一如既往，邯郸钢铁(600001)1997年12月19日发行35000万股，发行价为7.50元，融资额达262500万元，1999年度每10股配2.7272股，配股价为5.50元，融资57748.46万元，今年再度公布拟发行可转换公司债不超过20亿元。如今该股的市场价格为5.80元，面对当年7.50元的发行价，5.50元的配股价让我们的投资者作何感想呢？二级市场那低廉的价格已经无法配股，从而转向可转债市场。新兴铸管(000778)2001年中期以43450万股为基数向全体股东每10股派现金6.00元(含税)，公司的大比例派现让人欣喜有余，仅过三日，公司公布配股方案为每10股配3股，配股价为11.30元，公司将发出去的钱不仅快速收回，又大大赚了一笔。

　　连续融资引发诸多市场问题：1，配股价居高不下，大量圈钱。2，与投资人玩数字游戏，可怜的派现，大把的搂钱。3，连年的送股为的是再次扩大基数完成配股。4，完成圈钱游戏后，业绩快速下滑，公司二级市场的股价大幅下跌5庄家为了配合上市公司的配股行为，操纵股价，加剧二级市场的投机行为。6，上市公司单纯为了圈钱而圈钱，资源优化配置的功能得不到发挥。7，上市公司的股利支付率和股票获利率低下。